王家耀：分层机制将有效降低投资者判断成本

新华网消息 11月20日，证监会制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，进一步明确了服务中小微企业的市场定位；实施全国股转系统内部分层，现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构；引入公募基金壮大机构投资者队伍；大力发展做市转让，建立盘后大宗交易制度，现阶段暂不实行连续竞价交易。

早在2014年12月26日证监会曾发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，支持证券公司、基金管理公司、期货公司等机构参与新三板业务，此后新三板市场行情持续升温。

分析人士指出，此次证监会《意见》出台，是今后一个时期股转系统健康发展的指导性文件，或成为年底前的重磅利好。易三板总裁王家耀指出，目前新三板挂牌门槛低，尽管有4000多家企业，但是良莠不齐，再加上新三板信息获取的渠道较少，让投资者难以做出价值判断。“分层制度的推出，恰好帮助投资者有了初步的判断。”

此次分层制度的推出，主要是针对挂牌公司差异化特征和多元化需求，降低投资人信息收集成本。对于新三板的挂牌公司来说，王家耀认为，这将促使它们对信息披露工作的重视：“近日中科招商因信息披露违规，被深圳证监局采取了责令改正的监督管理措施，相信未来新三板挂牌公司对这信息披露方面会更加重视，不仅是便利投资者作出判断，也对企业规范运行起到促进作用”。

谈到对《意见》中提出的股转系统挂牌公司向创业板转板试点的看法时，王家耀告诉记者：“优质的公司如果都转到创业板去，新三板永远只是股权定价、融资的功能，留不住优质企业。但我觉得相比于投资者来说，转板试点的推出，对挂牌企业起到促进作用更大，挂牌创业板不管是对企业融资能力还是品牌推广都更有利。”

为引导证券公司转换理念，提升执业能力，《意见》鼓励证券公司建立适应全国股转系统特点的证券业务体系，培育全链条服务模式，支持证券公司设立专业子公司统筹开展全国股转系统相关业务，不受同业竞争。王家耀分析指出，很多做市商还承担了挂牌的任务，面对4000多家公司，做市商资金、实力严重不匹配，而《意见》中的规定，也算是间接为做市商扩容，预计明年还会出台相应政策，让基金、信托公司等更多机构加入做市商队伍。（汪亚）