白酒行业弱复苏 龙头企业优势渐显

经过近三年调整期,白酒行业是否见底成为糖酒会期间业界最为关心的话题之一。不少业内人士认为,白酒业当前已经显现出恢复迹象,高端白酒最差的时代已经结束,龙头企业逐渐恢复增长,但整体增长速度并不会迅速提高,而非龙头企业则继续低迷,未来几年或迎来梯次重排。

龙头企业触底反弹

“现在中国酒业进入了弱复苏阶段。不能因为茅台五粮液春节断货就过于乐观,也不要因为春节过后价格下降而过于悲观。”盛初营销咨询公司董事长王朝成在成都糖酒会期间表示。王朝成认为,经过近三年的调整,行业大部分的参与者都对行业现状有了充分的认识。从去年以来,龙头企业也表现出较好的抗跌性。今年一季度,龙头企业的平均增速都在10%-25%,说明企业已经摆脱过去比较糟糕的状况。

王朝成的观点也可以在部分酒企的财务数据中找到注脚。根据区域龙头老白干酒披露的2014年年报,去年营收增长17%,净利润下降9.80%。尽管全年净利下降,但老白干酒去年营收呈现“前低后高”的特征,上半年营收下降18%,但下半年则大幅逆转,增长45%;四季度业绩亦好于预期,营收增长47%,净利润增长66%。老白干酒的情况并非特例,另一家白酒企业洋河股份同样呈现逐季好转态势,去年四季度单季营收增长19.43%,净利润增长7.14%。

行业龙头贵州茅台、五粮液尚未披露2014年业绩,业内分析该两大白酒龙头2014年净利润均可能呈现负增长,但由于今年一季度销售旺季的带动,加上去年的低基数效应开始显现,一季报同比改善空间较大。贵州茅台董事长袁仁国此前透露,截至2015年3月5日,茅台酒销售4000多吨,同比增长39%,销售额同比增长32.5%,销售收入达92.94亿元。同时,有数据显示,2015年前2个月,五粮液全产品线销售量增长10%。

王朝成指出,龙头企业的优势正在显现,茅台五粮液几乎打败了其他所有高端酒,茅台一季度增速很有可能超过25%,已经完成半年的任务,这意味着茅台的价格很难大幅度下降。五粮液也坚定奉行不放量,坚守价格。“只要茅台五粮液价格不大滑坡,高端酒就很难出现大滑坡。高端酒最差的时代已经结束,现在茅台五粮液价格已经降下来,泡沫也去完了。”

海纳机构总经理吕咸逊也表示,高端酒基本确定见底,已经开始反弹,而且高端消费在向茅台五粮液集中。不过,高端酒真正反弹不一定会很快。没有经济支撑,没有消费能力支撑,反弹上不去。

王朝成认为,虽然龙头企业开始止跌,并且出现缓慢增长,但利润还会持续降低,因为竞争环境还没有完全改观。

二三线企业梯次重排

茅台销售公司总经理王崇林3月25日在酒业家主办的中国市场论坛上也指出,处于调整期的中国白酒已经“破”了三年,后面三年是“立”的过程,立完了会建立一种新秩序。这种新秩序下白酒行业会出现三个特点:低速缓慢增长;经销环节微利;消费层面来说,淡季很长,旺季很短。

正一堂董事长杨光在中国市场论坛上也称,在白酒新常态背景下,一线酒企趋于稳定,但二三线酒企未来或迎来梯次重排,品牌集中度将会越来越高。

事实上,从业绩来看,在行业及区域龙头企业逐渐迎来复苏的同时,部分酒企仍然较为低迷。根据酒企的业绩预告,包括水井坊、皇台酒业、酒鬼酒在内的上市酒企去年出现亏损,其余亦有部分企业业绩下滑幅度超出预期、尚未显现回暖迹象。

在行业重构建立新秩序的过程中,酒企的分化态势也将继续。“非龙头企业都很艰难,甚至未来三年会有一批企业破产。”王朝成认为,地方龙头企业尽管复苏时间可能较久,但问题不会太大,而地方二线企业的困境则非常大。

吕咸逊则指出,中档酒消费结构升级仍在持续,孕育着投资机会,过去酒业量价齐升的逻辑实际上在中档酒,包含古井、汾酒、洋河、老白干等在内的二线名酒的机会依然很大。