辜胜阻：股权众筹是完善不平衡金融结构的重要手段

全国人大财经委副主任、民建中央副主席辜胜阻

金融界网站讯 11月14日，国研智库论坛——“互联网+金融峰会”在北京举行，金融界网站作独家全程直播此次盛会。

全国人大财经委副主任、民建中央副主席辜胜阻在发言中指出，当前金融结构的最大问题是金融结构的失衡，即企业融资高度依靠银行的间接融资，直接融资比例太低。而股权众筹是多层次资本建设的重要板块。

“股权众筹的功能绝不仅仅是融资，它可以实现与创业创新的窗口对接，可以实现投资者、消费者和口碑传播，三位一体。这种模式，就能够成功的实现众创和众筹的对接，形成一个创业、创新、创客的铁三角。所以他们叫做中国式的众筹。”

以下是文字实录：

辜胜阻：女士们先生们各位来宾，支持创业创新要重构包括股权众筹在内的多项资本市场，这是我的一个基本观点。众创、众包、众服，众创如果没有金融的支持，那么众创也是无的放矢。所以关于促进互联网金融健康发展的指导意见，是人民银行等几个部委制定指导意见出去来要发挥股权众筹、融资等…多重市场，很好的扶持创业创新企业。

现在我们金融最大的问题是金融结构的失衡，就是我们的企业高度依赖银行的间接融资，而直接融资的比例偏低。那么要解决结构失衡，非常重要的是要发展多层次基本市场，而多层次资本市场中有一个很重要的板块，就是股权众筹。所以有人说今年是股权政策的元年股权政策将承接P2P网贷以及互联网金融。因为P2P刚才包先生讲到几百家P2P的投入，股权众筹是P2P之后的互联网金融中。股权众筹在9月26号的国务院大众创业、万众创新指导意见中，就强调我刚才讲的四众。我觉得在四 众中间非常重要的三众是重包、众创、众筹。不仅仅知识一个筹资的手段，后面也讲了它可能高于融资功能的定位。

股权众筹处于起步阶段，那么股权众筹现在它的平台有很多像股权式的众筹。然后有四种类型，包括我们讲的公益事业也可以通过众筹，不仅是创业和创新，所以它众筹的类型是很多的。

然后众筹的平台也是很多的，这个是2011年到2014年国内股权众筹平台的统计，这是股权众筹平台的地域分布。主要还是分布在中关村和深圳两个地方。因为这两个地方我们讲创业创新的双城记，北京中关村和广东的深圳。我们讲的股权投资有1/3在中关村，在1/3在深圳，那么1/3的比重跟硅谷差不多，美国的也是1/3，最高的时候达到一半，现在是1/3多，股权众筹平台是和众创紧密连在一起的，也是和创业创新紧密联系在一起的。至于它的地域分布是不是平衡的，我们讲有电商大企业，像阿里巴巴、京东为首的众筹，还有其它的草根类的，可以分成各种类型。

中关村创业大街它的招牌企业就是天使汇，天使汇就是做众筹，我们也去看了36氪，开始是做科技媒体，现在做互联网金融，特别是通过互联网做众筹。汇集了国内优质的创业项目，就把中国互联网的平台、创业的项目和投资者实现一个汇集，36氪这个创业平台发展很快，而且它可以告诉每个企业的信誉水平怎么样。

还有金融客喝咖啡也是一种众筹，它主要是一种线下的众筹。这种众筹平台非常有意思，它办一个珠宝店可以在200个人当中众筹1个亿，每个人50万，你既是这个店的股东，是投资者，但同时它给一个权利，你买这个珠宝店的珠宝可以比市场价低30％，平价来买珠宝，你又是一个消费者。同时你是股东是投资者你又是一个传播者，你还可以告诉你周围的人去买珠宝。所以金融客咖啡就把投资者、消费者、传播者就融为一体。这种模式，就能够成功的实现众创和众筹的对接，形成一个创业、创新、创客的铁三角。所以他们叫做中国式的众筹。

我国股权众筹的道路一个是要基于互联网系统，我们汽车产业我们要有路，那么这个基础设施是非常重要的。无论是线上的，我刚才讲的36氪它要建立一个信用体系非常重要的。还是线下的金融客咖啡豆需要有一个基础设施，这就是网络征信机制。金融市场的配套措施是股权众筹发展的车印，配套环节，配套体系非常重要。然后资本市场的配合是股权众筹市场发展的引擎。

所以我们现在需要一个规范繁荣的多体制的资本市场，应该是一个金字塔式。股权众筹有人把它称之为新五板，它是相当于资本交易市场的四板以及我们现在中小企业股份转让体制的新三板以及创业板主板这样一多层次的正金字塔式的股权交易体系。

股权众筹的功能绝不仅仅是融资，它可以实现创业创新、窗口对接，可以实现投资者、消费者和口碑传播，三位一体。所以这个三铁脚就是我刚才提到的，我们是窗口和创业创新实现三位一体。

美国硅谷有人说硅谷之所以成功很多地方都想复制不是因为它有风险投资，也不是因为它有创新创业的人才，也不是因为它有技术，非常重要的是它的生态系统。产学研介，中介、政府，形成一个良性互动的生态系统，所以美国是一个直接融资的体系，百分之八九十是靠直接融资。我们是反过来，我们当然不可能完全学美国，结构允许调整。另一个就是强调资本市场的市场化的本质，一定要把弱法治转化为强法治。我们股票的排名世界第二，但是资本市场的发票很多，欺诈发行、内部交易、操纵市场等大量的违法犯罪行为，这是资本市场的非常大的问题。我觉得要通过这些修订来重构资本市场的生态，美国资本市场发展经过三个阶段，在上个世纪30年代以前是治理管理阶段，30年代的股灾以后才开始依法治市。在本世纪也就是2001年出现了大的财务公司造价的丑闻，所以出现和美国以刑治市，如果出现财务造价判刑20年，就相当于强奸的徒刑。我们现在的依法配刑，施法量刑我们都是五年以下，而且量刑的过程中五年以下又量得很轻。所以资本市场的改革方向，一个是市场化，构建多层次的市场体系，特别要高度重视股权众筹。另一个是法制化，实现资本市场长期稳定的发展。股权众筹做好要高度重视资本市场和基础设施的建设。这一点前面的主持人和演讲嘉宾讲到了，基础设施建设特别是网络征信体系的建设，互联网金融的本质是基础设施的迭代。网上从八个方面来解读它，通过图来解读它，一个是业务划分，还有一个是监管，业务边界分明，再一个是设计行业进入的门槛，再一个明确行业金融机构为资金管理急救，再一个P2P网络借代只是一个新型中介的定位，因为这个内容太多了，刚才包社长讲一半是天使一半是魔鬼，我认为一半是海水一半是火焰，鱼龙混杂。

我觉得互联网金融包括股权众筹在内的如何控制风险，如何风控是非常重要的。那么从市场化的角度来讲，要推动互联网征信体系的建设。我觉得我们在指导意见当中就没有提到网络征信体系的建设，七种内容，没有网络征信，我觉得这是一个缺点，一定要有网络征信体系。信用和风控机制不完善，是互联网金融当中跑路的很重要的原因之一，所以征信体系建设非常重要，是非常重要的基础设施建设。有一个企业叫百融（音），是大数据技术，百融金福定义为大数据来定义互联网金融。

我们要防止，我们现在讲监管非常重要，一定要监管，但是也要防止监管过度，走出一放就乱，一管就死的怪圈。

总之我觉得我们的互联网金融，包括股权众筹的互联网前景非常好，渗透性强。现在它的渗透我们可以看到，对某些行业某些企业它可以起到颠覆性的作用，与创业创新形成铁三角。金融正在推动实体与网络线上与线下、消费与生产力结合，新的商业模式不断涌现。行业洗牌，我们刚才讲了问题很多，那么就必须要推动行业洗牌来倒逼监管转型。我们要把行业的监管部门的监管转向工人的监管和统一监管，这次股灾一个很重要的教训就是场外配置没人监管。这种部门分工的监管体制的问题就暴露出来了，所以我们要总结教训。

最后我们要构建一个包括金融在内的创业创新的生态金融体系。金融是这个系统中非常非常重要的要素。

我的演讲就是这些。