民主党“蓝色浪潮”恐冲击美股?政治僵局或限制政策转向 美股未必“在劫难逃”

（原标题：民主党“蓝色浪潮”恐冲击美股?政治僵局或限制政策转向 美股未必“在劫难逃”）

智通财经APP获悉，美东时间11月3日晚间，美国选举数据分析机构发布预测分析称，民主党将夺回美国国会参议院控制权。稍早前，该机构曾预测民主党夺回国会众议院控制权。这意味着本次中期选举后，民主党重新掌控国会。根据美国选举数据分析机构决策台总部(DDHQ)发布的预测信息，美国民主党将获得国会参议院100个席位中的51席。据该机构稍早时的预测，民主党预计将在北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、得克萨斯州与堪萨斯州击败共和党夺得这四个关键州的参议院席位。

一些分析师认为，如果民主党全面胜出，美国股市可能下跌超过10%，美元走弱，国际股市则有望跑赢美国市场。市场担忧的核心在于，民主党掌控国会后，将对科技行业及数据中心建设施加更严格的审查。两党候选人均已将数据中心列为选举议题，这进一步加剧了市场对AI支出规模与回报的既有疑虑。

Pepperstone研究主管Chris Weston指出：“‘蓝色浪潮’或许已被部分预期，但其规模迫使市场重新评估风险。目前股市承载着最大的政治不确定性负担，科技和AI正处于调整的中心。”

但经济学家James Foord持不同看法。他指出，民主党在中期选举中全面胜出确实会改变一些事情，但从实际情况来看，白宫有能力严重限制国会能够采取的行动。事实上，如果回顾这一特定政治格局下的历史表现，会发现其结果比大多数投资者想象的要好。

James Foord关注的是更广泛的市场前景，而不仅仅是未来几个月的走势，具体分析选举结束、结果揭晓以及胜负双方确定之后，市场格局将发生哪些变化。

没有否决权压制，民主党全面胜选的影响有限

2020年，当民主党赢得白宫并同时掌控国会两院时，市场迅速开始计入加税和增加财政支出的预期。但如今的情况并不相同。美国总统特朗普拥有否决权，而且已经表示，他将动用这一权力。

特朗普3日对媒体表示，“绝对愿意接受选举结果，准备与民主党合作，可能会达成某些东西”。但特朗普同时表示，如果民主党在此次选举中取得进展并赢得国会控制权，他可能会通过行使总统否决权，迫使民主党与其达成跨党派协议。

要推翻总统的否决，需要国会两院均以三分之二多数通过相关法案。即使民主党全面胜选，也不太可能获得如此大的优势。

更重要的是，民主党全面胜选将限制本届政府的施政空间，并使政策更容易陷入僵局。从实际情况来看，企业税率、关税政策以及放松监管的议程都将维持不变。

不过，民主党掌控的国会可以阻止法案通过、开展调查并举行听证会。如果民主党掌控参议院，也将影响法官、监管机构官员以及高级政府官员的任命确认环境。这是一个值得关注的政治格局，但未必会对标普500指数产生太大影响。

历史数据如何看待这一特定政治格局?

从历史上看，中期选举结束后的第二年，美国股市几乎总是上涨。但投资者需要进一步按照中期选举的胜负结果拆分这一统计数据，从而获得更深入的见解。

Birinyi Associates追踪了1962年至2006年的数据，发现当共和党总统面对由民主党掌控的众议院和参议院时，标普500指数的平均回报率为13.9%。相比之下，在共和党全面掌控白宫和国会的情况下，标普500指数在三个相关时期的平均回报率仅为3.3%。

因此，实际上，民主党全面胜选将使投资者进入一个从历史表现来看对股市更为有利的政治格局。不过，投资者也不能过度依赖这些数据，因为样本数量较少，而且时间较为久远。

在这里，更为准确的比较对象应当是总统第二任期内举行的中期选举，且反对党最终同时赢得国会两院的情况。这类案例包括：1986年里根执政时期、2006年小布什执政时期，以及方向相反的2014年奥巴马执政时期。根据Yardeni Research的数据，在上述三次选举结束后的12个月里，标普500指数分别上涨1.1%、6.7%和4.5%。三次表现均为正值，但全部低于该机构同一数据集中自1950年以来所有中期选举后股市约15%的平均涨幅。

真正的风险在于财政日程安排

政治僵局通常被视为财政约束，这本应利好债券市场，但投资者也可以从另一个角度认为，政治僵局可能不利于控制财政赤字。

具体而言，它将改变债务上限谈判的格局。相关谈判预计将在2027年年中至夏末前后展开，而这一次的政治僵局可能比以往任何一次都更加严重。如果民主党掌控参议院，其在谈判中的筹码将大幅增加。施罗德估计，双方若在最后关头达成妥协，可能导致财政赤字扩大约相当于GDP的1%。这正是此次选举与债券市场产生联系的地方。

施罗德认为，国会分裂可能引发两个阶段的市场反应。首先，由于投资者开始计入近期财政扩张力度减弱的预期，债券收益率将会下降;随后，随着债务上限谈判临近，市场注意力转向达成协议所需付出的代价，收益率将再次上升。

行业表现分化，而非指数整体方向

谁来执掌华盛顿，真正能够带来超额收益的机会，更多来自特定股票和行业，而非股指本身。盛宝银行援引研究指出，在过去民主党全面胜出的年份，金融和医疗保健板块历来是表现最差的行业。不过，这些民主党全面胜选的案例中，白宫同样由民主党掌控。

尽管如此，James Foord认为，投资者仍可以预期这两个行业将面临更加严格的审查，尤其是医疗保健行业，药品定价一直是一个重大议题。至于AI，数据中心建设已经成为两党共同关注的议题。这表明，无论谁赢得选举，AI行业面临的挑战都不会消失。

James Foord援引摩根大通的分析指出，对于目前最有可能出现的“蓝色浪潮”(Blue Wave，即民主党全面胜选)情景，标普500指数的波动区间将在下跌0.25%至上涨0.50%之间。其逻辑正如前文所述：特朗普不会签署限制AI发展的法案，而民主党又不具备足以推翻总统否决权的多数席位。归根结底，这意味着市场回调仍然是买入机会。

对市场而言，最好但可能性最低的情景是共和党继续掌控国会两院。摩根大通预计，在这一情景下，标普500指数将上涨1.00%至1.25%。不过，这也是摩根大通预计长期限国债收益率将上升的情景，因为财政赤字支出将继续维持在较高水平。

James Foord总结称，民主党全面胜选听起来可能令人担忧，但历史经验表明，事情未必会如此。归根结底，这将造成政治僵局，实际上可能意味着政策波动性降低，至少在债务上限谈判到来之前是如此。与此同时，经历近期抛售后，标普500指数，尤其是纳斯达克指数，目前看起来具有吸引力。同样，长期债券可能已经触底。