中概股电商板块的喜与忧

中概股今年表现最好的是什么板块?电商,毋庸置疑是其中之一。

今年以来,唯品会股价大涨,一跃成为中国第四大市值的互联网公司,而随着聚美优品、京东的上市,以及当当网财报利好,整个电商板块可谓是波澜壮阔。

不过,近期随着聚美优品被媒体曝光出现假货,兰亭集势出现亏损等,近期整个电商板块又有些趋缓。

值得注意的是,9月下旬,即将登陆美国资本市场的阿里巴巴,同样也是一只电商概念股。随着阿里上市临近,电商板块近期也可能产生波动。

不过,从行业的角度看,虽然国内一线城市的电商市场已经趋于饱和,但是移动电商、跨境电商对传统零售的变革才刚刚开始。

电商板块开始走弱

虽然是今年表现最好的板块,但是近期电商概念的走势并不乐观。

首先是今年5月上市的聚美优品,该股票登陆纽交所之后一路走高,在8月15日创下了37.99美元的历史新高,随后股价一路走低,截至9月5日收盘价报28.82美元,半月以来下跌24%。

当当网(NYSE:DANG)从去年下半年开始走势趋好,并在今年3月17日攀到3年来的最高点18.66美元,此后经历一波回调,又从今年5月股价逐渐攀升。最近,当当网向下回调是从8月14日披露财报开始,当日股价大幅缩水近7%。尽管财报显示当当网净利创历史新高2880万元,扭转了去年同期亏损的状况,但截止至9月2日,当当网收盘价为14.14美元,比8月13日财报前的高位16.17美元下跌近14%。

“聚美优品、唯品会此前大涨带动了整个电商板块的涨幅,甚至使得这个板块领导了整个中概股。”艾瑞咨询中概股分析师王亚谦对21世纪经济报道记者说,但是,近期中概股整体受到波折,电商板块的走势或受其牵连。

“电商板块的走弱也不排除阿里的影响。”王亚谦亦对记者说道,阿里巴巴上市的影响不能量化说明,但是一般的行业趋势是,投资者或者基金在一个板块有固定的资金配置,投资公司不会过多持有某一板块公司的股票,特别是阿里本质上属于电商概念股,与其他公司存在一定的竞争关系,因此它们会出售其它电商股票,买进阿里巴巴。

事实上,这是目前业界对阿里巴巴上市的一个主要论断。

不过,也有另一个声音,一旦阿里巴巴上市,也有可能出现一同上涨的情况。“有一个估值对比的问题,以前没有公司可以和京东进行对比,但是阿里上市之后,有相关的数据可去核对京东的市值,市场会进行调整。”王亚谦对记者说。

上述现象在汽车之家和易车网两只股票身上表现得尤为明显。去年12月,汽车之家在纽交所上市,IPO估值31.7亿美元,而易车网当时的市值才12.6亿美元。易车网虽然在市场份额上次于汽车之家,但是二者在业务模式上很相似,一下子带动了易车网。截至9月5日,易车网市值达38.57亿美元,而汽车之家的市值已经达到了50.57亿美元。

王亚谦对记者说,事实上,阿里巴巴上市对电商概念的影响,逻辑上很清楚,但是最终资金的流向无从得知。

而从微观层面来看,电商板块的走弱也涉及一些个股的具体情况。一位不愿具名的美股分析师向21世纪经济报道记者表示,京东一直保持高亏损;聚美优品不按照美国通用会计准则计算的利润率本季度同比下降,净利润环比下降;当当网业务一直都不温不火,兰亭集势营销费用攀高导致亏损。这些因素之下,在市场有波动的情况,这个板块很容易有较大的波动。

蓝海中的假货之殇

虽然是一个烧钱和竞争激烈的领域,但是电商领域仍然是目前公认的蓝海。

根据广发证券研报,2014年第二季度,国内网购市场继续保持高速增长,市场规模同比增长47.1%至6288亿元,并且网购B2C化和移动化的趋势正在加速。一方面随着京东、聚美的相继上市引领新一轮年中大促,带动B2C市场规模同比增长84.4%(同期C2C同比增长仅26.0%),占网购市场份额同比上升9.1个百分点至45.2%。

另一方面随着智能手机的普及、移动支付技术的成熟,移动电商市场也是一片蓝海。数据显示,今年第二季度移动购物市场规模同比大增232%,占网购市场份额同比提升14.9个百分点至26.8%,而唯品会、聚美优品等以限时特卖模式切入服装、化妆品等冲动消费品类的垂直电商,移动端占比已经达到50%左右。

而电商除了移动端的增长迅猛之外,据海关总署数据显示,2013年中国跨境电商的交易额为700亿元,而电商研究机构中国电子商务研究中心的监测数据则表明,从2008年到2013年,跨境电商交易额的年复合增长率高达31%。

有美股分析师接受21世纪经济报道记者采访时表示,电子商务领域跟传统商业是一样的,发展规模到一定程度就会受到追捧。“回顾过去十年,苏宁、当当网、麦考林等公司上市的情况,每一轮电商上市都是波澜壮阔。”上述美股分析师对记者说,电商领域本身扩张速度快,而且也无法用利润去衡量市值。

“中国是传统渠道非常薄弱的国家,唯品会等公司很大程度填补了线下缺失的问题。电商成为主要的零售渠道是趋势,但是,能否估值到这么高是另外一回事。”上述分析师说。

不过,即便这个行业拥有大片蓝海,但是,“假货”等问题也一直困扰该行业的健康发展。

今年7月底,有媒体爆出聚美优品第三方手表商户“祥鹏恒业”涉嫌售假,以原单或代购名义,通过电商平台销售奢侈品假货。随后,聚美优品发表声明称,已关闭“祥鹏恒业”店铺,所有商品已从第三方平台紧急下架停止发售,并提供无条件退货。但是随后,聚美优品的股价大跌。

同样的“假货门”也发生在另一家母婴类电商“蜜芽宝贝”的身上。有媒体报道,该公司多款产品出现假货,比如蜜芽宝贝上线特卖一批MaclarenQuest儿童手推车,有消费者在购买后通过Maclaren玛格罗兰官方微博查验推车VIN码时被告知没有该VIN码,购买的推车为假货。

虽然蜜芽宝贝随后做出了否认,但是对品牌的影响仍然很大。蜜芽宝贝CEO刘楠接受21世纪经济报道记者采访时表示,这是工厂违规出货的问题,而玛格罗兰的品牌方要打击工厂违规出货,因此将其定义为假货。“我们是被经销商欺骗,因为我们不可能直接拿工厂的货,经销商给我们提供的授权是伪造的。”刘楠说,这家推车品牌没有中国总代理,并且有长达十年的劳资纠纷,工厂和品牌之间存在对峙状态。

“母婴品类是一个‘高危品类’,大家对这个品类的安全度格外在意,而当有人说我们平台出现假货,很容易成为众矢之的。”刘楠对记者说,即便有海外采购的小票、海外直邮国内的物流单号以及各种报关单,但是很难被人相信。

虽然目前来说,很多品牌都开始重视电商渠道,纷纷在天猫等平台上开设授权专卖店,但是仍然有部分品牌商会对电商渠道存在担心,怕低价销售影响线下代理商的利益,一些国外知名品牌也没有精力亲自打理中国市场。这些品牌中,以母婴行业和化妆品、奢侈品为主。

假货问题在这个行业还会持续多久?上述美股分析师表示,假货问题在传统零售行业就一直存在,并且在非标准品类方面尤为突出,因此目前包括唯品会、京东在内,都把化妆品品类归为自营,这或许能够降低假货出现的概率。“但是,既然许多品类很难自营,放在第三方平台上又怎能保证没有假货?这简直就是一个悖论。”上述分析师说。(编辑 卢爱芳 辛苑薇)