高净值人群资产配置保值意愿增强 风险偏好弱化

资产保值如何跑过CPI,如何对抗资本市场震荡?

全球化资产配置的需求远远走在国内资本市场的开放速度之前,这不仅为国内的财富管理市场带来挑战,也给予移民行业新的机会,甚至出现移民金融这一新产品。

在今年股市震荡、楼市行情开始分化、人民币汇率波动、多次降息等多重因素的综合作用下,因资产基数大,高净值人群的财富更容易受到这些因素的影响而缩水。越来越多的高净值人群开始考虑全球资产配置。

21世纪经济报道记者通过多个专业渠道,对中国高净值资产人群调查,了解他们的投资与资产配置趋势,分海外和境内,以供参考。

本报记者 王晓 北京报道

每周报告之“尖端”财富配置趋势

21世纪经济报道记者采访多位私人银行投资策略负责人了解到,在现行市场环境下,优质资产荒的情况还将持续,高净值人士一方面要降低对投资收益的预期。另一方面,要加大资产的多元配置,在具体投资领域要仔细甄别,防范风险是主要关键词。

“客户的风险偏好总体变弱了很多,更追求一些安全的回报。”平安银行私人银行总裁助理夏广民告诉21世纪经济报道记者。

纵观国际市场,美股也呈现震荡格局,大宗商品价格也大幅下挫,原油价格屡创新低。在美联储启动近10年来首次加息后,后期是否会继续加息的靴子还未落地。

金融市场一系列快速且剧烈的震荡中,如何挑选合适的资产实现保值增值越发困难,投资者的心态和投资策略也正在发生较大的变化。

21世纪经济报道记者采访多位私人银行投资策略负责人了解到,在现行市场环境下,优质资产荒的情况还将持续,高净值人士一方面要降低对投资收益的预期。另一方面,要加大资产的多元配置,在具体投资领域要仔细甄别,防范风险是主要关键词。

具体来看,今年上半年在配置债券等固收类资产仍有机会;股市安全边际已经增高,但仍有待企稳;而在境外资产配置中,目前要警惕汇率和收益双重损失。

财富保值取代创造更多财富

高净值人士正在变得更加谨慎。

贝恩公司全球合伙人、大中华区金融服务业联席主管项安达博士告诉21世纪经济报道记者,在与高净值人士的交流和调研中发现,从2009年开始客户的资产增值需求在减弱,“财富保值”取代“创造更多的财富”成为首要目标。“在过去一年,客户的资产保值需求更加明显,在投资组合中添加了许多保值的配置。”

这一变化得到了多位私人银行人士的认同。

招商银行私人银行研究部门相关负责人介绍,相较2015年上半年多数客户比较逐利的心态,经过2015年收益率的下行,投资者普遍已经接受了这一事实。“相较2015年,2016年资本市场表现会更加分化。各种资产的收益率都在下行。”

“我们认为,今年经济下行的压力依旧很大,货币政策将持续保持宽松。安全资产缺乏的情况在上半年还不会结束。”该负责人介绍。

在这样的背景下,招商银行私人银行在近期进行的投资策略巡回报告会中与客户交流,建议客户适当降低对收益率的预期。

目前,低风险的合理收益率在3%-5%之间,相较去年已下降不少。招行私人银行研究团队认为,基于此,上半年债券市场还有配置的机会。但是由于经济下行的考虑,投资者应当选择评级比较好的品种,并适当做一些分散。在品种上相对看好利率债及高等级信用债。

“即便这样(偏好安全回报)客户的需求也很难得到满足。整个市场优质资产的供给是越来越少的。”平安私行的总裁助理夏广民说。他介绍,目前固收类产品中大部分银行理财的收益率在4.5%-5%之间,这也是交易量比较多且供给方和投资者都相对能接受的价格,今后这一收益水平还会逐步降低,但不会降太多。

相关招行人士表示,上半年的投资主题是防风险,更强调资产配置的概念。“今年还没有看到哪个市场有特别的趋势性机会,分散投资的思路更好,但是这个过程中要注意选择安全边际比较高的产品。”

交通银行私人银行也在高净值人士资产配置报告中指出,任何一类资产在波动加大的市场环境下都很难独善其身。

因此,只有在不同的大类资产间进行合理布局,才能在平衡风险的同时把握各类资产如债券、股票等市场出现的阶段性投资机会。此外,客户应当在保持一定资产流动性的同时,拉长投资久期,适当增加中长期期限产品的配置比例,如保险产品等。

项安达也告诉记者,2015年年初开始,高净值人士的资产配置,也从原来简单的固收类产品和刚兑类产品,逐步转移到资产管理方面,综合配置更多。

股市不必恐慌?

经过2015年令人心惊肉跳的过山车式行情,2016年的股市会如何?

“前期部分有损失的投资者可能会回避这些资产,逐步赎回或不再加仓。”夏广民告诉记者。

尽管悲观的情绪在多数散户投资者中蔓延,高净值人士的态度却出现了变化。

招行人士介绍,2016年将会是股市机会与风险并存的一年。在与客户的交流中,有部分客户认为,股市等权益类资产的安全边际已经较高,新的配置机会正在到来。

“我本人认为,股市到了这样的点位已经不必过于恐慌。”夏广民说。今年整个市场可能会围绕2800点-3000点之间进行宽幅震荡,但随着经济增长,股市的底部也在逐步建高。

“如果股市跌到2500点左右的话,我们会建议客户加仓。”但他也提醒,投资者应当关注制约股票市场的宏观经济因素,包括汇率波动和实体经济基本面是否向好。

上述招行人士认为,股市今年应该是跌出来的机会。今年市场的波动不会变小。但与2015年下跌时的恐慌相比,高净值客户心态比较平静。一方面是认为目前的点位已相对安全,另一方面,高净值人士资产分散情况较好,单一市场的重仓比例不会太高。在操作上,高净值客户更多选用定投计划方式,可以不太在意进场时点和价格。

招行人士还介绍,在双创背景下,从去年到今年,高净值客户对一级市场的股权投资、兼并重组的主题比较青睐。此外,2016年政策主基调是继续限制过度投机,同时逐步放开对正常交易功能的限制。建议上半年在投资品种中适度增加风险缓冲的安全垫保护。

在多层次资本市场建设中,新三板市场从2015年开始投资热度升温。不过,招行人士介绍,2015年新三板市场波动也很大,多数客户认为其中的风险比较难以评估,更倾向通过私人银行寻找专业机构进行投资。

夏广民也表示,平安私人银行在新三板早期就有涉猎,但近期比较谨慎。由于其中的企业良莠不齐,更关注做市商参与的企业,多数以基金形式参与其中以分散风险。“但这是一个更大的市场,我们主要期待一些制度红利的落地,和主板市场的定位差异明确后会更多介入。”

汇差与收益如何相爱相杀

随着前期人民币汇率波动,许多普通百姓纷纷兑换美元,或者计划加大境外资产配置。

招行人士介绍,人民币汇率波动反映了经济下行的压力,但并不认为人民币有长期贬值的压力。

从全球市场来看,中国经济增速和投资收益还处在绝对高位。此外,根据央行表态和行动,人民币汇率波动要看一揽子货币而非美元。加上收取境外金融机构境内存放存款准备金、外管局完善个人结售汇制度等,央行已经释放出汇率维稳的信号。

“如果不是实际需求,投资海外资产需要考虑收益效率。其他币种的投资标的收益大部分都比较低,此外,在岸基金也缺乏美元渠道,如果投资者冲动去投资的话,将要承受汇差和收益的双向损失。”该负责人表示。

“境外投资的风险更难控制。”夏广民告诉记者。在美联储加息后,市场情绪面和流动性都在收紧。尽管加息的预期此前已有所消化,但全球市场经济增速放缓,美国经济增速并不稳定,且美股等估值较高,短期认为美股中性或负面,不会带来超额回报。不过对于港股,夏广民认为,港股估值已经十分低,中长期投资价值高于美股。

项安达也表示,高净值人士很早就已经在全球范围配置资产,更关注中长期的财富变化,不会因短期单边市场增值的影响发生太大的变化。

招商银行私人银行研究团队对21世纪经济报道记者表示,不管是境内还是境外,资产跌到一定的安全边际后便可以进行中长期的配置。但一季度并不是一个好的时点。美联储和欧央行在3月份会有一些动作,建议客户待美联储加息幅度和市场走向明确后再作考虑。

(编辑:李伊琳,邮箱,liyil@21jingji.com)