油价的U型反弹

1月以来,美国延续半年多的油价狂跌似乎终于被踩了刹车。最近几天,记者驻地周边加油站标牌上的价格甚至出现了上涨。查阅美国汽车协会的数据可以看到,1月初以来,美国普通无铅汽油的价格一直呈现上涨态势,2月12日的平均价格约为2.23美元每加仑,比1个月前高了0.08美元。

美国汽油价格与国际原油价格是联动的,如今,国际油价已经较1月份的最低位上涨约19%。分析人士认为此轮上涨行情主要原因在于美国原油开采钻机数量的持续下降。根据美国大型油田服务公司贝克休斯的数据,2015年2月6日美国全国转机数量为1456台,较1月30日减少了87台,较去年同期减少315台。钻机数量的下降意味着未来美国原油产量增长将会放缓。

油价抬头让很多人联想起2008年金融危机时油价大幅下挫后又在2009年上半年快速反弹的经历。但分析人士普遍认为,眼下重现这一幕的可能性并不大,因为造成本轮油价下挫的供需关系目前并没有发生根本性改变,并且短期内也难以改变,因此油价出现一个底部更长的U型反弹的可能性更大。

需求方面,尽管美国经济形势向好迹象越来越明显,但日本、欧洲等发达经济体今年的表现仍将乏力。而作为全球原油需求增长的主要动力的中国,眼下也正在经历经济结构调整,2015年的经济增速预计将进一步放缓。

供给方面,不论是石油输出国组织(欧佩克)还是非欧佩克产油国,目前都并没有削减石油产量的计划。根据欧佩克组织的数据,目前欧佩克的原油日产量依然比市场需求高出近100万桶。而美国能源情报出版集团的数据显示,美国原油2015年和2016年的日均产量将继续增加,2015年预计日均增加约120万桶,2016年缩减至约57万桶。

美国原油开采钻机数量下降而产能依然保持增长主要有两个原因。一是技术进步提升了单台钻机的打井效率,生产成本不断降低;二是目前减少的钻机通常分布在产油成本高的区域,美国处于原油资源富集地区的钻机数量并没有减少,而且为了减少损失,油气开采公司还加大了这些区域的开采力度。

未来如果油价继续上行,美国放慢的产能增长可能很快恢复。目前美国不少油气公司为了减少损失,推迟油井的产油时间,这样一方面可节省油井60%的成本,而一旦油价上行,油井还可以很快开始产油。

此外,不少国家的石油储备大量增加。根据国际能源署数据,目前美国、加拿大、智利和墨西哥的石油储备已经达到历史最高值,到去年12月份,这4个国家的商业原油库存总量达到14.46亿桶,仅去年12月一个月就新增2400万桶。

美国能源情报出版集团首席经济学家戴维·纳普表示,商业原油库存持续增加源于市场预期未来油价会上行。但如此快速增长可能导致商业存储设施不够,进而将多余的原油推向市场,从而拉低国际原油价格。纳普认为,未来油价走势可能会经历一个很长的U型底,然后才会缓慢上行。

根据能源情报出版集团的预测,2015年国际油价将在目前的区间震荡,伦敦布伦特原油的平均价格为每桶49.48美元,而纽约轻质原油价格为每桶43.95美元。