中化收购倍耐力不只是“捡便宜”

中国化工集团准备以71亿欧元收购世界第五大轮胎集团——意大利倍耐力,首期先用18亿欧元买下股东公司Camfin公司,持有26%的股份,然后中化集团将发起全额收购,并寻求倍耐力从意大利米兰股票交易所退市,后续进行彻底的重组。

倍耐力是世界上第五大轮胎公司,在国外流行的F1赛车运动中,倍耐力赞助了车队轮胎,显示了雄厚实力。倍耐力在中国国内并不算是陌生品牌,它是国际米兰足球俱乐部的胸前广告赞助商,有一年在万众瞩目的米兰德比比赛时,国际米兰球员胸前的广告,由原来的意大利文变成了中文的“倍耐力”。

在欧洲,倍耐力最吸引人们眼球、也就是“上头条”的时候,当属在美国“911事件”的几个月之后,一架小型飞机撞上了位于米兰的倍耐力总部大楼——“倍耐力之塔”。这引起了人们对恐怖主义袭击到欧洲的恐惧,并引起了欧洲股市的暴跌。不过,后来证明这只是一次意外事故。

好吧,也许以后国际米兰的比赛,我们可以看到中文的胸前广告了——“中化集团”。

除了该笔交易的创纪录的金额令人震撼以外,其实这笔交易有很多看点。

首先,意大利成为中资企业并购的“福地”,大单频出。

中国企业利用欧洲近年来爆发债务危机的机会,加大了投资欧洲的力度。迄今为止,两个经济体的并购活动频繁,屡屡上演中资企业并购欧洲企业的标杆事件。

从汽车、皮鞋到美食,作为质量和工艺的标志,意大利制造的品牌在世界各地都是值得信赖的,也是意大利人骄傲的资本。意大利的工业结构更像是德国和法国的结合。德国的机械和法国的奢侈品,分别代表“力量”和“美好”,在意大利得到了完美的结合。正是如此,吸引了众多中资企业的眼光。

上海电气出资4亿欧元收购意大利燃气轮机顶级公司安萨尔多公司,国家电网以21亿欧元收购意大利能源网公司。中国外管局也走到前台,出手收购了菲亚特汽车集团的股权。亿赞普集团收购了帕尔马机场。前几年,中联重科和山东重工集团都在意大利有所斩获。复星集团也卷入了收购范思哲、PRADA的市场传闻。

中国化工集团的并购,将是中国企业在意大利乃至欧洲最大金额的并购,又一个“里程碑”式的成就。

第二,从卖方的角度来看,俄罗斯资本在欧洲的投资需要退出,后续给予中资企业更多的机会。中俄合作将会在俄罗斯以外的欧洲国家,开辟新的局面。

Camfin公司的一半股权属于俄罗斯国家石油公司,是去年刚刚买入的。由于美国制裁俄罗斯,俄罗斯国家石油公司位列被制裁的企业清单,俄石油不能在欧洲市场上融资,只能办理不超过3个月的贸易融资,资金情况非常紧张。

俄石油顺利退出以后,可以回收投资。去年俄石油购买价格约为12亿欧元,比起现在的15亿欧元,俄石油也算是带着盈利、带着微笑离开。

俄石油就算是出售股份,也视同于获得新的融资,也要接受严格的监管。其中有一条限制就是不能出售给美国企业和居民,中国企业刚好符合买家的条件。

放大了来看,该交易也将使意大利金融市场获益。意大利最大银行集团联合圣保罗银行首席执行官梅西纳指出,交易带来的超过71亿欧元的资金将流入意大利金融市场,为整个市场带来活力。意大利需要通过企业国际化获得资金,这是意大利经济获得生产性资本的重要途径。在经济停滞甚至衰退的情况下,如果不打开吸引外资的大门,意大利将无法维系下去。

最后,从买方的逻辑来看,这并不是一件简单轻松的事情,不能只归结为“在意大利捡便宜”这么简单。这是中化集团的必然行动,背后有严峻的考量。

其实吞下倍耐力,对中化集团旗下的轮胎业务绝对是“蛇吞象”。就是对中化集团本身来说,这也是个体量太大的大买卖。倍耐力年销售额为60亿欧元,相当于408亿元人民币。中化集团年销售收入为2440亿元人民币。

在欧洲市场,金融界对于中化集团并不陌生,中化集团是国内有名的“并购狂人”型企业,与复星集团和海航集团难分伯仲。世界排名第二的法国蛋氨酸企业、世界第三的法国有机硅企业以及英国特种纤维企业,都曾被中化集团收入囊中。

为了做大做强旗下的轮胎生意,中化集团还寻求收购美国的cooper轮胎公司——全球十大轮胎制造企业之一,美国第二大的轮胎企业。但是由于该公司同印度公司有纠纷一直在打官司,而不得不中止。

中化集团收购倍耐力,虽然因交易金额庞大而震撼人心,其实在业内人士来看,这也是一个必然而又合理的选择。

全球排名前五的轮胎厂商——法国米其林、日本普利司通、美国固特异、德国大陆和意大利倍耐力,都加大了在中国合资建厂的力度。中国国内轮胎产能过剩,国内企业大打价格战。虽然中化集团旗下的轮胎合计产能已经位居国内前列,但还是感受到了市场竞争的寒意。

倍耐力去年吸引俄罗斯的股东,今年寻求被中国股东全额收购,背后也是为了市场需要,俄罗斯和中国市场是未来世界轮胎市场的“蓝海”。

要不被合资,要不去收购。

中国轮胎企业走出去是必然趋势,中化集团收购倍耐力即是背水一战,奋力反击。(编辑 李艳霞)