谁将掌控PSA：东风集团还是标致家族?

不过,PSA下一步发展需要稳定的股权关系,谁来接手法国政府抛售的股权,就变得非常重要。标致家族最重要的不是夺回控制权,而是和已经在PSA内部扮演重要角色的东风汽车处理好关系。

本报记者 周开平 广州报道

5月30日,东风汽车官方渠道发布消息称,东风汽车通过旗下子公司分两次获得PSA公司(标致雪铁龙集团)的双倍表决权,占PSA表决权总数的19.16%。东风集团在PSA的表决权比例上升,预示其话语权增强。

同一天,据英国路透社报道,法国标致家族拟与将出售所持股份的法国政府进行非正式谈判,有意接手股权。

东风与标致家族其实表达了相同的意向,即对增持股权,加强在PSA内部的话语权感兴趣。此前,东风、标致家族和法国政府各持有PSA 14%的股权,三方并列为第一大股东。5月底,法国政府放出消息,将出售部分或全部所持PSA股份。

这一股权结构,是2014年达成的一种平衡。如标致家族增持,则可能导致失衡。两年前的入股协议,对三方增持进行了限制。“(标致家族接手法国政府股权)基本不可能。”东风汽车内部人士6月3日对21世纪经济报道记者称。

不久前还有消息称,有中国机构也对法国政府即将卖出的股权感兴趣。中国资本再次进入全球汽车并购,令PSA股权变动更加扑朔迷离。

多方眼馋PSA股权

2014年,东风汽车、法国政府分别投入8亿欧元,入股破产漩涡中的PSA,获得PSA 14%股权。标致家族所持股份削减后,也持有相同股份。在PSA股权结构中,三足鼎立的状况正式形成。

法国政府之所以参股,很大程度上是为了避免东风汽车入股后,对PSA实现控制,将其转变为一家中资企业。PSA是法国汽车工业的一个代表性公司,销售汽车规模法国第一,欧洲第二。

股权结构实际上达成了平衡,PSA既获得了足够走出泥潭的资金,又没有被外资控制。PSA经营状况好转后,法国政府今年5月提出退出。

此时,缓过气来的标致家族有能力接手法国政府所持14%的股权。5月30日,路透社引用消息人士的话称,“法国政府若想要抛售股权,标致家族可能有意接手。”标致家族将与法国政府进行非正式会谈,讨论PSA股份的未来走向。

标致家族和东风汽车谁获得了法国政府所持股份,谁将获得PSA的控制权。此前,有未经确认的消息称,有中方机构已经表达了接手法国政府所持股份的意向。

东风汽车对于法国政府出售所持PSA股权的态度是:“关于媒体报道我们没有进一步的消息,对于股东参股行为及意图,我们不做评价。”

但现实情况是,2014年三方签署的合作协议中,明确指出东风集团、法国政府和标致家族在短期(约10年)以内不得再次收购PSA股份,这意味着标致家族和东风汽车都很难通过直接方式接手法国政府所持股权。

而对于法国标致家族能否通过某种方式接手法国政府转让的股权,东风内部人士没有明确回答,只表示“基本不可能”。

事实上,东风汽车和标致家族都不愿意看到对方接手法国政府所持股权,任何一方接手,都可能改变目前状态,导致对方的弱势。这是法国汽车第一家族标致家族所要考虑的核心问题。

目前的状态,令PSA进入了快速复苏的轨道,而股权不合理变动,引发股东之间不满,可能影响PSA的下一步发展。东风汽车相关人士称:“我们注意到自2014年实施的新的股东结构,截至目前运行稳定,对PSA集团经济实力的恢复起了重要作用。”

打破平衡不合理

2012年至2014年,PSA集团亏损达80亿欧元,标致家族无力自救。PSA今年刚刚走出泥潭。2015年实现近5年来首次盈利,复兴目标提前实现。

据PSA发布的年度报告,2015年PSA收入为563.28亿欧元,其中整车部门营收375.14亿欧元,较2014年增长4%,主要得益于净价的增长、合理的产品结构和规模效益,以及汇率方面的有利影响。该集团2015年净利润合计为12.02亿欧元,比2014年增加了17.57亿欧元,5年来首次扭亏为盈。

这一业绩的实现,得益于东风汽车和法国政府的资金支持,并列三大股东产生的平衡效应,令CEO唐唯实大刀阔斧的改革不受羁绊。

东风和法国政府入股PSA同时,新任CEO 唐唯实也开始对PSA进行改革,提出“重回赛道”的方案:出台2014-2018年战略规划,PSA车型阵容将近减少一半;雪铁龙旗下高档品牌DS将成为独立品牌;该战略规划的核心在于提高PSA汽车业务竞争力,力争到2018年之前扭亏为盈,利润率达到2%。

今年PSA的状况进一步好转,1至4月,PSA在欧盟和欧洲自由贸易区的销量同比增长了5.2%,该地区汽车整体销量增长了9%,最畅销车型为标致308以及雪特龙C4 Picasso。4月,唐唯实提出了新的五年计划“PUSH TO PASS 加速超越”,在实现扭亏后,2016年-2021年PSA业务将进入追求盈利和发展的新阶段。

作为充当PSA困难时期的解救资金和投资者角色,法国政府此时退出合情合理。和两年前相比,法国政府所持PSA的股权价值几乎翻了一番。

不过,PSA下一步发展需要稳定的股权关系,谁来接手法国政府抛售的股权,就变得非常重要。标致家族最重要的不是夺回控制权,而是和已经在PSA内部扮演重要角色的东风汽车处理好关系。

PSA和东风在中国的合资公司神龙汽车,去年销量突破71万辆,是其欧洲以外最大的单一市场。对于PSA来说,神龙公司的意义不只在于中国市场,而是覆盖了东南亚等远东市场的一个支点,也有利于摆脱对欧洲市场的过于依赖。

经过两年的深入合作,PSA和东风在合作广度和深度上都进行了开拓,双方的利益捆绑更加紧密。今年4月,东风和PSA签署开发“共用模块化平台(CMP)”和设立“共同研发中心(DPCT)”项目。

神龙汽车计划在未来五年中投放34款新车型,其中包括5款新能源产品;每个品牌每年至少投放1-2款全新车型;进入MPV和 LCV(轻型商用车)等新市场。神龙汽车的量化目标是年产值超过千亿元。而要顺利实现这些目标,双方股东首先要处于融洽且目标一致的基础上。