市场有内在调整需求

房地产拉动了今年中国经济增长,国家统计局发布2016年二季度GDP,数据显示为6.7%,与一季度持平。从数据上看,中国GDP增速处于逐渐下降趋势,去年四季度GDP增速6.8%,2015年中国全年GDP增速为6.9%。在经济增长的“L”型走势中,我们是否已经处在底部,还是经济增长会继续下行?中国经济增长在下半年面临什么挑战和风险,是值得我们思量的。

6月第一次出现了民间投资负增长的情况,1-6月,民间固定资产投资同比名义增长2.8%,增速比1-5月回落1.1个百分点;民间固定资产投资占全国固定资产的比重为61.5%,比去年同期降低3.6个百分点。民间投资是推动中国经济增长的一个重要引擎。但是,近年来中国民间投资动力不断减弱。值得注意的是,民间投资走弱发生在政府稳增长政策不断追加国企投资、基础建设领域不断加码的环境下,就更应该引起我们的重视。

民间投资走弱的一个原因是,近年来工业品的出厂价格持续下滑,尤其是一些产能过剩行业的企业利润出现负增长甚至亏损,这在很大程度上影响了民间投资的积极性。从民间投资区域性的差异也可以看出,过剩产能问题严重的东北地区、中部地区、西部地区,民间投资疲弱的现象更为严重。上半年,东北地区的民间投资增速下降了31.9%,中部和西部民间投资增速分别只有5.1%和1.9%。另外的原因还有过于强大的国有企业压缩了民营企业的营运空间,以国有企业为主体的东北地区,民间投资趋弱也是最显著的。在政策层面上,尽管政策上明确对民间投资主体同等对待,但在实际操作中仍存在不平等现象;对民营企业投资项目要求更严格。这些困难和问题给民间投资增长带来较大压力。下半年,相信政府会加大力度解决这一问题。

去产能仍然是中国经济增长面临的挑战。今年以来煤炭、钢铁价格出现明显回升,一方面,这是社会需求增加的结果;另一方面,使得刚见起色的去产能任务增加了难度。二季度钢价上涨引发产量进一步上升,成为未来钢铁去产能政策需要认真面对的问题。此外,随着去产能的进行,过剩产能行业债务违约风险加大,国企债务违约对中国经济发展将成为重大挑战。

再回到股市,7月在经过几周的反弹后,市场出现疲态。此前,人们曾经预期,A股在上证指数站上3000点后会有一波突破行情,但是突破迟迟未到,消磨了投资者看好的意志。在宏观数据公布以后,市场预期央行货币政策可能会有所动作,但这种预期的作用已经在逐渐消磨之中。由此推断,即使宽松政策兑现,市场也会在短期内就失去兴奋。市场有内在调整的需求。