两融余额不降反增 背离释放乐观信号

7月19日,沪深两市融资融券余额为8842.92亿元,环比提升48.52亿元。近期,两融余额增长是大趋势,已经从5月下旬的8300亿元下方攀升至8800亿元上方。期间,行情整体表现较为强势,融资客对行情的贡献功不可没。不过,短线行情面临连续上涨之后的震荡休整,但两融余额仍旧较快增长。一般而言,两融市场是市场行情和情绪的晴雨表,与行情亦步亦趋,现在这种背离情形或意味着投资者对于短期行情或许不必过于悲观。

融资偿还额迅速下降

据Wind数据,融资余额为8812.02亿元,环比提升48.46亿元;融券余额为30.90亿元,环比提升0.05亿元。近期融资客观望情绪也明显加重,表现在融资买入和偿还额度的双降,而偿还额度降幅更大,使得两融余额不降反增。

值得关注的是,融资余额的提升并非由于融资买入积极性提升,而是融资偿还额度的下降所致。数据显示,7月19日,融资偿还额为472.66亿元,环比下降48.57亿元,实际上,自7月13日以来,融资偿还额呈现较快的连降态势,7月13日至18日的融资偿还额分别为749.73亿元、584.63亿元、588.28亿元和521.23亿元。实际上,当行情出现下跌,融资偿还额的快速回落相当于融资做空力量的减弱,更多的融资客处于观望等待状态,而不是急于出逃。

同期融资买入额也在逐渐回落,但是降速显然低于融资偿还额。数据显示,7月13日至18日的融资买入额分别为771.59亿元、599.94亿元、571.64亿元、563.71亿元和521.13亿元。由此,尽管行情不振,但是融资融券数据持续上行。

行业方面来看,28个申万一级行业指数中,7月19日共有25个行业呈现融资净买入状态,其中,医药生物、计算机、传媒和食品饮料行业的融资净买入额居前,均超过4亿元,分别为4.92亿元、4.81亿元、4.25亿元和4.10亿元;此外,通信、电子和电气设备行业的净买入额也均超过3亿元。相对而言,公用事业、裁决、农林牧渔和休闲服务行业的融资净偿还额居前,但均未超过4000万元。

个股来看,隆基股份、万科A和五粮液的融资净买入额最高,分别为1.588亿元、1.586亿元和1.40亿元;同时,中国铁建、鸿博股份和棕榈股份的净买入额也均超过亿元。相对而言,长江电力、赣锋锂业和西藏矿业的融资净偿还额居前,均超过8000万元。

乐观情绪仍占主导

融资偿还额的快速下降,在4月和5月都曾出现,不过由于行情的快速下跌,融资偿还额降速一般低于融资买入额降速。而当前行情横盘震荡,融资买入额的降速低于融资偿还额,两融余额仍不断提升,这意味着谨慎情绪升温,但乐观情绪仍然占据主导。

从历史行情来看,融资偿还额的迅速下降一般伴随着市场的回落。例如,4月20日至4月29日期间,两市迎来反弹之后的连续回落调整,期间行情的迅速变换使得融资热度迅速降温,融资买入额和偿还额双双下降,不过融资偿还额降速更快,从4月20日的795.59亿元降至4月29日的360.52亿元。而后在5月6日至5月16日,行情又迎来一波回落,融资偿还额也快速下降萎缩。

不过融资偿还额萎缩到一定程度之后,往往迎来反弹回升,而行情也迎来反弹。例如4月29日偿还额萎缩至360.52亿元之后,伴随着小幅反弹的来临,5月初偿还额维系在400亿元上方,交易再度趋于活跃。而后市场下跌进一步回落之后,随着行情横盘震荡,融资偿还额也一直维系低位震荡格局,直到5月底行情迎来反弹,融资偿还额也快速弹升。