日股盈利动能出现回升上调评级人数超下调

曾经在选举中呼吁要加大放宽银根的安倍晋三,上台之后果然有所行动。一如市场所料,日本央行决定将通胀目标从1%提高至2%,并承诺无限量购买资产。摩根资产管理认为,更加宽松的货币环境有望利好内需经济,而无限量宽则能令日元维持弱势,对出口行业构成支持。

日本央行的政策委员会以7比2的投票结果通过提高通胀目标的决定,而开放式购买债券则获得全票通过。自2014年1月起,日本央行每月将购买13万亿日元资产,其中包括2万亿日元国债。

在随后发表的联合声明中,日本央行表示下定决心要创造宽松的货币环境,而日本政府则誓言采取增长战略,以重塑健康财政。除此以外,日本央行决定维持基准利率在0至0.1厘不变,并将2013财年日本的本地生产总值增长预测从1.6%向上修正至2.3%。

去年12月,由安倍晋三领导的自民党在众议院选举中获得压倒性胜利。安倍主张透过央行增加货币供应、政府增加支出以及维持日元弱势等三大途径,来扭转日本长期的通货紧缩困境。我们认为,这些措施能否生效,以及日本当前的通缩形势能否因此扭转,都有待时间验证。不过,更加宽松的货币环境通常都能利好内需经济。而且,日本央行的无限期量化宽松措施,亦有助日元维持弱势,可望对出口行业构成支持。

事实上,由于日本的房地产价格已从高位大挫80%,继续下跌的空间很小,而企业的杠杆率也已显着降低,日本的通货紧缩确有机会告一段落。

日本股市方面,由于日元弱势有助企业盈利改善,近期日股的盈利动能出现回升。现时对日股盈利评级进行上调的分析师人数已超过下调者,而共识预期的2013年企业每股盈利增长更已升至30%以上。至于估值方面,现时日股的预期市盈率为14倍,仍低于5年平均,市账率亦仍属合理水平。

展望未来,假如今年日本的宏观经济形势确实能令人耳目一新,不排除日股会有所表现。不过,现时市场情绪已相当高涨,投资者仍应留意日本的本土政策以及地缘政治等潜在风险。

(作者系摩根资产管理执行董事)