5月宏观数据疲弱：投资增速创新低

亟待稳增长政策加码国家统计局昨日披露的数据显示，5月除工业增加值持平于上月外，固定资产投资、社会消费品零售增速均现下滑迹象。

“基建和地产继续托底经济。”国海证券（000750，买入）分析师范小阳昨日接受大众证券报和财信网记者采访时表示，5月份的工业增加值持平于6%，基建和地产投资增速也保持稳定，是当前经济重要的稳定力量；但是制造业投资大幅下滑，其中主要集中在设备制造和汽车制造行业，而且民间投资自2016年以来持续快速下滑，突出表现了目前经济的分化格局。

范小阳认为，旧模式的基建和地产努力支撑经济，而民营资本较为集中且效率相对更高的制造业领域投资增速大幅下滑。短期来说，基建和地产的持续发力还可以维持经济的基本稳定，但是经济活力正在丧失，发展后劲正在消退，供给侧改革释放企业活力已经势在必行。

平安证券分析师魏伟表示，5月份经济数据的疲弱表现，再度印证了一季度的短期复苏基础未稳，宏观经济仍然面临较大的下行压力。从当前的政策导向看，货币政策难有进一步的宽松，但积极的财政政策有望进一步发力，在推进结构性改革的同时发挥托底经济增长的主要作用。

工业增加值增速持平

【数据回放】

5月份，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%，增速与4月持平，比上年同期回落0.1个百分点。从环比看，5月份规模以上工业增加值比上月增长0.45%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%。

【解读】

范小阳：季调环比基本稳定，行业继续分化。分行业看，汽车业增速连续5个月两位数增长，食品小幅回落，化工、有色冶炼、计算机、医药等行业略升。预计未来工业增加值将维持在6%左右。

魏伟：工业生产大体维持平稳，与月初PMI指数显示的生产端企稳延续相一致。考虑到制造业投资的进一步回落以及下游需求支撑力度不足，工业生产后续回落的可能性较大。预计6月份工业增加值增速回落至5.8%。

投资增速创十六年新低

【数据回放】

1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）187671亿元，同比名义增长9.6%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，创2000年5月以来最低。环比上，5月份固定资产投资增长0.49%。1-5月份，全国房地产开发投资34564亿元，同比增长7.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点，比上年同期加快1.9个百分点。

【解读】

范小阳：预计未来可能会进一步回落至9%左右。分项来看，制造业投资累计同比继续回落1.4百分点至4.6%，基建累计投资增速维持在19.7%，处于基本稳定的状态，房地产投资小幅回落0.2个百分点至7%，由此可见，基建和地产仍然是短期经济数据较为平稳的主要支撑。制造业的大幅下滑明显拖累固定资产投资，分行业来看，设备和汽车制造业投资的降幅最为明显。另外，民间投资今年以来增速大幅下滑，显示民企投资意愿持续下降。房地产先行指标仍然还比较好：房地产销售额累计增速继续攀升至50.7%，较1-4月小幅回落5.2个百分点。

魏伟：投资增速回落主要受到房地产与制造业投资增速下滑的影响。短期来看，制造业投资仍将维持弱势，房地产投资增长已现疲态，基建投资成为支撑投资的主力；考虑到后续财政政策的发力，后续投资增长大致呈现稳中趋降的格局，预计6月份固定资产投资增速为9.5%。

名义消费增速回落

【数据回放】

5月份，社会消费品零售总额26611亿元，同比名义增长10.0%，增速比4月和上年同期均回落0.1个百分点 （扣除价格因素实际增长9.7%，比上月加快0.4个百分点）。从环比看，5月份社会消费品零售总额比4月增长0.76%。1-5月份，社会消费品零售总额同比增长10.2%。

【解读】

范小阳：实际消费增速较上月回升0.4个百分点至9.7%，显示名义消费增速的下滑一定程度上受到物价回落的影响。

魏伟：短期来看，地产销售的放缓将继续对相关行业消费形成拖累，汽车消费将维持较快增长；而受到汽车消费增长（爱基，净值，资讯）和原油价格持续回升的影响，石油及制品消费有望出现回升，消费整体仍将维持平稳。预计6月份消费同比增速10.2%。