微软拥有千亿美元现金为何还要贷款收购LinkedIn？

【赛迪网讯】6月14日消息，据国外媒体报道，微软拥有足够的现金来收购LinkedIn，足足有4倍之多，为什么它还要为收购LinkedIn而贷款呢？原因可能是：这样做可以降低微软的税款。

根据美国法律规定，微软将海外的现金转移到国内需要按35%的税率纳税。虽然微软拥有过千亿美元的现金和现金等价物，但是大部分现金都在海外。如果将这些现金转移到国内来支付收购LinkedIn的费用，微软可能要缴纳一大笔税款。

当然，减税并不是贷款的唯一好处。微软还可以通过贷款降低利息支出，从而降低未来的税款。因此，如果用举债的方式来为这项收购交易筹措资金，微软今年就可以合法避税90亿美元，未来还可以通过利息减免来降低应纳税收益，从而减免掉数百亿美元的税款。

纳税正义联盟（Citizens for Tax Justice）的执行董事罗伯特路麦肯特尔（Robert McIntyre）称：“这正是一个奇怪的世界，一家现金多得不得了的公司竟然还要举债来完成收购交易，原因就是他们不想支付税款。”

微软首席财务官艾米路胡德（Amy Hood）周一在电话会议上称，公司打算通过发行新债券的方式来筹措完成这项收购交易所需的资金。但是胡德没有透露公司计划发行债券的规模。微软发言人对此未予置评。

当利率极低的时候，比如现在，很多公司在决定如何融资时都会优先考虑发行债券这种方式。除了微软之外，不少美国公司都在近几年积累了大量的现金，这倒不是因为他们主观上想这么做，主要是因为这些现金都在海外，而他们不想因为转移资金而缴纳高额的税款。

截至2015年底，苹果在海外的现金总量超过了1800亿美元，但在苹果却借了65亿美元来向股东派发股息。

很多首席执行官和商业分析师都认为这种做法是良好的企业管理行为和常识。苹果首席执行官库克去年曾经说过一句很著名的话，他说所有指责苹果以低利率贷款来逃避联邦和地方税款的人都是“站着说话不腰疼”。

但是通过发行债券来为收购LinkedIn筹措资金会让微软更深地陷入“海外资金多得用不完，国内资金不够用”的尴尬境地之中。穆迪投资者服务周一给予微软Aaa高级无担保评级，评级中考虑了微软在国内举债以及海外被动囤积了大量现金的因素。

微软已经承诺会在今年完成400亿美元股票回购计划，支付最后剩下的100亿美元额度。但是微软现在在美国国内只有30亿美元现金，穆迪的高级分析师理查德路雷恩（Richard Lane）认为，微软可能要借钱来回购股票了。他说，微软决定借债200亿美元来收购LinkedIn可能跟利息压力有很大关系。

穆迪报告指出，微软97%的现金都在海外，如果不进一步借债，微软就不可能支持现有的资本分配计划。相反，标普全球评级（S&P Global Ratings）周一重申了微软的AAA评级。

税收公平组织的代表和其他税收专家周一指出，微软的举债计划再一次说明了美国的税法鼓励美国企业通过记账策略来避税。

南加州大学法学和商学教授、税收专家爱德华路克莱恩巴德（Edward Kleinbard）称：“按照美国现行税收政策，微软的借债行为相当于在免交税款的情况下将海外资金转移到国内。”

克莱恩巴德之前在国会税收联合委员会担任过参谋长，他说：“海外资金继续存在，被投资到证券资产中，赚取回报，新贷款会产生利润开支，这两者会相互抵消。这意味着资产负债平衡表会出现一定程度的膨胀，但是这样做比直接向财政部缴纳一大笔税款要便宜多了。”

这种复杂的会计策略是美国企业税法下的独特产物。根据美国税法规定，跨国公司不管在全球哪个国家获得利润，只要将这些利润转移到美国国内，就要向美国政府纳税。这也正是很多业务遍布全球各地的公司很难动用他们的现金的原因。相反，其他任何国家在征收税款时都不会将企业在海外市场获得的利润计算在内。

美国税法中的这些规定迫使美国企业在海外囤积了超过2万亿美元的利润，如果这些资金被转移到国内，资金所有者支付给美国政府的税款将达到6000亿美元。

据微软最新发布的季度财报显示，公司设在海外的子公司控制的未纳税利润达到1028亿美元，其中有81%是以美国政府债券的形式被持有。

据纳税正义联盟针对企业文件进行的一项研究表明，从2009年奥巴马总统上任到2015年底，美国跨国公司持有的现金大概翻了一倍，总量达到了2.4万亿美元。美国辉瑞制药报告称，在2015年底的时候，公司未转移回国内的利润超过1930亿美元。苹果未转移回国内的利润超过2000亿美元，通用电气1040亿美元，谷歌580亿美元，高盛280亿美元。

美国的很多跨国公司尤其是技术公司和制药公司多年来一直在向联邦政府的官员游说，希望启动所谓的“资金回流假期”，允许它们以远远低于35%的企业税率将海外资金转移到国内。这些美国公司声称，只要降低税率，它们就会将海外资金转移回国内，然后利用这些资金在国内招募人才和投资。

但是2005年发生的情况并不是这样。当时，美国国会和布什政府暂时性地降低了海外资金回流的税率，从35%下调至5.25%，结果有800多家企业利用这个机会将3000亿美元的资金转移回美国，但是据美国国家经济研究署之后进行的一项研究表明，这些企业将92%的回流资金用在了股票回购和高管激励上面。有些企业在趁机躲掉大量税款后却关闭了美国国内的生产厂并裁掉了上万名工人。

由于国会始终无法统一意见，再加上总统大选进行得如火如荼，今年对税法进行大幅改动的可能性微乎其微。虽然已经决定通过举债来为收购LinkedIn筹措资金，但是微软保留了利用回流资金减免税款的选择权，因为下一届国会和新任总统也许会再次暂时性降低海外资金回流税率。

里德大学经济学教授金伯利路克劳辛（Kimberly Clausing）称：“我相信，在税收改革预期的情况下，他们坚信未来会有很好的办法将海外获得的利润转移回国内。”克劳辛教授撰写过大量关于海外企业政策的文章。