二季度资金趋向平衡融资因素最不确定_财经频道

●二季度资金面供求相对平衡:1、二季度资金供应增量预计为5971 亿元,较一季度略减少。2、二季度资金供应需求预计为5539 亿元,较一季度略增加。3、从历史上看,资金供求比从之前的增量资金向存量资金转移,更体现出了均衡性

●融资资金超预期对市场资金面的影响:1、如果出现类似2014 年12 月融资余额暴增的情况,预计会增加2750 亿元的资金供应,将会使得资金供求关系从存量转向增量。2、情绪不可能突然发生变化,可以通过相应的指标进行跟踪,现有的指标限制显示出现类似2014 年12 月的可能性很低

●二季度资金供应预计为5971 亿元:1、公募基金新增资金预计1723亿元;2、保险权益投资新增资金预计380 亿元;3、散户及两融资金新增预计2196 亿元;4、外资沪股通和QFII 新增资金预计756 亿元;5、券商集合理财新增资金预计68 亿元;6、信托产品增加资金预计848 亿元

●二季度需求资金预计为5539 亿元:1、IPO 融资需求预计585 亿元;2、再融资需求预计2370 亿元;3、首发解禁资金需求预计958 亿元;4、增发解禁资金需求预计1626 亿元;5、产业资本减持和大宗交易都维持在较高水平

二季度微观的资金供求统计,资金供给预计为5971亿元,资金需求预计为5539亿元,资金供给略多于资金需求,资金供求比(资金供给/资金需求)为1.07。过去两个季度的资金供求比分别为2014Q4的2.1和2015Q1的1.2,整体资金供求格局更趋向平衡,预示着未来二季度资金市场的主要资金结构仍然是存量资金市场结构。

从历史上来看,在经历过2014年四季度的增量资金结构以后,整个资金面的供需趋向平衡位置,总体资金面既不紧张也不宽裕,维持在一个适当的存量资金结构的基础上。

按照之前报告中的乐观估计,我们预计2015年底的融资余额将达到1.9万亿。考虑到类似2014年12月发生的事情,我们认为极端乐观的假设下,单季度的融资余额增长预计约为4500亿元,较现有预计的1750亿元增加2750亿元,占整个市场资金供求的46%,相当可观,如果出现这种情况必然导致整个资金结构发生变化,出现类似2014年末的暴涨行情,但是概率很低。

根据以往二季度基金发行一般好于一季度的情况,我们假设二季度基金发行138只,平均17亿元/只,总发行量较一季度增长45%,预计整个二季度偏股型公募基金将募集2350亿元。考虑到新基金的仓位和建仓节奏,对于二季度的新增资金预计为1723亿元。

考虑保费与可投资额度的关系以及10%左右的股票基金平均投资占比,并且考虑保险公司新增保险资金的建仓节奏,我们预计基于保险收入的增长,会有约7%左右的资金进入市场中,由此带来的整个二季度保险权益投资新增资金预计380亿元。

对于两融用户未来的判断趋势,我们认为,二季度将延续一季度的增长态势,但是增速会继续下降,依照我们的融资用户模型,我们预判二季度的融资用户增长50万户,单个用户的融资余额为35万/户,预计整个融资余额在二季度带来新增资金1750亿元。

QFII额度近年来保持一个相对稳定的获批额度,随着沪股通的逐步深化和未来可能的深股通的开展,QFII渠道会逐步淡出外资的主流进入渠道,从现在的数据上也可以看出,QFII的增量资金已经远小于沪股通的增量资金,我们以最近平均一年的QFII额度增量测算未来整个二季度QFII额度增加267亿元,合计整个外资在二季度预计净流入756亿元。

根据之前券商集合理财的发行速度和发行规模,我们的模型预计在二季度整个券商集合理财偏股混合型基金发行总规模在114亿元。同样考虑到建仓节奏和仓位的假设下,我们认为当月建仓40%,次月建仓20%,平均60%仓位。那么在整个二季度券商集合理财新增资金预计68亿元。

我们预计从二季度的角度来看,整个股票型信托发行1380亿元。同样的方式,我们考虑建仓节奏和仓位的限制,通过我们的预估假设,我们预计二季度信托产品的发行带来的增量资金为848亿元。

整个定向增发需要通过定增预案-股东大会通过-发审委审批-证监会审批等多个流程,当证监会通过以后一般会在2到3个月内完成整个定向增发的发行工作,从股东大会通过到发审委审批之间的环节较长,所以我们假设在现有证监会和发审委审批通过的所有公司中,有90%接近139家将在二季度完成定向增发工作,同时,现在董事会预案的公司中有10%约31家将在二季度完成定向增发工作,这样总计约170家公司再按照今年以来平均每个定增实施14.0亿的规模计算,增发再融资这块对市场的资金面需求预计在2370亿元左右。

从整个二季度的解禁安排来看,首发IPO解禁2579亿元。我们考虑解禁后股东抛售的节奏为当月20%,次月10%,由此计算在整个二季度的解禁资金需求为958亿元,相比一季度的1099亿元略微减少。

定向增发解禁方面,整个二季度的定向增发解禁规模为1744亿元,按照解禁的速度测算,我们判断在二季度定向增发解禁的资金需求为1626亿元,较一季度的1395亿元有所增加。

从结构角度分析,2015年2月主板净减持229亿元,中小板减持43亿元,创业板减持51亿元,中小板净减持有所减少,而创业板减持有所增加。

从行业角度分析,整个2015年以来除了纺织服装行业,其他行业都是净减持状态,最多的是非银金融、银行,其次是电气设备、计算机行业。