现在需要更多的耐心和等待

国家统计局公布的2015年经济运行数据并不出人意料。全年国内生产总值676708亿元,按可比价格计算,比上年增长6.9%。

对于GDP增长6.9%,从乐观的角度解读,当前世界经济复苏乏力,国际贸易量下降,金融风险增加,在此背景下,这一增长速度从世界范围看处于较高水平,与2015年初制定的增长7%的目标相去不远。

若以悲观的眼光看,虽然GDP增速基本达到预定目标,但是经济增速的下降趋势未能得以扭转。2015年GDP增长分季度看,四个季度的GDP增长速度分别是7%、7%、6.9%、6.8%,GDP增速下滑未见底。2015年12月规模以上工业增加值年率为5.9%,低于前值6.2%,也低于预期值6.1%;最近的海关先导指数、波罗的海指数也指示未来外贸的疲弱,这些都预示着我国GDP增速下滑趋势有可能继续。对中国经济增长的悲观情绪,推动了2016年伊始的全球股市调整。

不过,对于经济增长数据的解读,仅仅从量上来看是不够的。如果从经济增长的结构来看,中国经济有些可圈可点之处。2015年中国服务业增长较快,服务业增长有助于改变中国经济过去单纯依赖投资拉动经济增长的模式,这符合提高经济增长质量需要。2015年第三产业增加值占GDP比重为50.5%,比上年提高了2.4个百分点,高于第二产业10个百分点;服务业税收占54.8%,服务业税收的增量占整个税收增量的80%,其中与互联网相关服务业的税收增长19%。服务业增长成为推动经济增长的主要动力。

最近,与全球股市波动密切相关的另一个因素是石油价格暴跌。今年开市以来,石油价格已经下跌近30%,纽约石油期货的价格最低跌至26美元/桶。伴随着石油价格每一次下跌,全球股市也随之大幅下挫。其实,过去20年的历史数据表明,油市与股市相关度并不高。而在高油价时期,油市与股市的相关度是负的,过去5年的相关度是-71.8%,这意味着油价下跌会降低企业生产成本,抑制通货膨胀,有助于企业提升利润。为何现在油市涨跌又与股市涨跌正相关呢?主要原因是油价下跌严重打击了投资者信心,同时带动了大宗商品价格普遍下跌,这些行业的企业盈利前景令人悲观。不过,油价已经大幅向下调整,尽管有人预期有更低的油价,但是预期油价已经接近底部的声音越来越强,过于悲观的市场情绪有望缓解。

诱发于汇率贬值、油价大跌的全球股市震荡已历时3周,人民币汇率初步显示走稳迹象。但是在恐慌情绪笼罩的市场环境下,一个小的负面消息会被放大,以致引发市场大幅波动,我们对此要保持一份清醒、冷静。现在我们需要更多的耐心和等待。