8月经济回升低于预期 工业、服务业动能转换加快进行

目前工业增速回升缓慢,已经不是经济刺激力度不够,或是因为季节性因素的问题,根本的原因在于目前产业结构调整仍未完成。以服务业代替工业投资、出口为表现的经济动力转换,还在加快完成。

21世纪宏观研究院分析师 肖明

8月经济回升低于预期。

根据21世纪宏观研究院测算,8月21发展指数为6.23%,相比7月的6.13%,略有回升,也是2015年以来的最高值。尽管如此,该数字只有2012、2013年同期的一半左右,也大大低于2014年。

国家统计局最新数据则显示,8月当月规模以上工业企业利润总额同比下降8.8%,降幅比7月份扩大5.9个百分点。

工业企业利润增速持续下滑,表明经济下行压力仍然较大,同时,目前工业增速回升缓慢,已经不是经济刺激力度不够,或是因为季节性因素的问题,根本的原因在于目前产业结构调整仍未完成。以服务业代替工业投资、出口为表现的经济动力转换,还在加快完成。

10月份,十八届五中全会将召开。该会议将讨论“十三五”期间的GDP年均增速等系列指标。从目前的情况来看,经济增速处于周期下行阶段的调整还没有完成,外需变弱,国内工业领域面临过剩,需求没有新的增长空间,是整个经济仍待筑底的根本所在。

8月经济微弱回升

根据21世纪宏观研究院测算,2015年8月各项数字相比前几个月,整体仍属平稳。

其中8月21发展指数为6.23%,相比7月的6.13%,略有回升,也是2015年以来的最高值。尽管如此,该数字只有2012、2013年的一半左右,也大大低于2014年。

具体而言,8月的新开工项目计划投资额为36122亿元,同比增长4.63%,比5、6、7月的实际投资额增速要低,也低于7月同比增长7%的增速,这既有项目储备不足的原因,也有资金不到位的因素。

从分项指标看,资金不足是目前投资放慢的一个原因。数据显示,1-8月固定资产投资到位资金363141亿元,同比增长6.8%。其中,国家预算资金增长21.1%,增速提高0.9个百分点;国内贷款下降5.3%,降幅扩大1.1个百分点;自筹资金增长8.4%,增速回落0.2个百分点;利用外资下降25.7%,降幅扩大1.8个百分点。

投资放慢,与目前投资回报率低有关。8月份,规模以上工业企业实现利润总额4481.1亿元,同比下降8.8%,降幅比7月份扩大5.9个百分点。该利润从2014年12月迄今一直是负值,这反映目前投资回报率下降的事实,这是企业不愿投资的根本原因。

另外8月工业用电量增速为0.8%,尽管高于7月同比-3.3%的增速。但是由于2014年8月工业用电是唯一的负增长月份,基数比较低,这表明,目前工业用电仍低迷,不能单纯用季节性因素解释。

具体来看,8月轻工业用电增长3.1%,重工业增长0.3%,第三产业用电增长7.8%。从累计来看,1-8月重工业用电量增速为-1.2%,轻工业用电量增速为1.9%,整个工业用电量增速为-0.7%。这表明以钢铁、煤炭、有色等为代表的重工业行业的过剩产能淘汰仍是趋势。

动能转换加快推进

国家统计局将于10月19日公布前三季度经济数据。21世纪宏观研究院根据目前1-8月的工业、消费等数字测算,2015年前三季度经济增速大致在7%水平,与一季度和上半年持平。

不过,支撑今年前三季度,以及全年7%的目标实现,最主要的是服务业的快速发展,特别是消费的快速增长。目前整个经济以服务业逐步替代工业、以消费逐步代替投资和净出口,这样的动力转换还在加快。

从工业来看,2015年8月份工业增速为6.9%,较上月大幅回落2.1个百分点,为全年最低点;1-8月份,规模以上工业增加值同比增长6.3%。这也大大低于全年8%的目标。

从投资来看,全国固定资产投资(不含农户)338977亿元,同比名义增长10.9%,增速比1-7月份回落0.3个百分点,大大低于全年15%的目标。

其中房地产投资自2015年前8个月以来,基本以每月1个百分点速度下降,这对整个投资增速形成下拉压力。2014年全年全国房地产投资增速为10.5%,2015年1-8月份,全国房地产开发投资同比名义增长3.5%。

从消费来看,8月份,社会消费品零售总额24893亿元,同比名义增长10.8%(扣除价格因素实际增长10.4%)。其名义增速是今年以来的单月最高。社会消费品零售总额190809亿元,同比增长10.5%。

10月召开的十八届五中全会将讨论“十三五”规划,其中涉及到“十三五”GDP指标。21世纪宏观研究院认为,目前工业比重降低,服务业比重提升的结构转换仍未完成。全国潜在经济增速正在由改革开放以来连续30年10%左右的增速,向6%-7%过渡。

原因是,目前经济与过去的情况完全不同,1997年以前是短缺经济,经济在增加供给后很容易加快。1997年后到2007年由外需拉动,通过无限制扩大出口,很容易加快。

但是现在外需变弱,国内工业领域面临过剩,需求缺乏新的增长空间,这是整个经济仍待筑底的根本所在。

21世纪宏观研究院认为,中国仍存在巨大的投资增长空间,但是已经不在大规模的基础设施,最大的投资空间在于服务业领域,如教科文卫、旅游、娱乐、养老、安全食品等处于短缺状态。这方面属于整个中国经济的短板,需要全面实质性放开管制,为经济发展提供新的改革动力。

(编辑:何苗,如有问题或建议请联络:dingjun@21jingji.com;hemiao@21jingji.com)