产业整合是最大投资主线

当宏观经济走势已经明确,机构该如何调整投资主线?日前,接受证券时报记者采访时,安盛天平财险首席投资官章俊表示,宏观经济风险已经包含进了投资预期,不再会构成最大的意外,如何从中观的视角来梳理投资决策,成为重要的事情。产业整合将是未来一段时间最大的投资主线。

安盛天平是中国市场上最大的合资财险公司。2014年,在中国保监会的批准下,国内首家专业车险公司天平汽车保险与全球最大保险集团AXA安盛集团在华子公司合并,设立了安盛天平财产保险。

产业整合是一个长趋势

证券时报记者:如何看待经济下行带来的投资风险?如何把握当前形势下的投资机会?

章俊:2008年国际金融危机发生后,不少投资者意识到宏观经济对于投资判断的重要性。此后的几年,市场上宏观分析师成长很快,现在大家已经比较少在宏观判断上吃亏了。

当前,经济下行的走势在各类投资者中都达成了统一的判断。我认为,宏观经济的风险已经包含在了投资预期里面,现在需要用中观的视角去梳理投资机会。

在中观视角下,我们可以看到,从2008年到2015年,各行各业都在走向集中,走向成熟。这个过程与国外从完全竞争到垄断竞争的过程类似。

在国内,产业结构的调整正在进行,调整的趋势是产业集中、强者越强。在这个期间,价格便宜、好的投资机会越来越少。有些行业已经进入调整的中后期。

从2008年到现在,我们认为,遵循这一中观的投资主线是比较有利的,并且在未来很长一段时间内,这个主线仍然存在。

用风险投资思路

做二级市场

证券时报记者:在产业集中过程中,好的投资机会越来越少,付出的成本越来越高,应该如何把握?

章俊:在钱多、好东西少的环境下,就要调整投资策略。以二级市场为例,现在要带着风险投资思路去看待投资。比如,我们早几年看好文化传媒,但是上市公司里几乎没有标的,我们就带着风险投资的意识分散地投在与它相关的公司或者行业里,当整个行业增长起来的时候,我就获得了这个行业增长的红利。

回归产品和服务本身,也是我们投资的重点。过去的十几年里,我们能看到的互联网企业在渠道上做文章,在模式上做文章,但真正为消费者提供好产品或者好服务体验的公司很少。我认为,在未来的十几年里,这类好公司将是我们投资的主线。如果有公司愿意沉下心来做好产品,那它就是最值得我们投资的。

收益预期降至5%以下

证券时报记者:在当前的经济形势下,你们的投资预期如何?

章俊:实际上,今年我们做的第一件事情就是降低投资收益预期。预计今年在4.5%~5%之间。

证券时报记者:这个收益预期会持续吗?

章俊:我认为会持续的。长期不太好说,但中期来看,我们的投资收益取决于债券调整幅度。如果这次债券调整的幅度比较大,在收益率票息较高的时候,保险行业如果能配置很多固定收益类产品,可以保障在未来2年~3年得到很好的回报。但是,如果这一次调整的幅度很少,那未来5.5%的收益就很难期待了。

证券时报记者:安盛天平目前的资产配置策略是怎样的?

章俊:安盛天平的投资策略和我们的股东安盛集团风格一致,一直非常稳健。我们90%以上的资产配置在固定收益率里面。

防黑天鹅是第一要务

证券时报记者:全球最大的保险集团、股东方安盛给你们的经营管理带来了哪些印象?当一家保险集团管理资产突破万亿,最重要的是什么?

章俊:法国安盛集团成立于1816年,已经有200年的发展历史,成功地穿越了多个经济周期。2008年全球金融危机的时候,不少大金融机构都破产倒闭或者损失严重,但安盛集团几乎没有受损,正是因为它采取的策略很简单:如果我能盈利地活下去,我就不去想会不会比同行赚到更多的钱。安盛天平也是在这一理念下经营发展起来的。

一个生长在成熟经济体中的保险企业,它在治理结构、风险控制、授权的互相制约上,都有着很高的要求。因为对它来说,核心是防止黑天鹅事件。