张伟明：不能再指望场内救市 关键是恢复场外信心

金融界网站讯 8月24日早盘，两市跳空低开，随后持续下挫，截至收盘，沪指报跌8.49%，报3209.91点；深成指跌7.83%，报10970.29点；创业板指跌8.08%，报2452.61点。两市超2000股跌停，成交额仅6316.9亿元。

值得注意的是，上证指数在2014年12月31日的收盘价是3234.68点，至此，A股完全回吐2015年初以来涨幅。与此同时，上证综指跌幅扩大至9%，盘中创1996年底以来最大跌幅。

那么，今天市场出现暴跌的原因是什么？救市还能怎么救？金融界网站就此连线原太平洋(601099,咨询)证券研究院副院长张伟明。他表示，今天的暴跌是以散户主导的市场情绪的反应，而单纯的场内托市无法发挥持续性的作用，救市最根本的措施在于恢复市场信心。

暴跌是市场情绪的反应

张伟明在采访时表示，今天股市出现大幅暴跌，从国际环境上分析是因为受到周边市场暴跌、全球经济形势和美元加息预期的影响；国内的因素是因为投资者期待的降准降息预期没有兑现，而证金公司转股给汇金以后，投资者感觉政府将不再出台救市措施，因此暴跌是投资者情绪的反应。

此外，他还指出，就整个市场的估值体系来说，除了银行股之外，其他的公司市盈率依然处于比较高的水平，还有下跌的空间，所以出现下跌也是正常表现。

对于有人认为市场出现暴跌是因为有人通过股指期货来操纵市场的看法，张伟明并不认同，同时，他还表示现在关停股指期货并不是一个明智的选择。“因为股指期货是真正能够给市场带来流动性的东西，换句话说，如果市场只有做多的力量而没有做空的力量，也不能均衡发展。”他表示，现在的暴跌并不是股指期货的问题，而是现货市场上制度性的缺陷，比如T+0和T+1时间上的不对称，比如涨跌幅限制。

救市不能指望再来一剂猛药

午盘，一度跌停的中国石油(601857,咨询)、中国石化(600028,咨询)、中国人寿(601628,咨询)、中国平安(601318,咨询)等权重股均出现快速拉升，对此，不少人将其解读为政府再次救市。张伟明指出，此前通过拉升中石油、中石化托市后，又创出新低，表明这种措施只能暂时止跌，而不能真正解决市场的问题，不具有可持续性。

“市场跌成这个样子，我们总想有一剂猛药下来，市场就能恢复体能了，但这是不可能的。”他还表示，从一开始到现在，救市都没有将短期和长远所要解决的问题考虑清楚，“所以出现了头疼医头，脚疼医脚，再不行就打一针强心剂，但后来发现已经没有办法了”。

那么，还能指望通过救流动性来实现托市的目的吗？张伟明表示，流动性的措施已经采取过，但结果表明，救得了一时，救不了一世。因为在政府救市后，市场的结构和制度基础并没有发生变化，市场没有新的动力形成，没有鲜明的主题支撑，以至于出现了投资者与“国家队”博弈的局面，“大家都觉得国家队就是托底的，把国家队当成一个对手盘去套利，以至于国家队都不知道底在哪儿了。其实关键问题是在市场托起来后，没有及时给投资者信心” 。

关键是让投资者对经济形势和改革有信心

张伟明表示，救市最根本的是要让投资者的信心恢复，这种信心不是对股市的信心，而是对改革和宏观形势的信心。

“只有市场本身的改进不能解决市场走向的问题，如果要解决市场走向的问题，最根本的是恢复投资者对经济形势和改革的信心。”张伟明表示，目前市场对经济形势的判断还比较悲观，觉得经济下滑还没有见底；而对经济形势的担忧情绪，会随着新的数据的出现更加明显。

因此，他指出，现在若想拯救市场，场内的制度建设要有，但更多的要取决于在场外采取一些列措施，包括处理好债务置换、产能过剩的问题。而最重要的就是还是要进一步明确国企改革和整个改革的未来方向，让投资者恢复信心。