吴晓求：发展资本市场方向不能改变

7月23日,在由中国证券报和建设银行主办、华夏基金承办的“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”北京专场活动现场,中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为,2015年6月中旬到8月下旬,中国股票市场出现了自1990年建立以来第一次真正意义上的市场危机。认真分析这次危机形成的内在逻辑和外部原因,还其清晰的演变过程,在全球股市危机的历史中寻找规律和启迪,对于正在走向更加开放的中国资本市场来说意义重大。

他认为,造成2015年中国股市危机的原因包括:对中国经济改革短期预期过高,长期预期不足;对发展资本市场的政策本意出现误读;高杠杆配资;交易机制的结构性缺陷;监管的滞后和监管独立性的削弱;媒体“牛市”情结的过度渲染。对此,他提出六方面政策建议。第一,大力发展资本市场的基本方向不能改变。中国大国金融的核心标志是人民币国际化与资本市场的国际中心地位。发达、透明、具有国际金融中心地位的资本市场是大国金融的基石。第二,在基本制度方面,要继续推进多层次资本市场的发展,建立以市场配置资源为主导、以强化信息披露为核心的股票发行注册制。第三,规范融资渠道,形成动态的杠杆调整机制。一是大幅度降低杠杆率,建立逆周期的动态杠杆调整机制;二是规范市场融资渠道,建立一种可监测、可调节的杠杆融资机制。第四,关于交易机制,个股涨跌停板制与整体市场“熔断机制”不可同时存在。第五,平衡处理交易技术创新与风险管控的关系。鼓励交易技术和交易平台的创新,同时必须将这些交易方式纳入可监测范围。第六,强化监管的独立性,调整监管重心。