加大金融 对创新创业的支持

为了构建普惠性政策扶持体系,推动资金链引导创业创新链、创业创新链支持产业链、产业链带动就业链,国务院最近下发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》。

推进大众创业万众创新是涉及方方面面的系统工程,从政府简政放权到市场与监管环境的改善、财税政策的支持、新兴科技的推广等等,每个条件都很重要,不过目前舆论非常关注的是,《意见》将如何推动金融市场革新,以解决创业者面临的资金需求,尤其是《意见》的一些新提法,例如:积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度,推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板;研究解决特殊股权结构类创业企业在境内上市的制度性障碍等等。

可以说,《意见》高度重视,是抓住了矛盾的关键所在。当前中国企业创新力不足除了科技等方面的原因外,一个重要的因素是,支撑企业创新与成长的资本平台仍然相对缺乏。创新创业企业的普遍特点是前期风险大、不确定性高,但后期收益前景大,因而它们最需要的是稳定长期化的资金支持,而这正是资本市场所能发挥的功能。

当前中国风险投资(包括天使投资)和私人股权投资正处在初始阶段的快速发展期,对创新创业企业意味着除了自有资金、银行贷款之外的新的融资来源。然而,由于其自身性质所限,这些机制难以成为解决这些企业融资难问题的主要途径。创新创业企业过度依赖这些债权投资,也会影响其融资空间,因为这些债权投资有自身的有限、保守、限于特定主体之间的性质,不能有效地支持企业不断发展壮大,所以,出路必然是创造更多的金融平台和融资渠道,让创新创业企业有条件直接向不特定的公众融资。

从这些角度看,建立战略新兴产业板的确有必要提上正式日程。国内资本市场的多样化,还有利于在海外上市的VIE等结构的企业向国内回归,深化国内金融市场。但当然,需要缜密研讨这个新板块的上市要求、监管框架等。同时,鉴于深交所创业板的很多企业也有战略新兴产业性质,所以二者如何协调配合也是重大课题。毕竟,合理的资本市场结构必定意味着明晰的层级划分,不能出现过多的功能重叠和同质化现象,这样才能适应不同企业与商业运作模式的需求,更好地帮助企业甄别和规避风险。

同时,既有资本市场的作用也绝不能忽视,尤其要尽快推动注册制等既定改革,实现规范有序、公平公开,消除现行安排造成的一些失效和扭曲,增强资本市场对实体经济的促进作用。总体上,中国需要继续优化资本市场结构,更新和扩大金融工具的范围,这样才能建立通畅的资金流通机制,更有效率地把储蓄转化为投资。在此基础上,再加上政府不断努力,消除不利于创业创新的各种制度束缚和桎梏,就必将推动经济增长从要素驱动、投资驱动转向创新驱动,形成增长新动力。