业内人士：需求不足料显著制约猪价上涨空间

从4月初至今,猪肉价格上涨幅度已超30%。业内人士认为,年内猪肉价格继续上涨态势较为明确。不过,需求不足将显著制约猪价上涨空间。同时,工业品价格和非食品价格上涨幅度预计较为温和,全年通胀压力不大。

猪价上涨或刚开始

民生证券宏观研究院研究员朱振鑫表示,本轮猪价上涨源于供给收缩遭遇需求企稳。长期亏损导致养殖户退出,生猪存栏量创2009年以来新低,在当前经济低迷的背景下,需求端增量空间有限。朱振鑫认为,本轮上涨行情中生猪存栏量持续下滑,主要因能繁母猪剧烈淘汰导致仔猪供给收缩限制补栏,仔猪价格年初至今已上涨123%。他认为,年前猪价将持续承压。根据生物周期,仔猪到出栏需5个月时间,即使现在补栏,年底才能形成新的有效供给,年前生猪供给持续紧张,猪价上涨或刚开始。

中金公司固定收益研究员陈健阳认为,下半年通胀上行压力主要来自猪肉价格上涨。尽管生猪供给减少使得猪价上行较为明确,但需求不足将显著制约猪价上涨空间,预计猪肉价格上涨不会导致通胀大幅回升。由于去年下半年基数偏低,CPI同比增速逐步回升可能性大,预计年底CPI同比增速或在2%至2.5%。

陈健阳认为,按照预估通胀水平,如果名义利率没有显著回落,实际利率仍将处于相对高位,这将继续抑制居民消费和企业投资。此外,股票市场下跌对通胀影响也值得关注。本轮股票市场上涨并未显著推升通胀预期,不过由于当前股市参与者众多,股票市场暴跌导致的财富再分配却可能显著拖累通胀预期,如果居民消费受到股市下跌拖累,通胀可能面临较大下行风险。

非食品通胀压力不大

尽管猪肉价格上行增大通胀压力,但下半年非食品通胀压力并不大。交通银行金融研究中心报告认为,两方面原因导致工业生产者购进价格跌幅扩大:一方面,国际大宗商品低位震荡,输入性通缩压力不减;另一方面,煤炭、钢铁、金属冶炼、原材料加工等上游产业去产能压力,内需不足难以推升价格。随着大宗商品和原油价格止跌企稳,一系列基建投资项目可能改善需求,下半年PPI同比跌幅可能收窄,但负增长态势在年内难以扭转。

中金公司报告认为,一方面,工业价格改善空间有限。工业价格长期弱势超出市场预期,其原因一是来自大宗商品供给过剩,二是来自房地产下行周期下的需求放缓。尽管短期商品房销售继续回暖,但房地产市场改善幅度尚不足以带动内需,而大宗商品供给依然过剩,短期工业价格环比改善空间有限。

另一方面,在消费品中,PPI非食品生活资料价格与CPI非食品商品价格同比波动较为一致,由于工业品价格持续弱势,传递至消费端会对非食品商品价格形成明显抑制。随着房地产价格继续上涨,非食品服务价格总体回升可能性大,不过只要房地产继续分化,其对居住乃至服务价格影响都将相对温和。