Line上市背后：微信千亿美元估值在望

根据彭博社汇总的数据表明，今年没有一家科技公司通过IPO市场获得超过1.5亿美元的融资。因此Line的10亿美元融资将成为今年以来全球科技企业中最大规模的IPO。

被称为“日韩微信”的Line距离成为今年科技股IPO之王只有三天时间。7月11日，韩国门户网站Naver旗下的移动聊天软件开发商Line宣布其IPO发行价为每股3300日元，预计融资总额将达到11.4亿美元。如无意外，Line将于7月14日在纽约上市交易，第二天在东京上市。

这家以贴图表情打开市场的网络通讯工具有望获得10亿美元的融资，活跃全球互联网市场。根据彭博社汇总的数据表明，今年没有一家科技公司通过IPO市场获得超过1.5亿美元的融资。因此Line的10亿美元融资将成为今年以来全球科技企业中最大规模的IPO。

根据IPO文件显示，Line的收入主要由通讯、内容和广告三部分组成，其中最主要的收入来自广告业务以及内容提供中的游戏部分，两者合计达到75%。不过Line的最大特色是其贴图表情，这些风靡全球的表情竟然贡献了公司2.68亿美元，占总收入的1/4。

若IPO成功，Line的估值将达到55亿美元，那么作为对标者的微信，其真实估值又将达到什么水平？根据汇丰银行去年8月发布的报告显示，微信市场价值估计高达836亿美元(约合人民币5344亿元)，几乎是当时腾讯市值的一半。除了游戏和广告收入外，微信还有O2O和互联网金融等新兴业务，其商业模式相比Line更加多样化。“腾讯如果没有微信，那很可能将是一场灾难。”在马化腾眼中，微信不仅是腾讯进入移动互联时代的船票，更是一个巨型的连接器，以社交为核心的链接能力可以提供移动互联网商业解决方案，这才是微信的价值所在。

小表情大生意

虽然由于需求旺盛提高了发行价格区间，此次IPO后Line的估值达到55亿美元，但这个估值与2014年夏天首次考虑上市时的100亿美元估值已经缩水过半。IPO文件显示，Line去年营收增长40%，达到1207亿日元，游戏、流媒体音乐和漫画贡献了41%。但根据IPO文件，该公司在此期间遭遇了76亿日元的净亏损。

从Line此前路演披露的数据来看，日本是其最重要的市场，到2016年第一季度，Line的71%收入来自日本，29%的收入来自海外。 Line的收入主要由通讯、内容和广告三部分组成，其中最主要的收入来自广告业务以及内容提供中的游戏部分，两者合计达到75%。

Line的最大特色是其贴图表情商店，这些可爱的贴图表情不但增强用户黏性，而且还带来巨额收入。截至今年3月份，Line的活跃用户达到2.18亿，平均每天都会发送接近3.9亿的贴图表情。Line去年光贴图表情的销售就达到了2.68亿美元(287亿日元)，占了2015年总收入的1/4。

依托这些风靡全球的贴图表情，Line将热门的贴图IP进行周边开发，线下门店甚至开到上海。以日本为起点，Line陆续在全球各地开设线下实体店，之后不断增加衍生产品种类，并成功转型为Line friends主题商店，2013年到目前已在全球开设44家店面。去年Line还在上海开设了国内第一家“Line friends”主题店，店铺占地达400平方米，选址新天地高端购物商区SOHO复兴广场，一开张便受到不少上海年轻人的追捧。

在过去三年中，Line公司在全球的月活跃用户数量增长了两倍；但是现在，它的月活跃用户数量的增长速度已开始放缓了。Line公司的IPO文件显示，在去年3月底，它的用户数量仅增长了1300万，增长到了2.18亿。

据市场研究公司Statista的统计数据显示，在全球市场上，Line公司只是使用量排名第七的通信应用，落后于Facebook的WhatsApp和腾讯的微信。从目前的情况来看，Line已经错失了全球化的最好时机，目前其表现最好的市场仅限于日本、中国台湾和泰国三地。Line方面表示，此次IPO所得资金在整个亚洲展开扩张，并最终进军美国市场。

微信估值几何？

在中国，与Line对标的通讯工具不少，但是真正具有代表性只有微信一家。这款由马化腾亲自命名的APP为腾讯赢得进入移动互联网时代的一张船票”，微信+的连接能力几乎覆盖中国互联网的每一个角落。

从商业模式来看，目前微信的收入构成和Line相似，不过微信的表情收入可能占比较少，主要收入还是来自游戏和广告。由于国内用户仍不习惯为表情付费，微信表情商店上大多以免费为主，微信方面也从未公开过其表情收入。

不过朋友圈的变现能力却远超业内人士的预计。自从2015年1月下旬微信正式推出朋友圈广告后，腾讯的网络广告收入在2015年按季度节节攀升，营收分别达到27.24亿元、40.73亿元、49.38亿元和57.33亿元，同比增幅均保持在100%左右。

值得一提的是，除了传统的游戏和广告收入外，微信的互联网金融和支付收入也不可忽视。得益于微信红包的火爆，以微信支付构成的商业闭环正发挥着巨大的经济效益。根据微信官方披露的数据显示，目前微信支付的用户数量已经超过4亿，仅2016年1月单月，通过微信支付进行的C2C支付交易产生的相关银行手续费(主要转账)就超过人民币3亿元，足见微信支付的潜力极大。再加上为腾讯系公司开放的流量入口，微信的商业化表现要比Line出色得多。

根据汇丰银行去年8月发布的报告显示，微信市场价值估计高达836亿美元(约合人民币5344亿元)，几乎是当时腾讯市值的一半。显然与Line相比，微信的商业价值更高，未来两者估值差距有望达到20倍。

相比起QQ，微信的国际化表现不俗，最新的数据显示，微信的海外用户数约为7000万，不过主要集中在东南亚地区以及欧美华裔。截至2016年3月底，微信和WeChat的合并月活跃账户数已经达到7.61亿，比去年同期增长39%，用户规模至今仍保持着单季度5000万的增速。

微信去年10月披露的用户情况显示，60%微信用户是年轻人(15- 29岁)，在城市渗透率方面，微信一线城市渗透率达到 93%，二线城市为 69%，不过在三到五线城市，微信渗透率不到50%，仍然较大的增长空间。