海归理工男用量化对战“震荡市”

市场涨涨跌跌,信息错综复杂。如何从两千多家上市公司,每日数以万计公司新闻公告中“沙里淘金”,对于任何一位掌控数亿资金的基金经理而言,都是一项不小的挑战,但这对于基于大数据的量化投资经理而言,却并非难事。

“痴心数据,更热爱投资。”这是对专注于量化投资的海归理工男恰当描述。在过去几年中,这群大多来自海外名校的“理工男”,依靠他们对数据的敏感及对金融投资的挚爱,为投资人赢得平缓上升的漂亮净值曲线。

基金经理中的“少数派”

出生在北京的王黎,就是一名典型的“海归理工男”。大学毕业后,王黎留学美国,并完成了工商管理博士学业,期间他系统学习了统计、工业工程、优化及统计学等功课,只为毕业后从事最爱的“量化投资”。

博士毕业后,王黎顺利加盟美国最大的资产管理公司——巴克莱,从事量化投资,经过几年实践对这套系统非常熟悉后,2012年他回国创业,在杭州创建了龙旗科技,适逢A股“黄金期”,资管规模从起初4000万元跃升至70多亿元。

去年,王黎另起炉灶创立了风禾资产管理公司,除原来的投研团队外,他们还从社会上找到了很多非常有经验的交易员,以及从海外回国的金融学博士、博士后,组建成一个混合型团队,投资策略也从单一走向多策略或复合型策略。

为什么要做“多策略”?王黎解释称,任何投资人的理论体系和投资风格,都与他的性格或从业经历有关。“我的经历比较坎坷,任何一块钱挣到兜里,如果丢掉都觉得非常痛苦,这使得我投资的风格比较保守,也非常小心。”

在经历了多次个人投资受挫后,王黎渐渐发现,“分散”、“多策略”投资成为抵抗市场风险的“救命稻草”和“投资胜经”。于是,王黎尝试将大宗商品的择时、基本面、套利放在一起,这样不同策略结合后,大幅降低了净值回撤。

与王黎不同,章赟,这位来自英国剑桥大学的理工高材生,回国后则选择了加盟国内一家公募基金——工银瑞信基金,担任指数投资部总监,并研发了“投资者情绪指数模型和Hurst量化择时模型”。

“大数据时代,给了量化投资带来非常开阔的眼界,我们可以用海量的数据做相关性的分析,并利用最好的数学工具,真正解开K线之谜。”章赟称,去年那一轮的股市大跌,让很多秉承传统投研体系的投资人不堪一击。

在章赟看来,去年投资人遭遇众多“黑天鹅”事件,这说明资产价格的根本假设可能是不对的。“幸运的是,我们有新的数学根据来替代,我相信替代方案非常多,其中,微分几何学是我们解决这个问题最好的方法之一。”他称。

普通投资人如何战胜变幻莫测的市场?在兼具“计算机+金融”背景的海归创业者任衡看来,随着互联网金融的崛起,“懒人理财时代”也已经到来,而与之相适应的机器人投顾理财应用也将迎来发展契机。

通过对300多万注册用户的调研,“收益高、低门槛、操作简便”是这类投资者的共同需求。为此,任衡推出以机器人投资顾问为核心的理财应用——聚爱财Plus,依托大数据和量化投资算法,让理财变得更简单、更智能。

基于量化投资的“智能投顾”,在中国市场空间十分广阔。据中国人民大学汉青学院青年长江特聘教授李勇透露,智能投顾在美国拥有500到600亿美元的市场,而在中国却刚刚起步,他相信基于13亿人的市场规模应该更大一些。

量化投资对战“震荡市”

在财富管理行业,投资最大的魅力在于其不确定性,但事实上,投资带给投资人的最大痛苦也正是这种“不确定性”,尤其面对波动更大的A股市场,如何在震荡市中降低回撤,成为每一位量化基金经理的致力追求。

在2009年正式注册成立尊嘉资产前,宋炳山曾在国内某知名公募基金负责全球投资,在一次出国考察中发现,欧美国家除公募基金外,专注量化投资的对冲基金热火朝天,当时主要市场的成交量中约80%来自于量化交易。

归国创业后,宋炳山就坚持将“绝对收益”作为对冲私募基金的主要目标,经过七八年的发展,已经将尊嘉平台、队伍带上国内“第一梯队”,并将最大回撤风险控制在比如5%以内,然后目标收益做到8%左右。

不过,尽管在投资上一直坚持如履薄冰,尊嘉还是在2014年底遭遇了一次“黑天鹅”,去年年底的行情导致产品产生了一个百分之十几的回撤,其中有行情的因素,即股票极度分化,也有当时投研核心人才变更的原因。

“你造了一艘大船,你肯定希望远航前不要出任何问题,但同时你要准备好一旦出问题如何补救,这才是最重要的。” 宋炳山反思,量化交易系统要尽可能完备,各种算法、策略、模型都要吃透,即便出现黑天鹅你也要知道原因。

与宋炳山所言的黑天鹅不谋而合,王黎也在2014年遭遇了同一只黑天鹅。当时,王黎刚发了两个二十多亿的产品,其中一只遭遇4%的回撤,另一只大的9%的回撤,而很多α的团队当时也都遭遇了10%以上的回撤。

“遇到这个时候,我们对单一策略是非常恐惧的,因为任何单一策略都有它不适应的时期。”王黎称,任何投资都无法避免黑天鹅事件,但如果你将不一样的策略放到一起,有的策略跌,有的策略反而涨,这样其回撤或平滑度就会非常好。

2016年的市场波动依然,但多策略的量化对冲效果就会体现出来。据王黎透露,目前其不同策略产品有3%到6%收益,回撤基本上控制在1%以内,事实证明,这样的策略可以让人更安定,这正是他们期待的稳定盈利模式。

回头看来,章赟再次看对了市场,并锁定本轮的反弹收益。而在风格轮动“震荡市”,其量化模型也发出应对的策略:小盘相对大盘占优,创业板相对主板占优,非金融相对金融略微占优,非周期相对周期略微占优。

量化投资的胜算,也让包括工银瑞信、泰达宏利、国金通用等基金公司在内的公募纷纷组建量化投资团队。据国金基金管理公司总经理助理兼量化投资总监欧阳立透露,他们正筹建一个量化投资平台,已组建了三个量化投资事业部。

“类似美国一些大的投行,一个公募基金里面有N个投资事业部,哪些想做私募的人可以设立一个事业部,我们给他提供销售支持、产品设计支持,给投资经理一个专心做投资的机会。”欧阳立称。

国内量化投资的巨大市场,同样激发了部分金融创业者的灵感。聚爱财创始人任衡开发的一款Plus,就是借助“机器人投资顾问”,用户只需根据个人理财偏好、收入情况,选择投资收益、金额及期限,自动为用户生成资产配置组合。

“机构投资者就是这样,控制风险是第一位的,我们关注的回撤指标,不仅要看最大回撤幅度,还要看最大的回撤时间。”宋炳山称,国内量化投资刚刚起步,只有经历每一轮市场的震荡周期,市场对其价值认识才会越深刻。