“美股映射”遭遇寰球同凉热

真成长的光芒不会被掩盖,是诸多投资者的共识。虽然目前创业板的风险仍然没有释放完毕,但是已经有一些基金经理表示,等待下跌之后更好的买点。在等待调整结束的过程中,可以多做一些研究和筛选。

这一周,私募老杨琢磨得最多的一件事情是要不要卖出拓尔思(300229)——两周前当大数据服务公司Tableau纽交所上市首日涨幅达到63%时,他买入了这只A股市场的大数据公司。

但当下他认为,创业板调整仍有继续的可能,撤退的集结号已经吹响。这一两周他陆续减持了一些科技类成长股。看着大洋彼岸美股市场一些曾经的热门科技股也在回调,他说似乎体会出了一点“寰球同凉热”的意味。

一曲终了暂停舞步

“一曲终了,你得停下舞步,等待下一首曲子响起。”老杨觉得,成长股这场狂欢舞会发展到这个程度,是时候歇一歇了。

老杨主打的是科技股,这些公司多集中在创业板、中小板。自2012年以来,他的基本思路是从美股中汲取灵感。据他观察,美国是科技创新的领军者,当美国一项技术效应发酵时,A股市场总能找到呼应者。

他保留着一个习惯,每天晚上会看看美股走势,尤其会关心几只热门股票,比如苹果、谷歌、亚马逊等。今年以来,随着3D打印、电动车、大数据等科技创新股的大热,他的关注名录中加进了特斯拉、Tableau等公司。

老杨本来就对这些科技前沿产品感兴趣,时常开玩笑地说,“这是要寻找市场与自身兴趣圈的交集”。回顾一下这一两年来自己的重仓股,苹果产业链公司中的欧菲光、长信科技,页岩气板块中的杰瑞股份,今年以来的水晶光电、比亚迪等,好像都与大洋彼岸有着千丝万缕的联系。

按照这种思路投资下来,他发现A股的“美股映射”效应越来越明显,有时的影响甚至立竿见影。特斯拉一受追捧,比亚迪的股票就节节高涨;3D打印也带起了一批概念股,甚至一些公司还未明确表示进入这一领域。而苹果、谷歌的股价若有起伏,隔夜就会传导到A股产业链公司。

如此操作下来,老杨今年以来斩获颇丰。不过,近一两个星期,他逐渐感觉到风向变了:美国QE退出预期降低了全球市场风险偏好,随着美股近期转入调整,一些前期热门股票纷纷下跌,而A股创业板估值高企,又面临中报业绩不达预期的风险。与周围人交流下来,不少投资者的态度趋于谨慎。老杨决定,短期内减持这些科技类股票,尽管在整体宏观经济疲弱的情况下,盈利良好、成长潜力较大的公司依然会是投资者偏好的标的,但待到业绩“中考”之后再买入也不迟。

越洋互动的挑战

公募基金经理李楠(化名)在5月中下旬就开始逐步减持组合中的成长股,尤其是一些主题炒作品种。“年轻的基金经理对2000年互联网泡沫的发酵与破灭,体会可能没那么深。盛宴过后,多数公司将被市场无情淘汰,留下来的只是少数。反映到资本市场,鸡犬升天的行情之后,最终留下的可能是一地鸡毛。”

他回忆道,A股1999年“5·19”行情就是一次科技股的“越洋互动”,受美国互联网股价大幅上涨影响,当年的概念股综艺股份、海虹控股涨势如虹,但此后两年的高空坠落走势是不少投资者惨痛的教训。

和他一样,不少基金经理认为,科技股投资的全球化特征给A股投资者带来机遇的同时也带来挑战,积极融入的同时要留一份清醒。

汇丰晋信科技先锋基金经理曹晋分析表示,科技股一大特征是“技术的快速扩散”效应,比如,苹果推出加载触摸屏的智能手机后,三星和诺基亚也相继推出触摸屏智能手机。触摸屏技术的全球应用前景短时间里获得极大推广,由于全球化和国际分工的普及,中国消费电子以及新能源行业成为全球产业链中的一环,相关A股公司因此受益。当美国一项技术效应发酵时,A股、台股或者日本相关上市公司出现连锁反应也不足为奇。

因此,国内投资界对于美国科技创新前沿信息保持密切关注。为了研究3D打印投资机会,一家基金公司专门买了一台美国3D系统公司出产的打印机;而在特斯拉电动车在美股市场掀起“飓风”时,国内不少基金经理纷纷前往美国、香港试驾试乘。

不过,对于仍处在开发早期的科学技术,要判断其未来的前途命运绝非易事。上海一位基金经理助理说,从目前“美股映射”机会来看,可以分为两类:一是已经进入实质性商业应用阶段的技术,比如智能手机、平板电脑的推出和放量,的确“辐射”到了A股诸多上市公司,

这些公司切入了产业供应链,产生实际业绩;二是处于技术萌芽、预期膨胀阶段的技术,比如3D打印、无线充电等,这类技术仅仅是推出了试验性的第一代产品,在美国还尚未进入大规模商用阶段,对应的A股公司多是概念炒作。当炒作退潮,这类主题性个股遭遇调整是预期之中的事。

波澜之后大浪淘沙

即便本周成长股遭遇大幅调整,但基金经理大多认为,其长期趋势不会改变,中期则需要经历考验。目前来看,有一部分创业板公司年初以来的表现与其业绩增速以及成长空间是相匹配的。在经济转型的大背景下,这一批新兴产业公司未来五年会在经济中扮演重要角色。但是波澜过后,成长股的分化是必然的。

“中报的地雷股应该会有不少。”一位基金经理表示,担心中小公司业绩不达预期是这次创业板调整的因素之一。动辄40倍的动态PE水平已经让市场对上市公司的业绩预期提得很高,而样本以中小公司居多的汇丰5月PMI仅为49.2%,与向上的官方PMI形成剪刀差,提醒中小公司业绩在经济疲弱背景下低于预期的概率较大。

不过,真成长的光芒不会被掩盖,也是诸多投资者的共识。虽然目前创业板的风险仍然没有释放完毕,但是已经有一些基金经理表示,等待下跌之后将是更好的买点。在调整的等待过程中,可以多做一些研究和筛选。

“移动互联时代的终端革命对生活方式和商业模式的影响不容小觑,可能是孕育牛股的温床。”一位基金经理举例说,以可穿戴设备为例,谷歌眼镜、iWatch于今年下半年或明年推出,虽然短期内A股相关上市公司未必会被纳入其供应链,但如果新的科技产品逐步为大众所接受,谷歌和苹果会着手降低成本以适应更多消费者的价格接受能力,那么中国企业凭借在全球产业链中的比较优势,有望成为其供应商,从中获益。