中诚信国际：“一带一路”沿线国家评级复杂

中诚信国际:

“一带一路”沿线国家整体评级复杂

随着“一带一路”愿景与行动的推进,国内评级机构开始公布沿线国家主权评级。本周中诚信国际上调了“一带一路” 部分国家评级。其中维持俄罗斯主权信用评级Ag-,展望从负面上调至稳定;卡塔尔主权信用级别AAg,评级展望稳定。

“‘一带一路’国家主权评级是推动该愿景与行动成功实施的必要一步。”中诚信国际研究总经理张英杰向记者表示。张英杰认为,今年以来复杂多变的国际形势使得“一带一路”区域国家评级变得更加突出和必要。毕竟随着“一带一路”行动和愿景逐步落实,各国合作将从初期大规模基础设施建设,扩展至资源能源开发利用以及全方位贸易中来。

“一带一路”国家评级复杂

作为新兴市场国家在过去十余年间获得了高速增长。然而,如今贸易自由化遭遇瓶颈,各国基础设施薄弱、结构性矛盾等问题日益凸显,大宗商品价格下跌或外部需求放缓,新兴市场国家极易受到冲击。而这也对于“一带一路”评级带来挑战。

虽然本周上调了部分国家展望评级,但是整体看该领域的评级仍较为复杂。

张英杰表示,“一带一路”沿线国家主权信用最大的问题是级差跨度大。既有主权信用评级AAAg级国家(新加坡)也有主权信用在投资级(BBBg-)以下的国家,其中大部分沿线国家的主权信用处于(CCCg-Bg)级;中亚除哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦外,其余三国主权信用均在BBBg-以下;东盟近半数国家主权信用处于Bg级以下;中东、南亚和非洲6国除印度为 BBBg级以外,其他5国大部分为Bg+以下级。

更值得注意的是,部分国家事件敏感性和政治风险对主权评级影响突出。除欧洲外,绝大多数沿线国家处于经济转轨的过程中,内部政局不稳,民主进程相对缓慢;沿线大多数国家资源丰富、地理位置显要,多是大国拼抢和施加影响的核心区域,地缘政治问题和事件敏感性突出。

在“一带一路”沿线国家中,债务规模差异明显。如欧洲国家负债率普遍较高,经过欧债危机的洗礼,目前债务风险有所下降,但希腊的债务违约风险依然存在。中亚五国外债负担普遍偏低,债务风险较小,但该地区极易受到国际环境和资源价格的影响。

评级背后的国际资本流动

随着“一带一路”的推进,各国合作将从初期大规模基础设施建设,扩展至资源能源开发利用以及全方位贸易服务往来,这将带来多产业链、 多行业的投资机会,同时也带来巨大的资金需求。

“国内评级最大的优势便是能够揭示沿线国家信用风险,便于投资,为国际资本流动提供风险服务。”张英杰表示。他认为,“一带一路”愿景与行动的落实会带来巨量的资本跨境、跨国流动,为更好服务国际资本市场,中国的评级机构需要走出去,中国评级业需要把握话语权,建立一个更为开放、包容、互补和制衡的信用评级体系。

对于未来的评级,张英杰表示将继续关注五大风险。第一,沿线部分国家经济基础薄弱、经济结构单一,经济弹性和韧性差,过度依赖外部市场,容易受到区域外经济波动的冲击;第二,沿线部分国家财政实力偏弱,政府财政赤字较高,经常账户逆差,面临一定的财政风险;第三,沿线部分国家对外资本依赖度高,同时面临货币贬值,汇率波动和信贷紧缩压力,资本外逃的风险较大;第四,沿线部分国家债务比率较高,经济增长乏力与财政政策宽松并行,财政赤字恶化,债务负担加剧;第五,沿线国家地缘政治风险和事件敏感性突出,事件风险和政治风险是影响主权信用表现的主要因素。