料中国三年内实现有管理的资本账户可兑换

“我们觉得2018年之前,也就是三年内,中国可以实现有管理的资本账户可兑换。”6月30日,渣打银行大中华区研究部主管丁爽在媒体见面会上称。

“怎么理解有管理的资本账户可兑换?我的看法是,一切有真实交易背景的资本账户的交易,几乎就不设限制,只对短期投机性的资金流动还会设置一定的限制。”

有“保护”的可兑换

丁爽对21世纪经济报道记者表示,资本账户可兑换的指标非常难设定,所谓有管理的资本账户可兑换也是比较抽象的概念。不过有一些参照指标,比如国际货币基金组织(IMF)有一套40个分项的指标。在这40个指标中,只有5个指标中国是完全没有开放的,其他35个指标或多或少有一定开放度。总体来说,中国资本账户开放程度和现在特别提款权(SDR)篮子的四种货币相差很远,且跟巴西、俄罗斯等一些新兴市场经济体的货币相比,中国的资本账户开放程度也相对要小。

不过他认为,中国资本账户开放进展非常快,虽然很多项目上或多或少有一些限制,但总体来说,每一个项目的开放度都有所增加,尽管没有实现完全的开放,当然这也不是中国以后资本账户开放的目标。从国际环境来看,既使是IMF,现在也并不主张每一个国家都实现资本账户完全可兑换,而是要根据各个国家具体情况。IMF对于一些临时性的保护措施,甚至是资本管制措施,也并不是完全反对。

丁爽认为,即使实现了有管理的资本账户可兑换,中国还会保留一些保护措施,比如限额管理或是锁定期,也就是说投资资金流入以后是否能够在短期内流出。当然这些保护措施也会大幅度的放宽,在正常情况下,没有出现特别大的外部冲击或危机,人们几乎感觉不到资本账户管制的存在。

央行称“目标并不遥远”

今年4月,央行行长周小川在IMF发言时透露,中国正在努力找机会实现的资本账户可自由兑换不再是基于完全或可自由兑换这样的传统概念。取而代之的是,从全球金融危机吸取了经验,中国将采用有管理的可自由兑换。

周小川表示,在实现人民币资本账户可自由兑换之后,中国将继续管理资本账户交易,但很大程度会以转变过的方式进行,包括使用宏观审慎方法限制跨境资本流动以及维持币值稳定和金融环境安全。中国将在以下四种情况下保留资本项目管制:

首先,涉及到洗钱、对恐怖主义进行融资、过度利用避税天堂的跨境金融交易,都应该受到监控和分析。这一实践行为也被大多数国家所采纳。

第二,新兴市场经济体仍旧需要对外债进行宏观审慎管理。私人部门过多的外债和货币错配是亚洲金融危机的源头。各国需要从危机中吸取教训,宏观审慎的方法在必要时应该在管理外债的时候使用。

第三,中国将在合适的时机管理短期投机资本流动,然而对于支持实体经济发展的中期和长期资本流动将被解除管制。这也是IMF的建议。

第四,国际收支统计和监测将会加强。正如IMF建议的那样,在全球金融危机后,当非常规的国际市场动荡或者国际收支出现问题时,各国可以暂时采取资本控制的方法。

今年6月,央行发布《人民币国际化报告(2015)》称,目前中国距实现人民币资本项目可兑换的目标并不遥远。中国将进一步推动人民币资本项目可兑换改革:一是打通个人跨境投资的渠道,考虑推出合格境内个人投资者(QDII2)境外投资试点。二是完善“沪港通”和推出“深港通”,允许非居民在境内发行除衍生品外的金融产品。三是修订外汇管理条例,取消大部分事前审批,建立有效的事后监测和宏观审慎管理制度。四是提高境外机构投资者投资我国资本市场便利性。五是继续便利人民币国际化,消除不必要的政策壁垒和提供必要的基础设施。六是做好风险防范。