民间投资升温有赖稳定收益预期

社会投资尤其是民间投资增速回落,成为当前经济发展的突出问题。在经济企稳回升基础尚不牢固、供给侧改革伴随转型阵痛的背景下,稳定收益预期是激发社会投资活力、促进民间投资的重要一环。

1-6月,民间固定资产投资同比名义增长2.8%,创近15年新低,民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为61.5%,比去年同期低3.6个百分点,比1-5月低0.5个百分点。从行业来看,一方面,民间投资中50%左右是制造业投资,在经济进入转型发展新阶段后,钢铁、煤炭等传统行业由于产能过剩严重,需要市场出清。市场环境偏紧加上工业品价格持续走低,企业投资意愿不强。另一方面,服务业存在一些管制,“玻璃门”“弹簧门”现象仍存在,民间投资虽然有意愿进入,但受到这些门槛的限制。

总体而言,民间投资下降的核心因素在于实体经济回报率下降。从宏观环境上看,在财政政策和货币政策的助力下,尽管上半年宏观经济出现企稳迹象,但由于企稳基础不牢固,还不足以推动民间投资复苏,民间投资的预期尚未扭转。因此,在依靠政策稳定宏观经济增长的环境下,民间投资更多持观望态度。再加上正在推进中的供给侧结构性改革将带来阵痛,令民营企业的投资决策更加谨慎。从投资回报率看,随着债务规模增长、还本付息压力加大,民营企业投资风险增加,民间资本扩大投资的理由弱化。此外,民企融资难、融资贵仍是顽症。

因此,要促进民间投资,必须通过改革稳定民间资本收益预期,激发投资活力。一方面,放开一些行政垄断与政府管制的领域,进一步放开民用机场、基础电信运营、油气勘探开发等领域,在基础设施和公用事业等重点领域去除各类显性或隐性门槛,在医疗、养老、教育等民生领域出台有效举措,切实解决民企与国企公平竞争问题,使公共领域的民间投资得到有力保障,免除民营企业的忧虑;另一方面,创新投资方式,着力缓解融资难融资贵问题,统筹推进价格等改革。

此外,要加大政策落实力度。针对当前民间投资下滑,国务院此前出台了一系列金融支持实体经济发展的政策措施。货币政策方面,在实施稳健货币政策的同时,注重创新金融对实体经济特别是中小微企业的服务,进一步规范和清理贷款中间环节收费,引导金融机构合理控制存贷款利差,降低企业融资成本,赋予贴近企业的基层金融机构合理信贷权,积极发展股权融资,有效缓解融资难、融资贵问题,逐步降低实体经济杠杆率。财政政策方面,落实好“营改增”等减税清费政策,切实减轻企业负担。

需要指出的是,企业投资行为取决于对未来投资回报率的判断,投资回报率的提升关键在于经济增长和宏观环境稳定。稳定的宏观环境有助于企业做出正确的投资决策,降低投资风险溢价。目前股市低位震荡,资本市场回报率下降,房地产销售形势也出现放缓迹象。随着PPI降幅持续收窄,工业品价格将企稳,销售收入持续回升,实体回报率将上升,有助于吸引民间资本“脱虚向实”,预计民间投资增速下半年将企稳回升。