新三板分层实施细则已完成 30家券商发布“投研行业陆家嘴宣言”

3月末临近,新三板政策面消息进一步得到明确。

3月29日,全国中小企业股份转让系统公司副总经理隋强在“2016新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”上公开演讲时表示:“三板挂牌公司分层实施细则已拟定完成,配套技术系统开发正在推进,分层将于5月初正式实施。”

隋强此次表态进一步明确了新三板分层制度预期,其针对创新层公司强调的监管问题,更引起业内人士关注。

分层预期落地

针对近日盛传的“新三板分层将推迟到六月初实施”的消息,股转系统予以澄清,强调将于5月初正式实施。此外,对于新三板创新层企业面临的责任问题,股转系统亦予以明确提示。

“新三板市场的分层将按照‘多层次、分步走’的原则,先分两层。”隋强公开表示,“新三板市场分层本身不是目标,而在于提供监管、服务等方面的差异化的制度供给。目前市场对新三板分层存在解读,理解存在误区,一些中介机构引导企业对标分层标准的时候存在误导嫌疑。”

事实上,部分新三板公司冲刺创新层行为的潜在成本不可小觑:企业公开征集股东的行为有违市场公平;操作营收指标的行为埋下业绩炸弹;凑满做市商家数和市值的行为轻则扭曲企业估值,重则涉嫌操纵市场和利益输送。

根据21世纪经济报道记者掌握的情况,股转系统近日已在北京、深圳、上海开展调研,针对新三板分层后的差异化监管措施小范围征求意见,以期在分层制度正式推出后控制风险;但差异化监管的具体情况仍有待明确。

“在看待分层标准时,要理性客观、顺其自然、审慎客观,既要看差异化的分层标准,更要看共同标准;既要看准入标准,更要看维持标准;既要看所有指标中的鼓励性指标,更要看监管负面清单指标。”隋强强调。

除分层问题之外,隋强还透露了今年股转系统的其他几大工作内容。

“优化市场服务和管理。包括细化、完善挂牌准入条件,制定准入负面清单制度;在股票发行方面设置募集资金负面清单制度,引入授权发行制度,推出资产支持证券等。”隋强表示。

针对市场近期较为关注的流动性问题,隋强阐述了股转系统的综合解决思路。

“多措并举改进市场运行效率,在改进新三板市场流动性、提升市场运行效率时,必须综合考量新三板市场发展阶段,相应也涉及到交易制度、投资者结构等因素。”隋强强调。

制度建设不可单兵突进

“市场上讨论很多的僵尸股、流动性、投资者门槛话题,多多少少还是因为想快进快出,多多少少是想把A股市场、IPO的经验复制到新三板。为了活跃而活跃,我是不赞同的。”隋强指出,“如何持续推进新三板市场绩效、完善市场功能,需系统考量、综合施策,不可能单兵突进。”

“新三板仍处于发展初期,还存在很多问题。比如说监管不适应、发展不平衡等问题,比如说市场运行质量还不高,这些都是客观现实。”隋强指出,“对市场发展前期行之有效的理念,我个人体会,应在后续发展中予以坚持和深化。”

“坚持法制化原则,发展以规范为前提,规范以发展为目的,切实维护好市场‘三公’。”隋强指出,“坚持市场化原则,管理好市场预期,特别是处理好政府、自律组织与市场主体之间的关系问题,将企业的选择权和价值判断权交给市场主体,优化公开透明的市场运营机制,降低市场沟通协调成本。”

“坚持风险控制与创新发展相匹配的原则。既要坚定不移地推进改革,又要牢牢守住不发生系统性风险的底线,”隋强强调,“出了风险,谈创新是没有意义的。”

隋强还透露,新三板交易制度的完善方案正在制定,将在现有制度框架中进行深入挖掘,具体内容包括改革协议转让,引入价格竞争,优化做市转让交易,建立健全盘后大宗交易、非交易过户制度等;同时,还将积极化解长期资金入市的制度政策障碍。

投研服务亟待提升

隋强认为,市场功能的完善离不开投研业务的支持,新三板的投研业务是一个巨大的蓝海市场,证券公司要把握住“深化新三板改革”的机遇,转变观念,立足长远,建立符合新三板市场特点的投研体系。

“投研服务要贯穿主办券商全产业链;三板投研服务要立足定价,简单套用传统估值方法是不行的;同时要守住规范合法的底线。”隋强提出几点建议,“我个人认为,投研服务将是主办券商制度不可或缺的重要内容。”

当日,近三十家券商代表在黄埔江畔共同发布“新三板投研行业陆家嘴宣言”。代表们共同承诺,将落实《证监会关于进一步推进股转系统发展的若干意见》要求,促进投研服务与做市业务、经纪业务协同开展,完善研究-投行-做市-投资价值链。同时,投研服务将以提升新三板市场有效性为己任,深化新三板估值定价体系研究,推动价值发现和价值实现,提高投融资对接效率,为完善直接融资体系发挥积极作用。

(编辑巫燕玲)