前4月国企利润总额下降8.4% 杠杆明显提升需防风险

胡迟指出,国企收入、利润在下降,资产循环速度减慢,综合表现就是资产负债率提高、财务状态有所恶化。但从全国大的范围来看,国企都在压缩产能的过程中,营业收入负增长表明总体并没有扩张。

本报记者 周潇枭 北京报道

5月25日,财政部公布前4月全国国有及国有控股企业(包括中央管理企业、中央部门和单位所属企业,以及各省及计划单列市国有及国有控股企业,不含国有金融类企业)经济运行情况。

4月份,全国国有企业营业收入、利润同比继续负增长。但受益于今年一季度较好的经济数据,降幅有所收窄。

不过,值得注意的是,国企经营状况下行,“加杠杆”仍在继续。数据显示,4月份负债总额增速,比权益增速高出8个百分点,这说明国企资产负债率走高,财务状况进一步恶化。

有业内分析人士对21世纪经济报道记者表示,营业收入、利润下行表明国企正在去产能、调结构过程中,而负债增长较快,但盈利状况并不佳,说明部分借债资源效益不佳,部分出于为去产能平稳过渡,一些在建项目资金还得跟进;部分在于“借新还旧”,属于“被动加杠杆”。

但也有分析指出,一季度基建投资力度加大,国企在其中扮演了很重要的角色。国企经营状况不佳,又吸纳较多信贷资源,这会导致银行、国企双输的结果。

营收、利润总额双降

据财政部数据,1-4月,国有企业营业总收入13.5万亿元,同比下降1.7%;利润总额6522亿元,同比下降8.4%。

国企营业收入、利润双双负增长的态势,从2015年初就开始,持续至今。国资委研究中心研究员胡迟对21世纪经济报道记者表示,重化工业多为国企,在经济增长速度下行、需求减少的状况下,国企日子比较难过。由于去产能、调结构仍在进行中,营业收入、利润处在缩水的状态。

不过,不同行业,利润分化明显。1-4月,交通、石化和医药等行业实现利润同比增幅较大。石油、化工和建材等行业实现利润同比降幅较大。煤炭、钢铁和有色等行业亏损。

胡迟表示,煤炭、钢铁、有色属于产能过剩行业,尚在压缩产能过程中,且这些大宗商品价格降幅较大,行业持续亏损。石油方面,由于我国相较其他一些石油开采国家成本要高,利润降幅较大。一些新兴行业,或者由于原材料价格下降、处于下游的一些行业利润大增。

负债率上升原因复杂

从国企资产、负债情况来看,企业财务状况进一步恶化。

财政部数据显示,4月末,国企资产总额为123.6万亿,同比增长15.2%;负债总额81.9万亿元,同比增长18%;所有者权益合计41.7万亿元,同比增长10.1%。

其中,负债增速高出所有者权益将近8个百分点,负债与权益差距在拉大。从近几年数据来看,大部分时候负债和所有者权益增速相当,2013年负债比权益增速高1-2个百分点;从2015年9月份开始,负债持续保持18%-19%较高的增速,而权益增速则在下行,彼此差距扩大到6-8个百分点。

这似乎与国企整体“去杠杆”的要求相违背。

胡迟指出,国企收入、利润在下降,资产循环速度减慢,综合表现就是资产负债率提高、财务状态有所恶化。但从全国大的范围来看,国企都在压缩产能的过程中,营业收入负增长表明总体并没有扩张。

背后的原因比较复杂。胡迟表示,有些国企还在上新的项目,有些国企虽在去产能,但需要继续维持生产,让调整能缓慢过渡,不至于出现“休克疗法”的现象。现在国企改革强调“多兼并,少破产”,人员安置是当前国企改革中最大的问题,为了保障就业,还需要继续维持一定量的生产,资金还需要继续进入,虽然效率下降。

另一位跟踪国企改革的专家对21世纪经济报道记者表示,负债比权益增速高出8个百分点,说明国企仍在“加杠杆”、资产负债率在提高,在国企营收、利润下行背景下,需要关注这方面风险。

上述专家进一步表示,国企营业收入仍在负增长,说明国企并没有扩大规模。负债率上升主要有两个原因,一个是在建项目还要接续举债,另一个原因就是“借新还旧”,以前债务窟窿比较大,资金绷得比较紧,整天避债,现在举债规模扩大是为了减少短期偿债、以及相互拖欠的风险。

海通证券副总裁李迅雷表示,今年一季度国企资产负债率达到66.3%,与2008年3月末相比,时隔八年,资产负债率整整上升了10个百分点。当前水利、环境、公共设施等投资增速较快,以及大量PPP项目,民企不跟进,但国企仍在拼命加杠杆,虽然经营业绩比民企差很多。

李迅雷表示,当前“银行-国企模式”效果令人担忧,表现为银行的不良率不断上升,国企的债务率也快速增加,这是一种双输的模式。

另一券商固收部门分析师对21世纪经济报道记者表示,当前基建投资增速较快,主要是城投公司在加大投入,城投公司在拼命加杠杆。而财政部统计口径中的“国企”未必包含城投公司,其他国企负债率上升,主要是“借新还旧”,属于“被动加杠杆”。

调整过程仍漫长

4月份国企的数据,相较3月份有所好转。虽然收入、利润同比继续下降,但降幅分别比上月收窄1.3和5.4个百分点。

光大证券首席分析师徐高对21世纪经济报道记者表示,由于一季度经济形势有所改善,无论是对宏观经济增长,还是对国企利润都有一定改善。但4月份经济下行压力又有所加大,国企数据的好转是否持续,还要取决于经济状况。

5月18日,国务院常务会议部署推动中央企业“瘦身健体”提质增效,提出国企要强化成本管控,减少应收账款,缩减库存规模和亏损面,降低债务水平,今明两年力争实现降本增效1000亿元以上。

胡迟表示,国企改革的进程仍比较艰难,地方国企去产能中,人员安置、社保资金支出等比较困难。国企营业收入、利润负增长,可能还会持续一定时间。

(编辑:吴红缨,如有意见和建议请联系:zhouxx@21jingji.com;wuhy@21jingji.com)