四季度宏观经济有望企稳回升 积极因素加快聚集

10月1日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了9月份中国制造业和非制造业采购经理指数(PMI)。数据显示，我国宏观经济运行的积极因素加快聚集，四季度经济运行将保持缓中趋稳、稳中向好态势。

PMI连续两个月回落后微幅回升

9月份，制造业PMI为49.8%，比上月回升0.1个百分点，在连续两个月回落后出现微幅回升，但仍处于荣枯线下方。

从具体指标看，制造业的生产和市场需求双双有所回升。其中，生产指数为52.3%，比上月上升0.6个百分点。新订单指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点，这是该指数经历连续3个月下行后首次出现回升。新出口订单指数虽然仍在50%以下，但也上升了0.2个百分点。

“从需求端指数表现看，国内需求有所释放，外部需求趋向平稳，随着淡季结束和稳增长政策效应进一步发挥，总需求有望逐步改善。”中国物流信息中心专家陈中涛说。

国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群表示，9月份PMI指数小幅提高，预示经济下行态势趋缓。新订单、出口订单指数提高，反映市场需求情况有所好转；生产指数提高，预示工业增长趋升。购进价格指数、进口指数提高，但采购量和产成品库存指数继续下降，反映市场预期开始调整，去库存活动可能发生改变。

陈中涛分析说，在制造业PMI的12个分项指数中，5个指数略有下降，其余均有所上扬，特别是新订单指数上升较为明显，站上50%扩张和收缩的分界线。综合看，制造业PMI指数弱势表现有改变，走势企稳回升，显示淡季影响衰减，稳增长政策措施效应进一步显现。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，虽然9月份PMI有所回升，但仍处于临界点以下，并低于历史同期水平，表明内外需求依然偏弱，制造业下行压力仍然较大。

非制造业PMI继续处于扩张区间

9月份，中国非制造业商务活动指数为53.4%，与上月持平，继续处于扩张区间。各主要分项指数显示，国内外需求呈现回稳迹象、价格指数延续小幅回升趋势，就业活动保持稳定，业务活动预期小幅回升。

中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，9月份，非制造业市场基本面进一步向好。特别是零售、住宿、快递以及互联网等消费需求回升明显，经济转型推动经济增长的效应逐步显现。房地产业商务活动指数和新订单指数均有小幅回升，预期政策利好与销售旺季有望继续带动市场回升。

9月份，服务业商务活动指数为53.0%，比上月上升0.4个百分点。与居民消费相关的服务行业进入旺季，其中住宿、快递、零售、电信、互联网软件等行业增长较快，成为服务业商务活动指数回升的主要因素。服务业新订单指数为50.3%，比上月上升1.3个百分点，结束连续两个月回落走势，表明服务业市场需求趋于平稳。

“服务业需求回稳成为推动非制造业需求回升的主要动力。”中国物流信息中心专家武威说，从今年服务业的表现来看，服务业活动持续发挥着经济稳定器的作用。节日消费拉动居民需求已经成为常态化，电信和互联网服务业等新兴行业对经济增长的辅助作用持续发酵，服务业的发展已经成为助力经济稳定的持续推动力。

9月份，建筑业商务活动指数为55.2%，比上月回落2.6个百分点。其中，受房地产开发投资回落和前期库存较大的影响，房地产开发活动较弱，房地产商务活动指数和新订单指数均在50%以下。

数据显示，今年前8个月，全国基础设施投资59164亿元，同比增长18.4%，增速比1至7月份提高0.2个百分点，比全部投资增速高7.5个百分点；8月份基础设施投资9330亿元，同比增长19.4%，比上月提高4.8个百分点。1至8月份，基础设施投资对全部投资增长的贡献率达到27.7%，比去年同期提高5.7个百分点。

总的来看，9月份，非制造业PMI业务活动预期指数为60.0%，比上月上升0.3个百分点，表明非制造业继续保持平稳增长，市场信心稳定。

经济运行积极因素加快聚集

从三季度情况来看，制造业PMI指数由于7、8月份连续下降，整体走势偏弱，平均为49.8%，略低于今年前两个季度，主要是受国内市场淡季叠加外部环境复杂所影响。9月份指数呈现积极变化，弱势表现有所改变，综合指数企稳回升，分项指数升多降少。

陈中涛分析说，从当前来看，经济运行的不稳定因素趋于弱化，伴随着稳增长政策措施不断加码、力度加大，积极因素加快聚集，累积效应逐渐释放，四季度经济运行将保持缓中趋稳、稳中向好基本态势。

从非制造业情况看，非制造业市场运行进一步向好，三季度商务活动均值要好于二季度，消费与基础建设投资需求对经济的拉动作用进一步确立，有望在四季度转化为推动经济增长的稳定动力。结合制造业指数的回升，四季度经济企稳回升概率偏大，结构转型对经济的推进作用也将逐步显现。

交通银行(601328,咨询)金融研究中心首席经济学家连平分析说，当前经济增长动力减弱，制造业面临去产能压力及市场投资预计走弱，生产订单下降导致需求疲弱。在当前国际经济环境下，未来外需回暖空间有限，企业获得的新生产订单难以大幅回升。

“综合判断，未来数月制造业PMI仍将在50%上下小幅波动，整体走势相对平缓，稳增长政策可能带动制造业PMI在年末回归荣枯线以上。”连平说。