三板分层后面临多重挑战各方需共克时艰

分层之后的政策真空期,可能要比分层前的焦虑更加难熬:对于分层,市场各方特别是挂牌公司,寄予了颇为厚重的期待。

但相关各方应该知道,即便分层后的新三板市场也仍面临多重挑战。

首先,新三板市场2014年至2015年的急速扩张,带来了诸多“成长的烦恼”,一些企业在经济周期调整、行业景气变迁和监管趋严背景下“原形毕露”。今年以来,展唐科技、参仙源、哥仑步、枫盛阳等企业出现令市场人士感到齿寒的风险事件。

其次,由于需求端仍未放开,供给端持续加大,参与新三板市场定增的机构和个人难以通过二级市场交易退出,而IPO或并购的退出途径仍存在一定不确定性,新三板市场面临投资逻辑“退化”的现象,即向股权投资标准看齐。如此,三板二级市场交易估值则显“太高”,市场开始用脚投票,跌跌不休。

第三,2014年到2015年进入市场的新三板理财产品开始批量进入退出期。今年一季度以来就已出现资金撤离现象。

第四,数据显示,新三板二级市场估值低迷已开始影响发行融资额和发行融资周期。

综合以上几点,笔者认为,新三板市场将面临一段艰难时日,这由环环相扣的三个问题组成:

发行融资额会否在第三、第四季度出现明显滑坡,并影响到市场最重要的发行融资支持实体经济发展的功能?

如果发生这种情况,为一定程度上激活二级市场交易并增加流动性,监管层会否在交易端推出相应政策,对需求端“松绑”?

而在公司风险事件暴露、市场估值中枢持续下移、大量卖盘压制市场的时刻,这种“松绑”是否可行?

答案仍不明确,但市场各方对创新层的期待——更便利的发行,更活跃的交易,都与以上这些问题息息相关。

在一个以信息披露为基础的,买者自负的市场,大扩张之后的强监管,一定会走在任何政策红利的前头。近日对大股东占款、信息披露的强化监管以及“欢迎社会各界对挂牌公司进行有效监督和举报”的表态,体现了这一点。

分层后的三板市场下半场,将像一锅文火熬制的料理:滚滚沸汤,心急不得。

(记者微信号:leochang126)(编辑 郑世凤)