瑞银：货币政策仍有进一步宽松的必要

中国证券网讯（记者 石贝贝）瑞银14日发布报告称，在低基数的推动下，11月实体经济活动暂时低位企稳，但房地产建设活动继续恶化表明经济基本面的反弹尚需时日。

瑞银表示，决策层自二季度以来推出的一系列微刺激政策已开始支持经济增长，例如消费保持稳健、房地产销售回暖、基建投资加快增长。瑞银预计未来几个月微刺激政策还将继续加码，如刺激汽车消费、加快专项建设债拨付以提振重点建设项目、加快松绑企业债和其他融资手段，以及继续降息降准、降低SLF利率。

11月新增信贷的强劲增长应会有助于支撑未来几个月经济增长势头，但投资相关的中长期企业贷款仍比较疲弱，表明企业投资需求依然乏力。瑞银认为，在政策支持下，企业债发行已显著提速，但若企业部门基本面没有实质性的好转，这种势头恐难延续。已经出台和未来将要出台的稳增长政策应可以支撑短期经济增长，稳定四季度工业生产和固定资产投资。但是，虽然四季度GDP增速企稳、未来政策还将加码，但房地产建设持续下滑带来的下行压力有增无减，再加上通缩压力阴云不散，明年内需很可能仍会继续疲弱、企业盈利和投资前景面临显著挑战。

瑞银认为货币政策仍有进一步宽松的必要，包括降息及降准，从而在人民币对美元贬值、资本外流的背景下确保总体流动性环境持续宽松，以及引导实体经济融资成本下行，防范债务-通缩陷阱相关的风险。此外，基建和公共项目的快速有效推进也要求充足的信贷支持。

瑞银继称，政策支持措施应可以部分抵消明后两年房地产和过剩产能带来的下行压力。但基建投资和其他稳增长政策的效果将边际递减，而其他改革相关的政策见效仍需时日。只有待房地产总体建设活动止跌、过剩产能和企业得到有效清理，经济才能真正企稳。因此，瑞银维持2016年GDP增速从今年的6.9下滑至6.2%的预测不变。