PMI连续三个月站上荣枯线 制造业下行压力仍存

先行指标连续3个月处于扩张区间。国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会昨日公布的数据，5月中国制造业采购经理指数 （PMI）为50.1%，与上月持平。自今年3月起，制造业PMI已经连续3个月站在荣枯线上方。

“总的来说，5月PMI指数与上月持平，分项指数较4月波动较小，显示中国经济弱势平稳的基本格局未发生变化。持续的低库存水平将继续支撑工业生产，但是产能过剩的基本状况没有发生实质性变化，去杠杆去产能的道路依然任重道远，工业生产将阶段性受到市场出清的冲击，导致经济企稳不断有小幅波动。”南京银行（601009，买入）金融同业部研究员陈丽丽昨日分析。

从分类指数来看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。交通银行（601328，买入）金融研究中心资深研究员刘涛表示，五大分项指数出现分化，显示制造业下行压力犹存。

“同步指标生产指数环比微升0.1个百分点，反映当前制造业生产基本保持平稳；先行指标新订单指数和原材料库存指数出现分歧，前者环比下降0.3个百分点，表明制造业厂商对未来数月形势较不看好，后者环比上升0.2个百分点，显示上游原材料供应商对未来的判断相对乐观；从业人员指数为环比上升0.4个百分点，但该指标属滞后指标，更多折射的是前期企业用工需求变化的情况；供货商配送时间指数环比上升0.3个百分点，作为逆指标，该指数重新回升并不算是个好消息，显示供应商配送时间有所加快，反映出很多制造业企业开工率尚不足。”刘涛进一步认为。

从企业规模来看，大型企业PMI为50.3%，比4月回落0.7个百分点，但继续高于临界点；中、小型企业PMI分别比4月增加0.5个百分点和1.7个百分点。刘涛指出，从先行指标来看，5月大型企业生产经营活动预期指数下降5.4个百分点。“如政策不及时跟进调整，6-7月制造业PMI或将进一步被拖累。”

同日公布的5月非制造业PMI指数为53.1%，环比回落0.4个百分点。从构成来看，建筑业PMI与4月持平、服务业PMI是拖累非制造业PMI的主要原因。

需要关注的是，财新中国通用制造业采购经理人指数（PMI）5月为49.2%，低于4月0.2个百分点，并且连续15个月低于50%临界值，这一趋势与官方制造业PMI有所不同。