下半年市场回归结构性机会

自7月9日触及阶段性底部以来,沪指已反弹23.44%,部分个股甚至在短时间内迅速创出新高,期间多日上演千股涨停戏码。对于接下来市场走势,广发基金权益投资一部总经理刘晓龙表示,同涨同跌、暴涨暴跌的市场都是不正常的,这样的市场已失去定价功能。经过大波动后,市场在资金面和情绪面上需慢慢修复,下半年市场整体风险偏好会下降,整体上会回归结构性机会。

市场面临估值重构

“由于配资比例的逐级打击效应,导致场外配资产品大量平仓,引发有史以来最严重的大跌,不少股票连续出现无量跌停,股市几乎失去交易功能,表现为暴涨暴跌、同涨同跌。”刘晓龙认为,对于追求绝对收益的投资人来说,这段时间没必要再参与,可以看到大多数追求绝对收益的私募已把仓位降低很多,基本上是要等到市场恢复到交易功能和定价功能之后才会参与。此外,刘晓龙还预计,市场需要1至2个月时间来重新完成股票估值体系的塑造。

在过去一个月,不少投资人被市场一拳打倒在地,现在都在想法爬起来继续前行。刘晓龙说,从估值角度来看,2012年底时,股市是绝对低估,去年3月创业板开始绝对高估,那时主板还是被低估的,到今年3月,除银行股之外,基本上可以认为是全面高估。在高估市场中,做投资博弈要多过对基本面的判断。虽经过一轮大跌,现在又可以回来看基本面,但因为经济太差,能看基本面的行业相对比较少。

刘晓龙指出,从股市结构来看,2007年时金融股、能源股占整个市值的一半,现在能源股基本上已找不到,信息技术占比已提升到两成左右,股市已先于经济实现转型。从市场角度看,TMT占比再往上大幅提升难度太大,所以肯定是有泡沫的。可以预见,对于互联网相关的股票来说,其估值溢价将会大幅缩水。虽很多股票已经历70%跌幅,但未来很可能会继续阴跌,完成价值回归。

看好农业和航空

“接下来,热点可能要换点东西,具体是什么,现在还看不出来。”刘晓龙称。经过大幅杀跌,一些管理优秀、行业成长性稳定的优质公司估值已具备吸引力,将会重新获得相对的估值溢价。但个股活跃度将会降低,上涨持续性也会降低。总体来看,三季度属于大跌后的休整期。

在板块上,刘晓龙看好业绩靓丽的航空板块、周期反转初期的农业板块,军工板块可能会有政策性事件驱动行情,其余将会是个股行情。尤其是农业板块,刘晓龙在沪指2000点时开始关注农业股,在他看来,农业股已到反转时候。他指出,农业股周期大概是3年,上一轮高点在2011年七八月,理论上到去年就应该到这一轮周期的高点,但因为这一次调整叠加经济下滑和打击三公消费,影响比较大,把这个周期人为地拖长大概一年时间。但这个行业弹性非常大,信息不对称也非常严重。跌的越深,涨起来时也就越猛。

刘晓龙强调,市场经过大波动之后,不管是资金上还是情绪上都需修复,下半年整体风险偏好是肯定会下降,整体上会是一个结构化市场,有点类似于2013年,在这种结构性市场中,选股将被重新重视起来。