安信证券：债券市场风险依然可控

中国证券网讯（记者 屈红燕）安信证券在今日发布的研究报告中表示，3月份以来，传统行业信用债出现了违约风险连续暴露的一波小高潮，越来越多的投资者开始担心违约事件更集中暴露，将会带来股债双杀。对此，安信证券认为，债券市场的风险依然在可控范围内。

安信证券表示，首先，央行主动紧缩导致的债市崩盘不可能出现；其次，通胀抬头引发的债市崩盘短期内不可能出现；此外，放任刚兑打破，引发恐慌，导致债券市场连锁下跌的可能性也比较小。

安信证券认为，对于产能过剩的行业，国家有可能采取相关措施进行化解，如债转股等，因此连续的、大面积的刚兑打破是小概率事件。退一步讲，即便当市场出现极度恐慌，投资者开始大量抛售低等级的传统行业信用债并且无人承接的情况时，央行目前也有足够的政策空间和手段，来释放流动性。

安信证券表示，从韩国的经验来看，之所以出现剧烈的刚兑打破过程，在于两方面的因素，一是企业部门的状况较差和金融部门的坏账较多，二是在亚洲金融危机的背景下，汇率大幅贬值制约了央行的货币政策空间，这两大因素最终导致韩国政府无力继续维持刚兑，并于1998年前后以剧烈的方式打破了刚兑。而对于我国来说，不管是货币政策的空间，还是对于汇率的控制力，亦或是正在筹备的债转股，情况都远好于亚洲金融危机时期的韩国。

总结来说，安信证券认为，股市中短期的不确定性来自债券，只要债券不崩盘，股市的下跌就有限。但是股市真正的风险还在于市场中长期生态的变化：一个日渐悲观主义的股市，一个生态链变异的股市，一个波动率越来越小的股市，对各路资金的吸引力都会减弱。