央行资金投放日趋谨慎

公开市场连续三日实现净回笼

昨日是本周逆回购到期量最大的一个交易日,当天逆回购到期量高达1300亿,但央行并未同步加大逆回购的投放量,反将逆回购量较前日缩减近四成,显示出央行对资金投放的态度日趋谨慎。

一些市场人士认为,从中长期来看,货币政策进一步大幅宽松的空间有限。而从短期来看,下周起缴税和千亿中期借贷便利(MLF)到期,又将扰动银行间市场资金面,央行可能继续综合使用多种货币政策工具,维持资金面的稳定。

昨日,央行开展了500亿7天逆回购操作,中标利率为2.25%,与前日持平。鉴于当天到期逆回购为1300亿,故当天实现资金净回笼800亿,创本周新高,连续第三个交易日实现单日资金净回笼。

从本周公开市场操作思路来看,央行在公开市场上资金净投放的力度逐日降低。本周二和周三,央行单日净回笼资金量分别为300亿和200亿,昨日净回笼量陡升至800亿。

究其原因,一方面是由于近日公开市场到期量较大,上周开展的大额逆回购在本周二至周四集中到期。另一方面,则是由于近期银行体系流动性相对充裕,央行选择此时净回笼资金对市场冲击有限。

昨日早间公布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现,2周和1月Shibor利率小幅下跌,其余品种Shibor利率则上扬。其中,隔夜和1周Shibor利率均上涨了0.10个基点。

近期央行在公开市场上投放资金力度逐日减弱,一些市场人士对此并不感到意外。尤其是结合上周央行发布的一季度货币政策执行报告和近期权威人士对中国经济的看法,一些市场人士认为,从中长期来看,货币政策进一步大幅宽松的空间或有限。

招行资管部分析师刘东亮分析认为,今后货币政策将趋于稳健,只要经济不出现超预期恶化,货币政策有可能在目前基础上进行微调而非大规模放松,未来降准次数料进一步减少。降准更多是为了对冲基础货币投放缺口,降息空间也进一步收缩。

尽管如此,从短期来看,5月中下旬将有约千亿MLF到期,加之缴税因素的扰动,一些市场人士认为央行短期内将继续综合使用货币政策工具,以保持资金面的稳定。中信证券预计,目前货币政策思路仍是结构化工具加公开市场操作,料短期货币政策依然会维持资金面的平稳。