FOHF呈暴发式增长 机遇挑战并存

2015年,FOHF(投资对冲基金的基金)产品数量呈暴发式增长。根据上海交通大学中国私募证券投资研究中心提供的统计数据显示,2013年FOHF产品只有51只,2014年增长到93只,2015年已达到439只,增长了约3倍多。

“2013年FOHF的数量不是很多,但是2013年到2015年间,特别是2015年有爆发性的增长,背后很重要的原因是受到股票市场环境的影响”,上海交通大学中国私募证券投资研究中心副主任赵羲表示,美国市场的数据还显示,私募投顾数量的变化与FOF产品的相关性很高,比例最高的时候FOHF的数量差不多是投顾数量的三分之一。而中国目前只有4%,仍有很大的上升空间。

中国绝对收益投资管理协会理事长聂军表示,中国市场正在迎来FOHF大力发展的良机。FOHF可以理解为对冲基金的组合基金,从长期来看,对冲基金策略对投资者提供了低风险和稳健的收益。

“如果把FOHF看成一类资产的话,各项数据表明FOHF这类资产能够战胜股票,债券和其他大类资产。对长期基金来说,保险基金,社保基金,甚至银行的某些基金,如果想配置绝对收益类资产的话,FOHF是一个很好的选择”,华润深国投信托证券投资部总经理刘辉说。

市场环境的变化催生了FOHF对冲基金的发展。“从2000年以来,FOHF的年均复合增长率超过了对冲基金的增长率,因为全球所谓的黑天鹅事件越来越多,催生了基金组合的发展”,刘辉说,国内的FOHF需求空间巨大。据不完全统计,截至2015年一季度末,FOHF一共是2521只,而目前国内私募FOHF类产品仅200只左右,产品数量仅占私募对冲基金行业产品数量的3.6%。

“低利率环境下资产方,特别是银行找优秀管理人的趋势非常明显,因而相对低风险稳定收益FOF需求庞大。此外,私募基金行业经过几年的发展,优秀管理团队不断涌现,这些管理团队为FOHF基金发展提供了一种可能性”,上海理成资产合伙人刘文财认为,国内FOHF正处在萌芽阶段,为未来发展提供无穷的机遇。

不过,投顾管理的意识和能力及市场环境等对FOHF的发展提出了挑战。“实际上FOHF面临很多的技术上和现实的难题。例如是不是有足够多策略类型或投顾可供选择;如何预测不同策略的业绩,而且投顾的业绩是不是可以持续,这个是比较难的技术性的问题”,在赵羲看来,FOHF除了受到外部市场的影响,投顾的主观能力和经验也存在一定局限性。

刘文财则认为,FOHF面临两大挑战。一是定位不清晰,风格也会趋向模糊。“2008年金融危机之后,美国FOHF基金受到很大冲击,但是对冲基金却从6800多家发展到8000多家。金融危机之后,各个资产类别相关性达到70%,高相关性使FOHF基金的母基金和子基金逐渐趋同。大类资产类别的缺乏,未来FOHF子基金和母基金趋同,就会影响投资者对FOHF的看法。”

二是监管环境的缺失。刘文财表示,FOHF管理人缺乏选取的标准,也没有统一规范的方法。同时对相关辅助机构的监管也是不完善的。