人民币迈出成为国际储备货币第一步

人民币被纳入IMF储备货币意味着中国开启全面融入全球金融市场的进程,这是继2001年加入WTO后,中国发生的更高层次的全球化事件,中国将开放资本账户,而人民币也具有了国际化的基础。

人民币加入SDR并不意味着中国将立即开放资本账户。历史上那些不具备开放条件的国家总是在开放后遇到危机与挑战,中国也不能急于求成而忽视金融安全。资本项目自由化是中国全面改革开放和完善金融体系坚持的路径和目标,但会按照自己的步伐循序前进。

中国改革善于“摸着石头过河”,通过试点的方式,测试改革中可能出现的错误和漏洞,目前中国已经成立了一些自贸区承担这些改革任务。中国金融体系还需要做好更多的准备,比如完善短期国债品种,形成短期利率曲线,构建人民币定价标准。中国短期内也不可能开放资本项目以及允许汇率波动过大,那会冲击金融稳定以及破坏经济转型的基础。

人民币加入SDR也不意味着会直接增加国际市场对人民币资产的需求。11月30日,A股市场出现V形反弹,一个重要原因是外资买盘通过沪港通大量涌入,市场倾向于认为人民币加入SDR会刺激各国央行以及资产管理经理配置人民币资产,当天离岸人民币汇率也出现了大涨。事实上,各国央行或投资者是否考虑将一种货币当成储备资产,其前提是这种货币资产必须提供具有足够深度且流动性良好的市场能让投资者在任何时候能都卖出。

目前中国市场的债券市场规模太小,境外资金流入A股的规模也有额度限制,因此,短期内不太可能有大量资金涌入。当然,在发达国家复苏乏力以及新兴市场风险加大的背景下,仍然具有经济增速优势、相对较高的收益率以及充满信心的改革前景等因素,让人民币资产在全球经济暗黑时代依然具有光芒。

此前,人民币维持强势被认为是为了加入SDR而保持稳定。因此有观点认为,当人民币加入SDR后,尤其是美联储可能紧随其后开始加息,人民币可能因市场因素而大幅贬值,因为政府不再有动力去支撑人民币汇率。这种观点似乎有道理,但作为一个负责任的政府,中国不可能允许人民币如此戏剧化的表现。人民币保持稳定不是权宜性的,而是为了本国的金融稳定,中国不可能参与竞争性贬值。(编辑 欧阳觅剑)