恒康家居再战IPO “双线”发力国内市场

“恒康中止IPO审查不是因为公司有问题,而是因为材料过期。”3月17日,恒康家居董事长倪张根接受21世纪经济报道采访时表示,该公司将于下周向证监会补交2014年年报。他预计,随着注册制的流进、股市向好以及发行速度加快,恒康有望在今年年底登陆上证交易所。

去年7月,证监会发布了《首次公开发行股票中止审查和终止审查企业基本信息情况表》,包括恒康家居在内的14家递交了IPO申请书的家居企业集体覆没,全部被列入“中止审查”名单中。

资料显示,成立于2003年的江苏恒康家居科技股份有限公司,前身为南通恒康海绵制品有限公司,2012年11月完成整体改制。目前恒康的主营业务是为JYSK、SEALY、MACY‘S、LOWE’S等境外记忆绵家居品牌商和贸易商提供ODM产品,收入以外销为主。

“上市并不是为了圈钱,而是为了恒康品牌在国内的发展背书,今年开始恒康要大力开拓国内市场。”倪张根透露,恒康将采取线上下联动的渠道策略开拓国内市场,并计划在两年内开出1000家实体店。

重启IPO隐忧

据恒康家居此前公布的招股说明书披露,该公司拟上市发行不超6000万股,募资总额5.67亿元,投向两个记忆绵床垫、枕头技改及扩产项目,研发中心扩建项目以及网络营销。

目前,恒康主要在江苏建有年产50万条海绵床垫、100万只海绵枕头生产基地,控股子公司里高家具的生产规模为年产沙发10万套。扩产项目实施之后,恒康可实现年产记忆绵床垫148 万个,记忆绵枕362 万个的生产能力,产能比之前提升一倍。

“今年下半年梦百合塞尔维亚工厂将正式投产,这是覆盖欧洲市场的一个基地,届时公司在欧洲市场的物流成本可望降低80%以上。”倪张根告诉记者,恒康计划用三年时间改变欧洲床垫市场的版图,旗下的Mlily梦百合已成为美国近三年销量增长最快的床垫品牌之一,目前美国市场占恒康总体收入的50%。

2011年至2013年,恒康分别实现营业收入6.7亿元、9.0亿元及9.6亿元,其中直接出口的外销收入分别为6.28亿元、8.33亿元、8.72亿元,分占同期主营业务收入的95.61%、95.48%、91.62%。

不过,与国内主要竞争对手如喜临门、美克股份等相较起来,以记忆绵产品为主业的恒康的综合毛利率远低于同行。

统计显示,2011年至2013年,恒康家居的综合毛利率分别为30.6%、30.94%和30.89%,而喜临门的综合毛利率分别为35.14%、35.80%和37.03%,美克股份的综合毛利率分别为48.31%、46.99%和52.34%。

“毛利率会把渠道的利润都计算在里面,一般来说,家居行业厂家和渠道的利润大概是四六分,所以这样算下来,恒康最终拿到利润并不是很高。”一位佛山家居企业采购部负责人告诉记者。而梦百合美国经销商Benjamin Folkins对记者表示,梦百合床垫在美国的售价从100美元到2200美元不等,在当地属于性价比较高的品牌。

此外,记者查阅恒康的招股说明书发现,公司的家族痕迹较为明显。倪张根目前持有恒康78.69%股份,为公司第一大股东。其次是吴晓风,目前在恒康占股8.9%,与倪张根为表兄弟关系,同时也是恒康董事、副总经理吴晓红的弟弟。而拿19.52万元仅低于倪张根年薪的恒康董事会秘书、副总经理王轩同时也是恒康股东庞彩皖的儿子。

“家族式经营是家居行业的普遍特征,对于企业来说,如何建立现代职业经理人制度,让公司每一个员工有公平的晋升机会都是一个不小的挑战。”上述佛山家居企业采购部负责人说。

发力千家实体店

统计显示,2002年至2012年中国床垫消费规模由6.76亿美元增长到54.42亿美元,复合增长率达到23.36%。而记忆绵床垫在国内尚处于产品导入期,仅占国内床垫市场的5%至10%左右,因此市场空间广阔。

据倪张根介绍,早在2012年,恒康旗下的梦百合品牌就与酒店合作推出“零压力体验房”整体置换方案。截至目前,已与包括华住、桔子水晶等16个酒店品牌展开合作。

“中国现在有大量的同质化经济型酒店,酒店自己也在寻找一个突破。如7天选了雅兰的床垫,如家用了荞麦枕,他们都在做差异化,同时对产品有相当的要求,恒康的高性价比非常适合他们。”倪张根说。

近年来,随着国内宏观经济放缓,房地产市场遇冷,家具行业除了要面对渠道成本过高、产能过剩、人工上涨等传统问题外,还要面对电商崛起带来的渠道建设困惑。

倪张根认为,相较起其他家具品类,床垫是标准化产品,加上记忆棉可卷压的技术特点,因此非常适合在线上销售。“在线上,除了自己的天猫平台,梦百合跟家居电商美乐乐也已经展开全面合作。”在倪张根看来,与其他家居企业相比起来,恒康没有线下包袱,因此可以更灵活地与电商探索更深层次的合作。

据记者了解,目前梦百合在国内约有100多家门店,其中包含了直营和加盟。今年以来,梦百合已在国内全面启动大型招商,百货、家居卖场、街边店、购物中心四种传统渠道开始逐步进驻。

此外,招股说明书还显示,恒康拟在上海、北京、广州、成都等 28 个城市新建战略加盟专柜190 个,战略加盟专卖店210 个,以及在北京、上海、武汉、深圳和杭州五个城市以租赁的方式建立5家200平方米以上的旗舰店。

“这些我们都在推进当中,目标是两年内建立约1000个实体网点。”据倪张根透露,目前,恒康在国内市场的线上下销售占比约为1:1。(编辑 杨颢)