央行连续两日逆回购“输血”逾千亿

资金面有望企稳

时隔约一个月,公开市场再现连续的大额逆回购。本周仅两个交易日,央行在公开市场就已累计净投放资金量高达1700亿元。受益于此,从上周开始趋紧的资金面在昨日有所回暖。央行通过加大逆回购投放量来“精准滴灌”资金面,起到了一定效果,但净投放资金量又有限,货币政策依旧保持稳健。

7月仍大概率净回笼资金

在周一开展了1500亿元逆回购后,昨日,央行又在公开市场开展了1300亿元7天逆回购操作,中标利率2.25%,与上期持平。这是央行第2日将逆回购规模保持在千亿元以上,为7月来首现。自6月底半年末特殊时点过后,央行单日逆回购操作量均不超过千亿元。

央行此举是为了弥补银行间市场的流动性缺口。首先是已临近尾声的财政存款上缴洪峰。7月为财政存款上缴的传统“大月”,国信证券宏观固收团队预计,本月财政存款上缴约为4000亿元,已令短期资金面从上周起开始趋紧。

同时,国信证券宏观固收团队指出,大型商业银行港股分红集中于7月下旬,预计影响资金面约1000亿元。加之本周一有7月最后一笔中期借贷便利(MLF)到期,回笼流动性也逾千亿元。

此外,7月份以来美元指数持续走强,人民币汇率阶段性贬值压力仍存。美联储加息预期升温,本周一人民币对美元汇率中间价下跌近200个基点后,周二人民币对美元汇率中间价又上行82个基点,波动增大。民生证券研究院固收团队认为,人民币贬值预期升温,央行维稳汇率或抛售美元回笼人民币,这会降低大型商业银行的资金融出意愿,导致资金面收紧。

从央行应对举措来看,MLF和逆回购是目前流动性管理的常备工具,但实际净投放资金量有限。一方面,在7月两度续作MLF后,本月央行通过MLF净投放资金仅为430亿元,小于上月的净投放量。

另一方面,从公开市场来看,7月前两周央行均在净回笼资金,尤其是7月首周净回笼量高达逾6000亿元,虽然本周有望延续资金净投放,但全月大概率净回笼资金。

资金面紧张情绪渐缓

事实上,与降准后大小金融机构均可获得流动性不同的是,央行开展“逆回购+MLF”组合的对象有限,所释放的流动性主要集中于大、中型金融机构,流动性分布不均,因此市场一有风吹草动,多数中小银行和非银机构对流动性的需求更加明显。

记者了解到,在近期资金面的趋紧过程中,中小金融机构对资金面的紧张感受更明显。而从整体利率水平来看,本周7天品种利率涨幅较大,月末效应明显,随着央行加大资金投放力度和月末临近,资金面趋紧情绪有望进一步舒缓。

记者昨日从银行间市场人士处了解到,资金面趋紧态势在周二下午已得到缓解。当天下午,资金供给已经较此前明显加大,一些机构甚至“减点”融出资金,主要品种资金价格的涨幅已较前一交易日收窄。

近期市场对降准的预期升温。国泰君安债券团队昨日预计,下半年经济增长率料进一步下行,加之海外货币政策再宽松等因素,为货币政策提供了进一步宽松的理由,7月份金融数据或将成为催化剂,未来3周内降准概率大幅上升。

但是市场对此仍有一定的分歧。中信证券固收研究团队认为,经济复苏不能依靠“宽货币”,继续“放水”只能产生更多资产泡沫,加剧资金在金融市场的“淤积”,货币政策不具备宽松条件。