经济趋稳回升的基础还待夯实

国家统计局近日发布的数据显示,6月制造业PMI为50.2%,与上月持平。但是,在5个分类指数中,3个下降,1个持平,1个上升,细算下来,6月PMI较5月其实有所下降。这改变了2月以来制造业PMI持续上升的走势,预示着经济仍有下行的可能。

二季度以来,一些数据显示经济有趋稳回升的迹象。第一个迹象是房地产市场销售情况好转,商品房销售面积和销售额的累计降幅持续收窄,连续14个月负增长的商品房累计销售额在5月出现了正增长,涨幅为3.1%;持续长达3年之久的商品房库存持续上升的态势也在5月出现了转变,5月末商品房待售面积比4月末减少15万平方米。第二个迹象是工业生产的情况有所改善,规模以上工业增加值增速连续两个月上升,从3月的5.6%攀升到5月的6.1%。第三个迹象是消费平稳增长,而且5月社会消费品零售总额的增速比上月微升0.1个百分点,达到10.1%。

这些经济趋稳回升的迹象,被解释为宏观调控效果正在显现。但我们认为,这样的判断是低估了经济结构调整的长期性和复杂性。这些迹象多数属于数据的波动。商品房销售面积、工业增加值、消费品零售总额的增速在一段时间走高的情况,去年也出现过,特别是工业增加值的增长率,出现过反复的波动,但它们的短暂回升未能改变经济稳中趋降的走势。当前仍然会是去年那样的情况,因为经济趋稳回升的基础还不稳固。

在制造业PMI中,我们就能看到波动和反复,原因是需求的增长还比较疲弱。6月,反映需求情况的新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数分别下降了0.5、0.7和0.1个百分点,而且后两者还低于50%,显示需求增长在放缓。需求疲弱的原因在出口和投资。虽然房地产市场销售情况好转,但房地产开发投资的增速却大幅下降,1-5月仅为5.1%,拖累固定资产投资增速下降至11.4%。

中国经济在经历深刻的结构调整,短期内不可能完成。我们不要指望宏观调控能迅速改变经济形势。也因如此,经济政策应该从长远着眼,不纠结于短期内一两个百分点的起落。就长远来说,经济政策应该包括产业规划和区域规划,而财政政策和货币政策并不是主体。在结构调整的过程中,依靠宽松货币政策刺激经济增长的思路是不正确的,充裕的流动性未必能带来投资和生产的扩张。

近年来,小微企业贷款受到高度重视。今年一季度人民币小微企业贷款余额同比增长16%,远高于大中企业贷款余额的增速。但是,从制造业PMI来看,小企业并没有将信贷支持转化为投资和生产的扩张,今年小企业PMI一直低于50%,处于收缩区间,6月为47.5%,比上月下降0.4个百分点。看来,小微企业和实体经济面临的难题不只是融资难融资贵,我们应该深入了解它们真正需要什么了。