湖北“四板”对接县域金融工程 挂牌企业近千家

4月6日下午，湖北省黄冈市最新一批85家科技型企业，集体登陆武汉股权托管交易中心“科技板”。至此，被称为“四板”的武交中心，托管登记企业达到1700家，托管总股本1000.01亿股；挂牌交易企业977家，其中股份公司661家，“科技板”企业316家。

一天内85家企业同时挂牌，这在国内区域性股权市场并不多见。更值得一提的是，在挂牌完成后，经济并不发达的黄冈市，其四板挂牌企业数量首次超过了省会城市武汉，位居湖北榜首。在武汉大学经济与管理学院教授、中国金融工程与风险管理研究中心主任叶永刚看来，对于湖北四板而言，这一看似细小的变化，折射出的却是县域金融工程对接区域性股权市场的样本意义。

武交中心董事长龚波在接受证券时报·莲花财经记者专访时表示，目前各省区域性股权市场的基本功能大同小异，主要包括未上市公司的股份确权登记、股权流转、私募增资、分红派息、股份制改造等。而经过近几年的的发展，武交中心已逐步形成了自身特色，并在普惠金融、拓宽融资渠道、对接县域金融等方面走在全国前列，中心正朝着综合金融服务平台方向发展。

四板的普惠金融情怀

和很多融资难的案例一样，从农村走出来的龚波，也看到过很多家乡企业难获资金支持而致发展滞后的困境。国内传统的金融体系只能服务、供给少数优质企业，且对风险的厌恶程度较高。这一方面导致国内依靠银行的间接融资比例占到八成以上、直接融资比例偏低；另一方面，作为市场主体，很多中小微企业会因规模太小、抵押物不足等硬件因素而无法得到自身需要的融资支持。

在谈及武交中心相较其他区域性股权市场的特点时，龚波将普惠金融服务放在了第一条。普惠金融的概念来源于英文inclusiVe financial system，2005年由联合国最先提出，其基本含义是：能有效、全方位地为社会所有阶层和群体提供服务的金融体系。实际上就是让所有市场主体平等地享受更多的金融服务，支持实体经济发展。

“每一个市场参与主体都应拥有平等地获得金融服务的机会。”龚波表示， “四板有一种使命感，想要为市场参与主体提供普惠金融服务。”黄冈市85家企业6日集体在四板挂牌，龚波认为，此举意味着地方政府对区域性股权市场普惠金融功能的认同，同时也意味着普惠金融服务模式受到了中小企业的欢迎。

从武交中心目前的普惠金融服务方式来看，通过引入银行、证券、担保、创投等市场主体资源，引导、聚集社会资本，武交中心为县域挂牌企业提供必要的融资支持和综合服务。此外，得益于股东方深交所的资源优势，武交中心还每月与深交所联合举办一次“四板挂牌企业常态化路演”活动，增加有融资需求的企业的亮相机会；同时双方还正探索开展“债券双边挂牌”合作，即湖北四板挂牌企业同时在深交所和武交中心发行债券。

在武交中心的推动下，2015年10月，英山县政府出资企业英山县开发投资有限公司现金出资300万元，以6元/股的价格认购了该县在湖北四板的挂牌企业润禾农业5%的股权，这也成为了地方国资投资参股本地民营四板挂牌企业的首例。而羊楼洞茶业、黄石凯程环保等一批企业，也通过四板市场成功引进了战略投资者。

股权质押融资位列前茅

龚波认为，资本市场往往把目光投向中心城市，盯住高新区、盯住成熟的好企业；但是冒尖的企业都是从小微型企业成长起来的，而小微的苗子企业尤其需要金融支持才能茁壮成长。

与上市公司活跃的股权交易不同，非上市中小微企业的股权由于不易确权和估值，流动性较差，被业界称为休眠资产。为激活体量庞大的非上市企业股权，自四板企业托管、挂牌以来，武交中心就在进行开发股权价值、拓宽融资渠道方面的探索。目前成效较为显著的，便是股权质押融资。

“武交中心实现了对挂牌企业的股权确权、定价、变现，这3个问题解决了，为股权质押提供了基础保障。”据龚波介绍，一些有流动资金燃眉之急的挂牌公司已无抵押物，但是有在手订单和可以预期的现金流，这类企业往往更容易实现股权质押融资。其典型代表是，2013年7月在武交中心挂牌的羊楼洞茶业，通过四板市场实现了股权质押融资1000万元、设备抵押融资3000万元，目前，该公司已在华北、华南，以及海外的东欧、中东等地设立了分公司。

截至目前，武交中心已累计为197家公司开展了股权融资业务497笔，实现融资总金额201.05亿元，其中，股权直接融资38.12亿元，股权质押融资162.93亿元。这使得武交中心成为了国内股权质押融资规模最大的四板市场，且风险控制得很好，从目前的情况来看，尚未发生一起融资逾期不还、形成银行呆坏账的事件。

据介绍，证监会、交易所还将武交中心探索股权质押融资的做法，作为典型经验向全国区域性股权市场推广。

县域金融工程成样本

湖北省长王国生在2015年全省经济工作会议上指出，要加快区域性股权市场对接县域经济步伐，引导更多具备条件的企业在武汉股权托管交易中心挂牌。

2015年印发的《湖北省县域金融工程试点实施方案》中，湖北确定了该省首批27个县市启动县域金融工程试点，旨在充分发挥市场和政府“两只手”的作用，形成由间接融资一轮驱动转变为依靠货币、资本、保险和民间金融等市场多轮驱动的格局，做大县域融资总量，优化融资结构，增强金融对地方实体经济的支撑作用。而这一思路的先行探索者，正是叶永刚和他的团队。

乍看一眼，叶永刚像是一位淳朴的农民，即便是参加80多家企业的挂牌仪式，他也是一副不修边幅的模样。也正是这位颇具乡土气息的教授，在国内首次提出了县域金融工程的思路。2008年研究筹建武交中心时，叶永刚也是主要参与者之一。

按照叶永刚的构想，县域金融工程运用金融工程的原理和方法，结合县域经济及其资源禀赋情况，对金融引领地方经济发展进行系统谋划，有效配置金融资源，破解中小企业融资难问题，达到金融促进地方经济可持续发展的目的。而对接区域性股权市场，正是其中“有效配置金融资源”的重要内容。

“关于县域金融工程与四板的对接，我们最开始选择了在省级重点贫困县通山县进行试点。”叶永刚介绍说，“如果最困难的地方都能出成果，那么这个模式就可以推广。”从2013年6月开始试点到2015年11月底，1年多时间内，成功培育了15家通山小微企业在武交中心挂牌，形成了全国区域股权市场的第一个县域板块——通山板块。

叶永刚表示，过去封闭在县域的小微企业，到四板挂牌后，公司内部治理得到改善、市场知名度明显提升，部分企业也迅速受到投资机构的关注和青睐，这对企业和地方经济的发展意义重大。从武交中心提供的数据来看，通山板块目前已实现股权融资1.5亿元，其中还有两家企业已经启动了升级转板到新三板的挂牌辅导。与此同时，通过开展县域金融工程试点，通山县存贷比明显提升，从资金流出地变为全省第一个资本净流入县。

自“通山模式”成功运营后，湖北也在其他县域开展了模式复制，已陆续形成谷城、大别山红安红色、监利县域经济成长、秭归县生态工业等30个县域板块。而4月6日的挂牌，则是这一模式的扩展板，即由“县域金融工程”升级至“市域金融工程”，未来还将升级为范围更大的区域金融工程。记者了解到，目前也有其他省份的股权交易市场有意学习湖北的这一模式，与武交中心进行交流、合作。