“指数时代”引领新三板发展新起点

全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)“指数时代”的大幕已经徐徐拉开。

昨日,三板成指、三板做市作为全国股转系统市场首批市场指数正式推出,意味着新三板市场经过两年多的快速发展,已稳步步入了表征性更好、可投资产品及组合更丰富多样的新时期。

而新三板在两年间实现规模从200家到2100余家的爆炸式增长、挂牌企业实现18个行业大类82个细分行业全覆盖、做市交易方式上线推动市场流动性呈几何级蹿升等因素,则既为指数编制提供了重要的基础市场条件,也为开发指数及指数衍生产品提出了强劲内生需求。

“三板成指”“三板做市”正式亮相

经过近半年测试,全国股转系统指数昨日正式发布上线。从此,投资者可以用“涨了”、“持平”、“跌了”来形容和认知新三板市场的整体行情。

首批发布的两只指数分别为全国中小企业股份转让系统成份指数(简称“三板成指”,代码899001)、全国中小企业股份转让系统做市成份指数(简称“三板做市”,代码899002)。两只指数的样本股名单也同步公布。

全国中小企业股份转让系统公司(下称“全国股转公司”)有关负责人介绍,“三板成指”以覆盖全市场的表征性功能为主,包含协议、做市等各类转让方式股票,考虑到其中包含的协议交易股票成交连续性不强等特点,该指数将在每日收盘后发布收盘指数。

“三板做市”则聚焦于交投相对活跃的做市股票,以具体表征做市股票的整体价格走势情况,同时可以作为各类指数型产品的跟踪标的,该指数将于盘中实时发布。

在指数计算方法上,三板成指、三板做市均采用派氏加权平均法计算,以2014年12月31日为基期,基点为1000点。

截至昨日收盘,三板成指微跌0.90%,报收于1439.88点;三板做市上涨1.73%,报收于1682.60点。当天挂牌公司股票累计成交8.99亿元,其中做市方式转让的股票成交约4.8亿元。

业内专家分析,与沪深交易所市场的交易方式存在重大差别,新三板市场支持协议、做市、竞价等三种交易方式,目前已实施前两种,因此在指数编制上必须考虑多元交易方式问题。

同时,新三板市场处于快速扩张期,两年多挂牌公司数量增长超过10倍,挂牌公司在规模、行业分布等方面也表现出多元化特征。因此,采用固定指数样本股数量的方式,指数的市场覆盖面和表征功能将不够稳定;行业结构上的不均衡,也会对指数表征性产生很大影响。

全国股转公司负责人介绍,基于上述因素,在样本股数量确定上,三板指数采用了市值覆盖标准(不固定样本数)确定样本股数量,覆盖比例为85%,同时单只股票最高权重占比不超过5%,单个行业最高权重占比不超过25%,以避免指数失真。

“三板成指”最近一期的样本股包含332只股票,“三板做市”包含105只做市转让股票。

上述负责人表示,结合新三板迅速发展的特点,三板成指、三板做市将按季度进行调整,并将每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五收盘后的下一个转让日作为样本股调整时间。

为新三板掘金开辟更大空间

全国股转系统设立之初,即为匹配市场风险,同步设立了较为严格的投资者适当性门槛。如今回看,这一适格投资者标准的执行,为该市场实现“两年十倍”的爆炸式扩容提供了一道牢固的风险屏障。

而“指数时代”的来临,则将为各类投资者赴新三板掘金开辟出更大的结构化空间。一个更为丰富、渠道更多元的新三板已向我们走来。

“市场规模快速发展,交投持续活跃,一方面为指数的开发提供了良好的市场基础,另一方面也使市场参与人对开发指数及指数衍生产品的需求增强。”前述负责人这样形容市场发展与指数推出的关系。

数据显示,截至昨日,全国股转系统挂牌公司已有2116家,总股本885.16亿股,总市值7964.59亿元。今年以来,市场已成交累计168.18亿元,超过去年全年近40亿元,其中做市股票成交99.34亿元。

首批两个指数率先撬动了专业投资者敏感的神经。参与新三板投资的机构普遍预期,指数作为量化指标树立必将吸引大量新投资者加入,基于新三板标的的各类资产管理产品体系将快速建构,为普通中小投资者铺就的新三板间接投资之路也将更加开阔。

而这仅仅是个开始。

“未来,全国股转系统还将根据市场统计管理与投资需求,陆续研发推出各类型指数,不断丰富完善指数体系。全国股转系统欢迎和鼓励市场机构加大产品创新力度,研发设计基于三板指数的金融产品。”全国股转公司副总经理隋强这样说。

在全国股转系统的工作规划中,则为指数体系建设设定了更为明确的方向:丰富指数体系、完善指数功能、提高指数运行质量。

前述负责人介绍,以首批推出的这两只指数为起点,全国股转公司将考虑针对不同行业股票研发各行业指数、产业指数;对不同规模股票研发大型、中型、小型及其各种组合的规模指数;以及基于其他许多策略或风格偏好的指数等。

指数作为投资基准,以及基金、期货、期权等产品创新的基础工具,是一种必然趋势。据悉,目前已有一些市场机构着手准备基于三板指数的产品开发工作。

另据了解,全国股转公司拟对投资者适当性管理进行优化改进,吸引机构投资者参与市场,完善价格发现功能。