用市场化机制 支持创投行业

随着创新驱动发展上升为国家战略,创业投资规模有望壮大,来自政府的支持资金也将显著增加,创投行业的春天正在降临。但是行业内部,呼吁引入市场化机制以防止低效投资的声音也在响起。记者就此专访了参加2015中国(杭州)财富管理论坛的苏州元禾控股董事长林向红。作为一家国资创投机构,元禾曾发起国内首只市场化母基金(FOF,Fund of Fund)。截至2014年底,其元禾母基金平台累计投资子基金超过30只,总规模逾160亿元,是国内规模最大的人民币创业投资母基金。所投资的团队包括纪源资本、启明创投、钟鼎创投、北极光创投等,涉及领域有医疗健康、节能环保、先进制造、TMT、文化产业等。

林向红表示,无论是挑选项目还是挑选创投,都必须有市场化的机制,才能带动社会资本,实现资本的正循环。在VC和PE阶段,可以把市场化完全交给FOF去实现;在市场化较弱的种子基金阶段,主要通过政府引导基金的支持,但是在这一过程中,也应当引入市场化机制,例如选择优秀的管理团队来帮助引导基金。

中国证券报:在支持创投机构的发展过程中,市场化怎么体现?

林向红:创投行业的市场化,就是两个问题:谁去选择优秀企业,谁有资格选择出优秀的创投机构?企业在不同生命周期的发展阶段,有三种不同类型的资金去支持,早期是种子基金和天使资金,成长期介入的是VC,中后期介入的是以并购为主的PE。这些不同阶段的基金,市场机制发挥作用的部分不一样。在VC和PE阶段,完全可以把市场化交给FOF来实现。

中国证券报:FOF的市场化是怎么体现的?

林向红:首先,不同于政府资金,FOF的投资人多为市场化主体,例如元禾母基金,除元禾控股和国家开发银行这两大发起人外,还包括了多家成熟的市场机构。

其次,在投资策略上,政府引导基金对基金的投资多有基于其政策目的的限制,比如投资地域、投资组合以及行业等。元禾母基金的投资策略以基金的投资业绩以及自身的投资组合作为考量,不会让自己的投资策略背上过重的政策包袱。作为一家国资控股的创投,当初我们也面临着压力,有的项目政府认为好,但是我们认为不好,由此探索出母基金模式。在这一模式中,FOF仅仅担任LP,FOF挑选出来的VC/PE作为GP去选项目,来自第三方的决策建议有助于说服政府,简单地说,就是“外来的和尚好念经”。在FOF模式下,VC/PE在投资决策上更具有独立性。

再次,FOF深刻理解本土文化,擅长寻找出优秀的管理团队,能起到基石投资人的作用,并利用FOF的专业口碑,撬动社会资金去投资VC/PE,有助于人民币基金的发展。而且,基石投资人作为LP之一,可以起到表率作用,如果基石投资人都不干预GP的决策,那么其他的LP也不会。随便投资一点钱就干涉GP决策,现在在创投行业较为普遍。

最后,FOF由于是市场化运作,相比于政府资金,在募资上更具有长期性和专业性,能吸引好的VC/PE来合作。

中国证券报:在种子基金阶段,还没有FOF这样的市场化机制发挥作用,主要靠政府引导基金,怎么实现市场化?

林向红:可以通过挑选优秀的管理团队来管理引导基金。现在苏州工业园区的一些引导基金,我们也参与管理,给出投资决策。