■债市策略汇

招商证券:维持区间波动概率高

从国内看,决定利率走势的因素在于实体经济和货币政策的实际走向,宏观政策的主轴是:积极的财政政策更加积极、稳健的货币政策更加稳健。财政积极叠加去库存推动,基建和房地产投资对经济仍有较强支撑;稳健的货币政策重点在于为供给侧结构性改革创造中性的流动性环境,更加注重通过政策金融支持实体经济。在这样的背景下,长端利率维持区间波动的概率要高于趋势下行。

华创证券:下半年同样无趋势性机会

下半年债券市场会延续上半年的走势。经济整体仍呈现出较为稳定的态势;通胀下半年仍有上行并突破上半年高点的压力;货币政策依然保持稳健,在人民币贬值和房价上涨的压力下,下半年货币政策也很难看到进一步的放松;因此,我们认为下半年债券市场同样不存在趋势性机会。目前利率仍处在相对底部的位置,向下的阻力较大,未来仍存在向上的压力。而利率向上调整后可能又意味着新的交易行情机会的到来,全年大概率都将维持利率低位的高波动行情。

可转债

兴业证券:弱势震荡局面仍会持续

中长期来看,转债弱势震荡的局面可能仍会持续。但短期来说,股市“吃饭”行情的预期强烈,转债也应该有一定机会,特别是九州、国贸、广汽、江南等股性强的品种,即使股市未能“吃上饭”,转债下行的空间实际上也有限。

国泰君安:对转债维持谨慎

可转债市场分裂格局将延续,一方面,股性估值维持高位;另一方面,债性估值回归至历史中枢附近。三季度供给冲击加剧,对于转债市场股性估值将造成一定负面影响,但整体来看,考虑到债底支撑也在增强,预计股性估值下修幅度有限。建议投资者对于转债维持谨慎,给予歌尔、广汽、江南、汽模、宝钢EB、以岭EB“增持”评级。

信用产品

国信证券:高收益钢铁债或修复

二季度钢铁行业盈利情况显著好转,截至5月底整体钢铁行业累计盈利已经超过去年全年的水平,其中4、5月两个月合计利润较2015年同期同比增183%,这无疑给前期现金流极其紧张的钢铁企业注入一剂强心针,有利于缓解投资者对高收益钢铁债违约的担忧,预计随着半年报的披露,高收益钢铁债的估值有望得到修复。

上海证券:信用债压力未有效缓解

在当前流动性风险、金融去杠杆以及再融资困难等多种利空因素并未得到有效缓解的情况下,信用债市场压力不容小觑。建议投资者尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。(张勤峰 整理)