季末资金面趋紧 央行公开市场“以静制动”

正值季末和临近假期,资金面虽犹紧,但央行却未大规模实施逆回购,而是以温和逆回购的方式,连续3日实现资金净回笼。业内人士表示,随着市场对美联储加息预期减弱,人民币贬值压力有望阶段性缓解,预计货币政策将以微调方式应对短期流动性紧张,保持一定的稳定性。

3月公开市场重返净回笼

央行昨日公告,30日以利率招标方式开展了600亿7天逆回购,中标利率再度持平于2.25%。鉴于昨日逆回购到期800亿,故单日净回笼200亿,至此,公开市场已连续3个交易日实现了净回笼。

虽然上周后半周资金面压力减缓,但市场人士猜测,连续3日的净回笼、央行季末“宏观审慎评估体系”(MPA)等多方面原因,导致季末资金面又呈现紧平衡,昨日银行间市场短期资金价格全线上涨。

“最近资金拆借难度增大,尤其是跨季资金需求有增无减。”上海某券商交易员昨日对记者表示,MPA考核之际,机构出资心态仍偏谨慎,有时“加点”都很难融入资金。

兴业固收团队昨日指出,市场担心资金紧张或与MPA有关,因为从MPA的细则来看,被纳入MPA新规则考核的广义信贷包括回购资产,且考核以时点增速为准,银行可能出于控制季末规模扩张的考虑,而暂时性地减少资金融出,这会导致资金的紧张。

事实上,降准后,3月央行在公开市场整体仍在净回笼资金。从本月来看,截至昨日公开市场单月净回笼11250亿,与降准所释放流动性对冲后,单月仍实现净回笼,结束了1月和2月连续净投放格局。

4月降准起分歧

进入4月份,财政存款上缴高峰将考验流动性,令一些市场人士担心起下月的资金面,对4月央行是否会再度降准也产生分歧。

国信证券预计,虽然3月初央行降准,但3月至今公开市场净回笼资金逾万亿,预计3月份的超储率水平下降至1.8%左右。进入4月份面临财政存款上缴,外汇占款继续流失等因素,4月份降准的概率加大。

不过,记者昨日采访的一些市场人士认为,目前虽资金面再逢结构性紧张和季末因素扰动,但整体流动性依旧充裕。交行金研中心研究员陈冀昨日对上证报记者说,据其监测,虽正值季末,市场利率有所上行,但目前市场流动性风险仍处于正常区间。

“3月初实施降准后,近期大宗商品价格上涨,通胀抬头,资本流动形势也有望继续改善。”他说,目前货币政策应比较稳健,不会过于宽松,虽全年仍有降准空间,但4月降准可能性不大。

而在3月中旬美联储议息会议释放出明确的加息放缓信号后,美元持续走弱,人民币汇率持续走稳,人民币贬值和跨境资本流动阶段性缓解。

东莞银行金融市场部余缘波说,目前人民币汇率企稳,价差波动在合理范围之内,也为货币政策调整和“出清”带来了难得契机。今年降准对冲外汇占款大幅减少形成的基础货币投放缺口,年前央行滚动式巨量逆回购已逐步“出清”。就当前国内外经济形势来看,央行除通过货币政策微调应对短期流动性紧张外,可能会以不变应万变,静待国内外市场的变化,保持货币政策的灵活性和针对性。