5月经济继续筑底 政策宽松难有大动作

从近期已公布的多项数据看来,一季度中国经济的好转未能持续,经济仍在持续筑底中。6月1日公布的5月官方制造业PMI为50.1,与4月份持平,5月财新中国制造业PMI为49.2,较4月下降0.2个百分点,已经连续第2个月下滑。

分析人士指出,官方PMI与财新PMI的相异显示经济回暖的脆弱性,但经济运行还是保持一个平稳的态势。二季度仍将稳稳站在底限之上,再加上5月权威人士对“走老路”的否定,这意味着短期内政策宽松依然难有大动作。

经济继续筑底

“总的来说,制造业下行压力犹存。受结构调整和去产能的影响,大型企业PMI下降比较明显,随着钢铁、煤炭、化工等行业去产能力度的加大,可能对未来经济运行有一定的压力。”交通银行首席经济学家连平表示。

万博兄弟资产管理公司董事长滕泰认为,PMI及相关数据反映了目前中国经济底部筑底的特征,有必要通过供给侧改革巩固经济形势。

从官方PMI分类指数来看,官方制造业PMI延续扩张格局,企业采购意愿增强,库存也小幅回升,考虑5月大宗商品价格的暴跌,原材料采购价格回落明显。不过新订单下降较大,但生产指数、供应商配送时间指数高于临界点,从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

“从PMI的总体波动情况以及库存指数、原材料指数和新订单指数的结构变化组合分析,应该看到中国经济处于底部筑底的过程中。”滕泰称,“但是这个L型的底部还不是很稳固,虽然库存指数和原材料指数有回升,但新订单指数回升并不明显。”

财新PMI的回软和民间投资增速的回落相吻合,财新PMI主要调查中小型民营企业,民间投资占据整个固定资产投资的2/3左右。财新PMI相比官方PMI而言下降更多,产出、新订单、新出口订单、价格等指数环比纷纷回落,财新PMI已连续15个月处于荣枯点下方,显示出市场需求低迷、企业生产意愿不足的窘境。

短期内政策宽松

依然难有大动作

从近期已公布的多项数据看来,一季度中国经济的好转未能持续,经济仍在持续筑底中。4月工业增加值同比上涨6%,较3月下滑0.8个百分点,跌幅超市场预期。固定资产投资增速下行、民间投资增速持续回落。信贷持续收紧,4月新增社融跌至7500亿元,不及3月新增社融的三分之一,也大幅低于市场此前预期的1.3万亿元,相比去年同期亦少增3100亿元。

财新智库首席经济学家何帆称,“整体而言,中国经济一季度的复苏未能延续,处于筑底过程中。政府需要全力推进积极财政政策的实施,辅以稳健货币政策,避免经济进一步放缓。”

针对目前的经济运行态势,连平表示需要采取积极的货币和财政政策以加大对经济增长的支撑。他说,政策需要在稳增长、调结构、促改革间取得平衡。要采取更加积极有效的货币政策和财政政策;其中货币政策应保持稳健中性,避免大水漫灌,同时要兼顾降杠杆、控泡沫、防通胀以及保持市场流动性充裕、融资成本低位间的平衡。他尤其强调,促进各项政策积极落地,加大对经济增长的支撑是重中之重。

野村证券驻香港首席经济学家赵扬表示,下半年,中国政府会避免表现出加大政策刺激的态度,财政政策还是会按照年初的规划按部就班来实施,适当的微调、向市场注入流动性也只为防止经济断崖式下跌,整体来看,经济结构调整尚未结束,在政策宽松力度减弱、房地产销售冷却等因素影响下,制造业重新放缓在所难免。

民生宏观称,经济边际减弱,但还不到触及新宽松的节点:3~4月是本轮经济复苏高峰,5月明显边际减弱,但由于房地产和基建项目投资的惯性,经济向下的压力不大,二季度仍将稳稳站在底限之上,再加上5月权威人士对“走老路”的否定,这意味着短期内政策宽松依然难有大动作。