主题一：大消费

伴随着经济转型,经济增长中枢长期下移趋势难以避免,这使得那些具有稳定刚性需求的行业得到了更多资金的关注。从A股市场看,以医药、食品饮料为代表的大消费板块,已经获得了规模非常稳定的中长线资金驻扎,投资机会也层出不穷。

随着经济转型的不断推进,我国经济增速不可避免地出现了中枢下移的走势,由此上市公司的业绩增长料将承受一定压力。考虑到很多行业将因此而面临供给过剩、需求不足的问题,由此需求具备刚性特点的行业股票将逐渐脱颖而出,而消费类股票因其最具刚性特征料将获得持续稳定的配置需求。具体到A股市场,典型的消费类股票涵盖生物医药、食品饮料、纺织服装和商业零售,同属于大消费范畴的汽车及房地产则与经济周期联系紧密因而不具备需求刚性特征。但在生物医药、食品饮料、纺织服装和商业零售中的后两者由于新兴业态挑战等因素短期行业景气度并不确定,因此生物医药和食品饮料成为未来一段时间内资金“必配”的消费类品种。

一方面,医药生物行业的基本面具备保障的同时,医药电商也为医药生物板块提供了潜在的投资机会。德邦证券指出,医药行业增速继续处于“换挡期”,低速增长的新常态逐渐被市场接受。2015年医药行业增速有望触底,增速下滑的疑云会散去,这将利好传统白马股。而且并购重组热潮在医药行业中涌动,无论传统制药还是基因测序等新产业都充满直接融资的渴求,重组停牌股票数量创历史之最。此外,对医药领域行政管制正逐步放松,互联网对其渗透,都有可能触发行业变革,例如医药电商、药品价格改革等。

另一方面,食品饮料主要由白酒、乳业、食品及调味品组成。白酒方面,随着茅台、五粮液“控量保价”措施的实施,高端白酒新价格体系有望进入平稳或小步提升轨道,高端酒价格的企稳,伴随消费旺季的来临,这对二三线白酒发展生态也是极大利好。除白酒外的其他板块方面,随着重要消费节日的陆续来临,消费类行业进入传统旺季,因而消费数据望有所改善;而且食品饮料板块处于价值洼地,具有明显的估值优势。

东兴证券表示,2014年食品饮料行业的弱势表现,带来了2015年买入良机。2014年食品饮料行业显著跑输市场,原因在于消费低迷、行业盈利模式变革、进口食品增长以及电商对传统渠道冲击。近期市场风格的转变也是跑输原因,回顾上一轮牛市,食品饮料行业机会在牛市中段。看好食品饮料行业2015年表现,细分行业基本面将先于经济基本面改善,而CPI的上升将成为行业催化剂。需求基本面改善的同时国企改革和并购将成为食品饮料行业明年逻辑主线,在国企改革主题下,优选行业底部的大市值公司,自上而下的改革诉求强烈,并购逻辑下,选择细分行业龙头公司,向外扩张成长空间需求强烈。改革的逻辑落地在白酒、啤酒、黄酒行业概率较大,而并购的逻辑适用调味品、乳制品、休闲食品等行业。