瑞银：政策松绑 改革提速

昨日瑞银证券首席中国经济学家汪涛表示,今年两会给出的最大政策信号是政策会松绑,她表示,今年宏观经济的总体特征是,增长在“减速”,改革在“提速”,政策会“松绑”。

汪涛表示,今年的政府工作报告将GDP增长目标下调到7%,但经济下行的压力仍然非常大,这是政府的预期管理目标,也是给市场,给经济实体的预期,但瑞银的预期6.8%略低于此。汪涛认为实现7%左右的GDP增长的目标,还是有非常大的挑战,需要宏观政策放松来支持,而且也需要加速一些改革措施来支持。经济面临下行的压力,主要还是来自于房地产行业深度调整对整个经济体带来的下行压力,会对整个产业链,比如说矿山、大宗商品、钢铁、水泥、建筑、机械、化工、家电等行业都带来负面的影响。

汪涛表示,从宏观角度来看,两会释放的最大信号是政策会松绑。包括货币政策、财政政策、房地产有关的政策,货币政策应该比去年略有放松。汪涛认为,今年需要货币政策大力放松,才能保持货币政策的中性,避免被动收紧货币政策。因为一是最近两三个季度以来,已经出现了资本外流的现象,这种外流使得国内的流动性被动收缩,央行需要采取流动性管理的手段,比如长期借贷便利,中期借贷便利,以及降准等来抵消流动性收缩的影响,保持一定的适度。二是随着通胀下行,尤其是PPI下降非常明显,实际利率是在上升,需要央行用降息来使得实际利率不要过快上升。今年初的降息、降准只是局部冲消,保持中性尚还艰难,并没有真正形成货币政策的宽松。所以将来宽松的取向,放松的取向还会继续。

汪涛判断,如果今年保持实际利率不上升的话,今年应该降息4次,100个基点,但是从目前来看,央行动作有点迟缓,所以今年应该会降两到三次,就是50到75个基点。此外,今年可能需要三到四次降准,才能勉强保持流动性的平稳,估计央行可能会采取综合的手段,降准可能是两到三次,另外也会用中期借贷便利和常备借贷便利的手段去注入流动性,保持货币信贷政策中性的增长。在目前的情况下,货币政策必须放松,才能够避免紧缩,如果货币信贷政策要去支持增长的话,可能放松的力度还要更大一点。

房地产政策方面,瑞银认为今年晚一些时候,可能政府会降低按揭贷款首付的比例,比如说第一套首付应该可以从30%降到20%,二套首付也可以适度降低。